2018年，整个市场大跌

2018年，整个市场大跌。

很多明星基金经理，尤其是相对更追求绝对收益的私募基金产品，也都出现了30%左右的调整，这让很多客户非常难以接受。

尤其2017年还是一个白马股的大年，招行涨了70%，平安更是翻了一倍。所以这两年平安涨不动，除了代理人团队和疫情的影响外，还有一个原因，2017-2019年三年累计涨了159%，休息两年怎么了，还真以为是永动机啊。

在2017年是白马大年的背景下，有一批私募的表现是非常优秀的，你们今天可能觉得公募是牛市品种，但是我可以直接告诉你，2017年那一轮的牛市品种，其实是头部私募。因为那时大部分公募的思路，还是延续2015年的思路，仓位在成长股上。

2017年，主动管理股票型基金收益率+15.37%，被动管理股票型基金和灵活配置型基金平均收益率分别为+12.00% 和+10.06%，而沪深300指数的涨幅是21.78%。

这一批价值型的头部私募，借着2017年的优秀业绩，拿到了非常多的资金，但是2018年的暴跌，让很多新进场的客户无所适从，很多新产品都跌到0.8甚至0.7多的净值，这肯定是让客户很痛苦的。

这里面甚至包括国内的私募老一哥，景林的产品平均回撤达到22%，最大的甚至达到了30%以上，还有我认识的两名北京的私募大佬：曾晓洁总（源乐晟）和庄涛总（盘京），回撤幅度也是差不多的。

说真的，做行业大佬，谁没有经历过至暗时刻啊，好多机构都被渠道怼上门、甚至被愤怒的客户堵在办公室门口，问：你怎么做的，怎么跌这么多？

但是让我印象最深刻的，不是大家都跌了所以无所谓，而是包括景林、源乐晟、盘京，这些后面都站稳百亿规模的头部私募，在面对这种压力，最后在2018年底做了类似的事情：

给持有客户和渠道，写了一份很诚恳的信或者是小范围路演，里面把：怎么认知2018年的熊市、为什么净值会有这么大回撤、为什么不清仓、对于这些个股的认识如何、为什么对依然持有的个股抱有坚定的信心、它们的短期中期长期逻辑在哪里、我对于后市的信心在哪里。

一点点掰开了揉细了给大家讲了。

很有意思，其实很多客户根本听不懂这里的个股逻辑是什么，但是客户可以感知到，这个基金经理是不是还是延续了当年他给客户路演时的逻辑和思路，风格有没有偏移，理念有没有变化，有没有被市场击垮，有没有丧失信心。

以景林为例，这一批新增的客户，最后8成以上是没有赎回的，因为他们觉得高总和蒋总的理念都没有发生过变化，他们觉得可以再相信一次。

这也是张坤曾经提过的，“一个好的投资人在从业历史上，至少要有过两三次敢于对抗全市场”。

当然了，结局是美好的，这一批选择坚信的客户，都享受了净值的回本以及后续的大涨，他们反而成为了这一批头部私募最坚定的信仰者。

最近很多产品，无论私募公募，都可能出现了明显的调整，在外面路演的时候，很多潜在客户和粉丝，也会问我怎么看有些明星产品出现了大跌。

我的答案是：

谁都有过至暗时刻，谁都有过和市场对抗的极致，我觉得有回撤不可怕，如果你信任的那个基金经理，能够在一轮大的调整后，依然充满了对投资的热爱、对自己的坚信、对逻辑的坚守、对机会的执着。

他/她能把这里的逻辑、想法、理念，甚至细到一个个个股，（在合规的角度上）能给你掰细了揉碎了说明白了，也许你不懂这里的个股细节，但是你依然可以感受到，他的一切和你当时刚刚买入产品时对他的认可没有变化。

那么，你可以选择，再信任他/她一次。最起码，态度上也都是个加分。

最怕的就是，一跌，产品一锁，不让申购赎回，然后什么话都不说装死，把自己的投研压力全部都推给公司、渠道和客户，不让市场和客户听到自己的想法和心声，装自闭中年。

那么，赎回也不冤。