昨天晚上美股大跌，一点多了群里还正沸腾，看来美国的股市、中国的房市和日本的币市，大家的关注度都非常高啊，道琼斯指数跌到了4.21%，反弹收于—1.39%，纳斯达克指数最后竟然还红了，群里有小伙伴因为这还输了20块钱，可见股市无常，预测，很难。微信公众号：贫民窟的大富翁，欢迎关注，一起交流。
其实没什么，我们A股2月3日丹田大跌7.72%，击破2700，收于2685点，最近一次大盘别这低的是2019年2月12日，我们知道2019年是蓝筹股的一年，很多股票都还在历史高位，但是大盘指数却回去了，那么必然有相当多的股票创下了历史新低。
可惜由于幸存者效应，大众的目光永远盯着冒尖的“头部”，哪管冰山下面的冰山，也不管头部的“年年岁岁花相似，岁岁年年人不同”。
炒股一直都很不容易，对智商。情商要求很高，一个解决对客观世界的认识能力，一个解决对自己、对他人的相处能力。
一、说说市场
潮水退去的时候才知道谁在裸泳，这两年经济中低速发展，企业的外部环境恶化，对内部的管理要求更高了。经过这一次优胜劣汰，只有最优秀的企业才能活下来，并不断吞噬倒下者的实体。我的意思是会很有很多的雷……
太惨烈的雷咱们不说，实在是太惨了，说个代表吧，乐视2019年营业收入4.9亿，净亏损112亿，净资产—143亿，每股股东倒贴3.59……
从今年预告来看，企业业绩都不怎么样，宋城演艺营业收入同比下降18.56%，净利润增加4.28%，当前市盈率28，涪陵榨菜营业收入同比增加3.93%，净利润增加—8.55%，当前市盈率为33，洋河股份营业收入同比增加—4.34%，净利润增加—9.53%，当前市盈率为18，分众传媒更是厉害，营业收入同比—16.60%，净利润同比—67.80%，当前市盈率33……
分众传媒终于从低市盈率股票变成高市盈率股票了，当然乐观的人总是会说，你看四季度业绩改善了，你看传统业务客户占比提高了，你看我们前期大量投资的屏还没发力，你看，你看。额，我看2020年分众传媒的业绩好像也没什么戏啊。
不仅如此，所有的线下服务类，餐饮、景点、汽配、商场物业等，业绩都会大受影响，我还是坚持认为此次疫情就像大海的一过浪花，不会对中国的经济发展方向和增速有影响。但是，莫忘了，时代的一颗尘，落在一个企业/个人头上就是一座山。现在经济的大环境和03年不一样了，反弹也会慢很多。
洋河的问题我觉得不是个例，是酒徒们太乐观了，说什么卖不出去的酒更好，以后也是卖，更赚钱，按照这个说法，酒企们应该从即日起停止卖货，十年后再卖，岂不是赚大发了？
可笑的逻辑，有时候是成立的，比如在一个周期成长行业中，高端白酒就是这样的，尽管有波折，但是总体向上，参与者似乎都不错，时间长了，酒徒们就忘记这是时代的礼物，还是自己的（或者企业的）能力。
洋河问题答应朋友点评一下，其实我在2017/2018/2019三年里面的白酒系列都说的很清楚了，有兴趣的可以在我的微信公众号或者历史文章检索，吃的东西，核心是产品力。产品好了不一定能成功，但是成功一定是产品好的，这是一个必要条件。然后才能谈价格、渠道和推广这三个因素。那种认为白酒只要生产出来就有人要，非常幼稚，产品品质不够就卖贵点打造高端形象，更是可笑。吃的东西和用的东西还是不一样的，品质比文化沉淀更重要，是地层结构。
我还没见过产品不过关的吃的东西能够长久成功，你见过吗？
这么说好像很多人不同意，比如很多人认为郎酒的品质很好，和茅台比就很差，这里再强调一下，品质是必要而不充分条件。还有人说，凭什么你认为洋河的品质不好，这个也简单，其“绵柔”风的工艺不具备独特性，五粮液和泸州老窖的窖池是独一无二的。
我知道洋河们不服，可是不服也得服。洋河有没有机会呢？有的。以前我们说伟大的企业是伟大的人创造的，这里我加一点，伟大的企业是由伟大的人用伟大的产品创造的。洋河未来如果能成功，一定是在产品端出现了重大改进而不是所谓的营销、管理，机会有，但是看起来比较难。
如果我买，我需要一个较大的折扣，比如90。
至于认为酒卖不出去更好的人，我实在是无力吐槽了，我们知道茅台当前的产能在2025年左右会到顶，为什么不提前扩产呢？环境限制是次要的，主要是我国的高端酒市场本身是有限的。
假如十年后洋河的高端酒开始放量，但是第一，市场已经饱和，第二，五粮液和泸州老窖的产能也在增长啊，不会站着不动等你来，到时候卖的顺畅不，卖多少钱？
其实洋河还有一个地方做错了，那就是涨价，看看涪陵榨菜、东阿阿胶、别的我不说啥了，片仔癀可能就是下一个，提价是一个很谨慎的事情，不要以利益最大化为指引，应该以综合利益最大化为准则，看看茅台吧，亲。
二、说说估值
市场上有流传一种估值方法，大概是这样的，假如无风险利率为4%，那么股票的市盈率应该是25，假如三年后的利润可以翻倍，那么市场估值不变的话，收益也翻倍。所以三年后15~25倍市盈率卖出的股票预期收益为100%就可以买。
方法是没问题的，问题在用的人身上。同样一招，在不同的人手里的效果判若云泥。
首先是三年的问题，其实这个时间的选择有很大问题，不同的人认知能力完全不同，有的人可以看十年，有的人可以看五年，有的人可以看三天，有的人可以看三秒，首尾都是神，咱们都是普通人，有看几年的能力就看几年。
其次是估值的问题。第一个，怎么根据无风险利率确定股票的合理市盈率，股权天然有风险，格雷厄姆说至少应该是两倍的无风险收益率才行，我非常认可。那么这个市盈率就应该是12，高风险企业继续打折，现在的银行地产就是这种情况，优秀的企业可以上调，比如现在的白酒。市盈率的中轴我觉得应该是12.
第二个，在具体的个股中，市盈率是根据预期来的，而不是历史业绩，比如一家公司市值100亿，去年赚了10亿，市场预测明年能赚30亿，那么市值300亿就大有可能，市场预测明年能赚1亿，那市值10亿也不是不可能。然后有人说，我们预测是三年后的利润啊，这就是幼稚。
是吗？假如按照三年一个时间段计算，现在赚10亿，那么预测三年后赚30亿，市值应该是300亿。然后问题来了，三年后市场又开始预测，假如市场预测六年后，即又一个三年期的利润是10亿，那么三年后的市值应该是300亿还是100亿呢？如果预测六年后的利润是90亿，三年后的300亿市值还卖吗？
以时间段的两个点做利润的估值划分自己的交易区间，可以作为参考，但是只是参考，其不可僵化思维。
大富翁认为投资的本质是以合理价格持有较高增值效率的资产，在时间的长河中实现复利，市场的波动只是提供了进出的流动性而已。我不是价值投资者，这只是我对价值投资的理解，价值投资理论是我交易系统的重要一环而已，我很少谈具体的交易、具体的估值、针对性的评论，这里讲了就把立场讲清楚。
三、价值也不过是一种筹码
其实我是有些看不起价值投资者中的大多数的，价值投资说起来太简单了，好像每个人都可以在自己名片上面印上这四个字，可惜，价值投资并不是一种大众的投资方法，尽管是一种有效的方法，价值投资做起来并不容易。
认识企业，认识自己，认识市场，本身就极难，价值投资更多是一种方向，真正用价值投资赚钱的，把价值投资应用到炉火纯青的，我知道的并不多。
我们知道很多人都会分析企业的价值，可是有这么一群人，他们分析企业的价值并不是为了做价值投资，而是为了把“价值”包装一下扔给接盘侠。
有人分析K线图，有人分析资金量、有人分析筹码分布，还有人分析价值，热衷于预测股价，展望未来，讲情怀，说理想，总之就是这股好，一般来说，这些人还是有一些分析能力的，可是当企业如期展示良好的业绩时候，你会发现，他们已经清仓了。
理由也很简单，价值已经反应在价格中，不走难道是傻x？这也是作为的月度价值投资者，周度价值投资者，价值唯一的目的是以更高的价值让后来者接手。
价值的成长是没有耐心等待的，价值的波动是不能忍受的，最好自己可以在价值的低点买进，在价值的高点卖出，价值低点的时候股价不跌就骂市场傻，价值高点的时候股价不涨就买市场呆，其本质还是去预测股价，不同的是披上了价值的外衣。
这就很好玩了。很适合A股，因为咱们是有业绩的不能买，没业绩的随便涨，涨跌看心情，正好是这类价值投资者的克星，所以市场有很多的“价值投资者”在骂“价值投资好难啊”。要我说，就是活该。恩，对，活该。
最后讲一下宏观的看法，28日0-24时，天津、河北、山西、辽宁、吉林、黑龙江、上海、江苏、浙江、安徽、福建、江西、山东、河南、广西、海南、重庆、四川、贵州、云南、西藏、青海、新疆（含兵团）新增确诊病例为0，共计26地，而湖北除武汉外新增仅2例。而中国境外确诊案例已经第三天超过中国，强大的政府保证了在疫情威胁日益增大的今天，中国才是最安全的地方。
针对疫情造成的影响，各地政府都开始积极介入，浙江和广东就不说了，几乎是拼命在复工，今天上海也发布了新版复工指南，企业复工申请无需审批，只需网上备案，而重庆为了保证“6+2”重点电子企业复工，也是重金奖励新增员工，种种努力，不一一举例。
此时此刻，我只想说一句话：大家不要恐慌，现在超市打折，大家挑质量好的，性价比高的买回放家里，事情一定会好起来的。