小编按：

周一三大指数高开高走，深成指涨逾1.3%。午盘，指数经过短暂下挫后维持震荡，创指下挫，沪指回吐涨幅。尾盘，指数弱势盘整，创指跌幅再度扩大。截止收盘，沪指报2837.77点，涨0.24%；深成指报11215.16点，涨0.31%；创指报2153.56点，跌0.59%。

今天，沪深两市指数先扬后抑、小幅收高。北向资金出现净流入18.27亿元。关于近期行情走势，狼帅陈浩周末特别做了宏观数据和线下调研，在央广直播中做出结论分享外，还回答了诸多关于投资者操作、机构分化以及风险蛰伏、ETF等相关问题。数据分析+业内调研，含金量很高！财咖特别整理直播内容，文末还有狼帅近期干货课程推荐，不可错过！

我周末做了几项工作，一个把宏观重要的数据也就刷了一下，目前能得到的是4月底的数据。企业存款和居民存款的情况来看，二季度是非常乐观的，也就是说二季度完全可能GDP是正的，甚至可能补上一部分一季度形成的缺口。

5月经济形势显著转好，我又做了一下线下的市场调研，看看周边的那些中小企业业务恢复的怎么样？其中我们公司楼下的眼镜店，店主说：5月比去年销售额还有增长。问原因，他说，清华科技园目前全员上班了。

宏观数据分析

4月的央行数据有了，居民存款正常，处在上升趋势通道内：

可以看到企业存款显著增长。若仅看数据，谁会发现疫情留下的痕迹？

2季度是4、5、6三个月，企业存款的变动量就是全体经营体的现金流量表，可以认为4月的宏观经济已经复苏。二季报7月20日前可以出台，不出意外，上半年很可能名义GDP已经恢复正值，那么下半年稳5%，全年2.5%，中国完胜。

部分网友不接受中国形势大好，部分原因是旅店和客运没有复苏，此外在科技类中小企业中，创投严冬依旧继续，A轮融资进入不了B轮。这是因为经济换挡，基于货币发行的流动性溢出不再存在，换言之就是大家是真的没有多余的钱，供年轻人烧着玩。于是，我们这些老一辈的创业者，和青年人谈的是就业。当下的情怀，已经重新定义，中小企业的主题是谋生，不是当马云了。

为了创造更多的谋生机会，管理层启动了地摊经济。创业模式主要是头部企业做大做强。谁担当，谁获得资本的支持。

散户投资建议

股市这一块基金销售已经开始复活了，因为我今天正在盯着数据，比平时的量大了50倍，可见现在的投资者的资金流入主要就是透过公募基金、银行发爆款和第三方基金销售渠道，为股市构造一个长期的资金流入的现金资源，基本上能支持我们现在的A股指数走震荡市慢牛。慢牛是肯定的，但又应该是有所震荡，不会走成疯牛。大概是这个情况。

目前市场在2900点上方，大家还是公认这个位置是有压力的，基金资金再往里走的话，平心而论我给各位投资者的建议是买高位机构控盘股，也就是高位各种好品质的股票。原因是很简单，机构是按照财务报表和调研决定买股票的，它不看位置；那么前期到现在为止，位置不高的股票都是有毛病的，所以最后机构重仓股上是没有天花板、是没有压力的；有压力的是散户重仓股，所以一涨，这些股票散户就卖。但是机构已经看透了，它们没有机会做短线和中线，只能做三五年的长线投资，所以我们中小投资者炒股票，你也得想清楚这个问题，就是机构会自拉自唱它自己的股票集群，而这个集群基本上也没什么散户，所以就不会有压力，未来就是这么一个结构化行情，大体上是这个样子。

还有一种股票在技术上大家是有所作为的，毕竟我们散户更多的是在看图。就是要找过去从今年春节以来到现在横盘的股票，你就管它是不是横盘，然后位置不要太低。高位横盘是机构重仓的标志，而且一定要使用一下成本均线。就是在成本均线上方横盘三个月以上，这样的股票买进之后你再拿两三个月没准就成了。不要去追趋势过程中的那种热点股、不要去追临时出现的那种概念：比如前期的地摊概念，我就是不敢带着机构追的，要做那个可以久远都能说事儿的赛道。

机构操作梳理

我个人估计机构是不会分化的。它基本就两个团，一个团是价值投资，这个团的决策依据是教科书上的计算方式，每一个公司一旦形成成熟产业之后，它的估值是可以算的。那么机构就是选择没有天花板，算下来的结果就是只要三五年内，它的业绩还是这个样子，那么它的估值就不能算了。就说你说他多高，这就是多高，没有高低的问题。所以就从市盈率来说，只要是50倍以下，大家都不认为它贵。所以这是一个团。

另一个团是成长，现在主要是集中在两块，医药也归属于成长了，另外一个就是电子类的，通讯芯片这些东西。原因是它还在云里雾里，你看现在5G要建多少个基站，建完了之后对产业有多少的拉动……这些东西三五年内是不会明朗的。所以就是在炒作迷雾中的想象空间，那也没有天花板；还有新能源，这也是赛道之一，因此赛道非常集中，机构其实也没别的地方可去。还有一个是机构已经体会到了，只要这里出货，散户砸的比它要狠，机构做短线是吃亏的，所以现在我调研的机构都已经放弃短线了，就是找到好股票，学巴菲特一口咬住长期持有。

那机构未来有了新资金，它就两个办法，一个叫原位加仓，反正说好了持仓比例是85%，新资金比例不就下降了吗？干脆就每只重仓股多加点，这是一个办法。另一个办法，我正在经手的这些基金，最近它们每三个月就看一看市场的共识在哪里，选股票基本上是考虑别人会怎么想，要跟别人保持一致，所以大家是一种囚徒心态。比如说之前某一家基金原先做的都是TMT大科技、电子通讯类的，那么今天一看医药到现在也没有衰减的迹象，所以技术建仓的时候，新资金也配一点医药，而且它是分散的，万一医药没成，见顶了，对整体威胁也不是很大。机构就是基本上每三个月调整一下方向，所以追逐热点现在是没有错的。

季报年报的压力

目前从央行的数据来看，资金主要沉浸在个人手里，只能靠消费才搬回企业去；企业最近的情况也在好转，包括行政性的、财政性的资金现在在不断的往下走；那么钱都沉淀在个人手里或者企业手里了，对大消费是一个强有力的宏观面的支持，所以这个是有空间的。高科技的空间是在基本建设上，因为新基建现在正在布局期，它的应用的空间得明后年再去调研了；现在集中在于设备供应商，围绕着基站等等。那么有一块互联网的各种云服务，在网上开拓的新的就业和从业的方式也是热点。所以现在在科技领域内叫空间可以想象的是大得多的。

不过严格意义上来说，将来出毛病是可能的，但是问题是我们什么时候知道这些公司的估值过高？今年是无法预知的，因为它的未来还在规划里，所以今年我们不讲这个问题，但是明后年当产业逐渐定型，由新兴产业过渡到成熟规模产业之后，部分股票就会估值超级高，那么这个时候就会产生风险；风险在12月之前是体现不出来的，这个时候大家炒的还是想象，三五年内会产生风险，因此季报上没有压力。

而且还有一事情，基金选股票是非常滑头的，赛道选好了之后就挑赛道里的绩优股。你注意到那些高位的股票净资产收益率也不低，相当于虽然是成长股，但它们是按照价值投资的思路来炒，所以给包装成价值成长。这种情况下，并不是那些不盈利的股票在那吹牛，而是它确实有行业龙头地位，也有现金流。所以在这种情况下，今年的年报都没有压力，所以给多一些的估值，也就是多一些的市盈率，市场是接受的，机构其实心里挺踏实的。

还有最近很多投资者关心ETF，它有两种，一种就是依照规模和活跃度形成的标准ETF指数，包括上证50、中中证300、中证500，这些个其实并不适合广大中小投资者，持有了一段时间之后基本就从这出来进入更主动的权益性基金。现在基金平均赢沪深300可能都赢了三五倍了，因为沪深300没赚多少钱，赢它是很容易的。这时候拿着沪深300ETF基本上就是垫底，比沪深300差的公募基金不超过20%。所以也就是市场结构化行情了之后，今后完全可以比指数做的更好。所以ETF基金估计会走下坡路。我也看到大家在不再追逐ETF基金了，甚至不再追逐非ETF的指数基金，而是追求某种特色。指数也有特色的指数，什么科技指数，研发创新指数、医药指数那些东西还有戏。

最后说回指数，我觉得打个隧道穿过去2900，压力肯定是有的，刚才说了它叫结构性压力。现在我们也从交易所得到的一些倾向，上证指数可能要面临着一种改革，那就干脆把有压力的股票去掉就是了，就是改变指数的算法让这些压力不存在，反正办法很多。我认为对长线没有问题，大家要明白的事情是不要一说做股票就想着疯牛市，每周都赚10%；未来是赚时间增长价值，所以是需要长线持有的。