财报季 | 2000亿白马股“爆雷”，巨亏48亿超华谊，王健林再找钱

【5月1日专稿】影视行业2018年后就不太好过，到2019年根据申万行业分类，26家影视动漫股，全年共亏损165.62亿元。

华谊兄弟连续亏损两年，2019年更是巨亏近40亿。幸好阿里巴巴和腾讯及时出手相助，如果华谊兄弟定增23亿元通过审核，有望“续命”。比华谊兄弟亏损更历史的影视股，就是万达电影。

万达电影（002739）2019年实现营业收入154.35亿元，同比减少5.23%；扣非后净利润为-48.46亿元，同比减少529%。wind数据显示，26家影视动漫股，2019年14家公司亏损，亏损5亿元以上共有10家。

12家公司盈利，盈利最高的是中国电影，去年实现净利润12.41亿元，并有9家公司盈利超过1亿元。

万达电影净利润亏损主要原因为2019年度计提商誉减值准备56亿元。华谊兄弟巨亏也和商誉减值以及资产减值有关，商誉减值到底是怎么回事？

通俗点讲，商誉形成和收购资产有关。比如万达电影收购A公司，A公司净审计资产是10亿元，万达电影愿意出资30亿元收购，增值20亿，这20亿将变成万达电影的商誉。同时A公司承诺砸未来三年内实现一定金额的净利润，未完成就需要进行补偿。

按照常规，商誉每年会进行一次测试，如果A公司业绩不代表或者经营出现异常，或者没有完成业绩承诺，商誉就要减值。减值后的商誉不再转回。

显然，万达电影2019年商誉减值超过59亿元，也是和收购有关。根据业绩预告，万达电影拟对并购的影城、时光网、慕威时尚（已更名为北京万达传媒）、Propaganda GEM Ltd计提商誉减值准备合计45亿元-55亿元。

实际上根据最后年报，时光网减值额为19.92元，北京万达传媒减值为10.33亿元，并购影城共减值23.4亿元，Propaganda减值2.1亿元；再加上其他项目，共进行减值大约56亿元。2015年万达电影疯狂并购，在2019年造成巨亏，不得不吞下苦果。但是，假如不考虑减值影响，万达电影2019年净利润符合多数券商预期。

万达电影实际控制人是首富王健林和王思聪父子，通过北京万达投资、北京万达文化集团，共持股为47.58%。万达电影股2015年1月上市，2015年A股影视行业经历过一波并购大潮，万达电影也是弄潮儿；当年股价最高涨至92元（前复权），市值接近2000亿元，是影视行业第一白马股。

不过至4月30日收盘，万达电影市值仅有不到350亿元，大约是巅峰时期的1/5不到。

疫情之下，全国影院已停业近3个月，拥有600余家影城万达电影，却仍计划逆势扩张影院数量。

根据万达电影4月30日非公开发行A股股票预案（修订稿），向35名特定投资者募集资金总额不超过43.5亿元，其中30.45亿元用于新建影院项目。该新建影院项目计划在2020年至2022年间新建影院162家，银幕1258块。13.05亿元用于补充公司流动资金及偿还借款。

不过根据公司一季报显示，万达电影货币资金有18.56亿元，看起来不少；流动资产87亿元，不足以覆盖流动负债100亿元；而短期借贷有35.5亿元，可是要及时清偿，否则就容易引起债务违约。

所以，万达电影本轮增发，大头看似是用于新项目建设，其实还是要解决燃眉之急，即流动性问题。华谊兄弟更严重，货币资金至1季度末还剩2.68亿元，短期借贷为20.75亿元，资金已经非常紧绷了。而在2018年2月，万达电影就向阿里系增发，融资46亿元，阿里系成为万达电影第二大股东。

即便是中国首富王健林，作为万达电影大股东，还是不得不向一级市场借钱，缓解旗下上市公司资金短缺问题。增发就意味着大股东股权被稀释，但生存下来才有希望。