一、公司基本面

1、公司简况

公司名称：科大讯飞股份有限公司，所属行业：计算机 — 计算机应用，注册资金：21.99亿元，员工人数：10970，主营业务：语音支撑软件、行业应用产品/系统、信息工程和运维服务。产品名称：教育产品和服务 、教学业务 、智慧城市行业应用 、信息工程 、政法业务 、电信增值产品运营 、移动互联网产品及服务 、开放平台 、智能硬件 、运营商大数据 、汽车领域 、智能服务 。实际控制人为法人股东：中国移动。

2、价格趋势

3、2019年业绩预告

2019年的归属净利润为7.88亿，同比增长45.46%。

二、机构预测

人工智能产业持续发展，公司源头技术驱动的战略布局成果不断显现，持续盈利能力提升。过去几年，科大讯飞持续加大研发投入与渠道布局，当前，公司根据发展战略所需招聘的关键人才和新增岗位已基本就绪，公司发展进入人工智能2.0阶段，重点是追求人均效益提升,盈利能力有望持续提升。 　　

聚焦重点场景，AI应用变现空间广阔。教育场景：教育赛道连续中标大单，其中蚌埠市智慧学校建设项目中标金额为15.86亿元，占公司2018年营业收入的20.03%；青岛西海岸新区“因材施教”人工智能+教育创新应用示范区项目中标金额8.593亿元，占公司2018年营业收入的10.85%。二者合计占2018年收入比为30.88%，体现出公司智慧教育标准化产品的强大变现能力。办公场景：公司在业界率先发布了讯飞转写机、讯飞录音笔、讯飞办公本等多款颠覆传统的智能硬件，围绕办公场景的全栈产品体系已经形成，产品涵盖C端轻度用户、中度用户和B端用户。政法场景：政法业务已覆盖31个省份，在高院、省检等高级别机构中覆盖率已超90%。公司在三大核心场景均已形成较强竞争优势，同时积极布局战略场景：在人工智能医疗领域，公司专注发展辅助医疗，研发的“智医助理”机器人于2019年顺利完成安徽省的全覆盖建设，全年累计提供了2,500万人次的辅助诊断建议，惠及4,000多万名患者，目前已开始在北京、浙江、西藏等省份进行试点。 　　

开放平台生态逐步形成。截止2019年底，讯飞开放平台已经聚集超过112万开发者团队，总应用数超过73万，提供底层能力和解决方案276项，汇集成生态伙伴160万，累计终端用户26.3亿人。

三、估值分析

1、PE市盈率法

重要假设：公司未来持续经营，发展稳定；对标公司估值合理。

分析过程：主营收入软件和信息技术服务业占比98.28%，教育教学占比1.45%，其他占比0.27%。公司历史PE最大值为1283.92倍，公司历史PE最小值为44.58，公司历史PE平均值为120.72倍，近3年市盈率的30分位、50分位和70分位值分别为113.56、127.27和151.19倍，目前公司PE为112.8倍。我们在业绩预告区间内，选取净利润7.88亿元为基础进行估值，分别给予不同的市盈率水平计算市值，再根据总股本21.99亿得出股价，公司当前市值786.21亿。

2、PB市净率法

重要假设：公司经营状况不会发生较大变化；行业当前估值合理。

分析过程：科大讯飞当前每股净资产约为5.29元，当前公司PB为7.01、历史最大值27.24、历史最小值3.04、历史平均值9.22，近3年市净率的30分位、50分位和70分位值分别为7.21、8.19和9.01。

3、收益预测法

重要假设：公司经营状况不会发生重大变化；合理市盈率为110倍、折现率为5%左右。

分析过程：公司近5年平均ROE 8.03%,近5年营收复合增长率为34.85%，近5年利润增长率为 7.39%，净利同比增长70.51%，有息负债率9.98%。我们前面以科大讯飞2019年的净利润是7.88亿元为基础。假设不同情形公司2019-2022年净利润的年均复合增长率CAGR，计算公司2022年的净利润和市值，逆推当前市值，再根据总股本21.99亿得出股价。

4、估值总结

综上所述，科大讯飞的平均价格可以为43.12元，当前价格35.76元，还有20.58%上涨空间，按照乐观估值最高价格可以为69.76元，还有95.08%的上涨空间。

我相信：公司基本面好+政策引导+主力资金追捧=持续稳定收益！