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今天，继续跟大家分享我的投资感悟。

一、股市下跌的原因

最近股市震荡幅度加大，周五市场并没有延续周四的强势上涨局面，昨天在低开震荡后，终于在午后开始加速下跌。截止周五收盘，上证指数下跌3.86%，报3196.77点，深证成指下跌5.31%，报12935.70点，创业板指下跌6.14%，报2627.84点。

为何股市下跌幅度这么大，原因主要有以下几点：

第一，美股的下跌带动了A股的走低。

7月23号收盘，美股三大指数集体收跌。道琼斯指数下跌1.31%，跌幅达353.51点，报收于26652.33点；纳斯达克指数下跌2.29%，跌幅达244.71点，报收于10461.42点；标普500指数下跌1.23%，跌幅达40.36点，报收于3235.66点。

美国近2个星期平均每天新增7万以上新冠确诊病例，新增新冠肺炎人数的暴增加大了其经济复苏的风险。实时经济数据显示美国的经济复苏可能正在失去动力。标普全球经济认为美国经济出现更糟糕结果的可能性为30~35%，新冠确诊人数的暴增可能使投资者担心目前经济的衰退尚未见底。

说明美国新冠肺炎人数的暴增影响着经济的复苏，经济复苏的不确定性无法给美股带来确定的增长动力，作为全球股指的风向标，美股增长的不确定性势必对A股带来一定的影响，从周五市场的反映也可以得到一定程度的验证。

第二，北向资金大幅流出

7月24日，北向资金大幅流出163.57亿，仅次于7月14日净流出的173.84亿，成为历史上单日第二大流出。

北向资金是指境外资金，包括散户和机构通过沪股通和深股通从香港流入大陆的资金，因为大陆在香港的北面，所以就叫它北向资金，也是媒体所说的“聪明钱”。

为什么说它是聪明钱，因为北向资金大多数是国外投资机构，这些机构往往都具有专业的投资团队和雄厚的资金实力，它们对市场的敏感度比较高，如果看好一只股票，就会一直买买买，只要公司的基本面没有发生逻辑性的改变，一般是很少卖出的，当然每天还是会保持着重复不断的净流入和净流出，但在相当的时间里，持有一家好公司的总量是相对稳定的。

第三，科创板解禁潮来袭

科创板主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。

科创板解禁就是解除限制的意思，在股市中原来不流通的股票现在可以重新上市流通了，也包括股票交易禁止期，也就是说在股票上市的时候，一些原始股东和员工所持有的股份，在一定的期限内被限制交易，过了这个期限以后就可以交易了，简单的说就是可以卖掉股票，资金可以流出了。

7月22日，科创板迎来了开市一周年，科创板内的限售解禁潮也是随之而来。以7月3日收盘价计算，科创板7月解禁市值1919.63亿元，是今年以来解禁规模最大的一个月，因为仅7月22日就迎来1887.41亿元的大额解禁，占相应上市公司流通市值的7%。

二、两个维度判断股市

分析了周五市场的大跌，是不是说明市场风格已经发生转变，先不要过早的下结论，我们来简单分析一下。

第一，从历史走势来看

以2015年牛市周K线为例：

上证指数在2014年8月从2135.25点上涨到2015年1月的第一阶段高点3400点左右，6个月涨幅达60%。然后从3400点开始向下回调，最低回调到3050点左右。

这是牛市的第一次向下回调，回调幅度达10%，接近350个点。

接着又开始上涨到第二阶段4月30日的高点4600点左右，从3400点到4600点，涨幅达 1200点。然后从4600点开始向下回调，最低回调到4100点左右。

这是牛市的第二次向下回调，回调幅度达10%，接近400个点。

接着又开始上涨到第三阶段的6月12日高点5178.19点，到此，牛市结束。

因此，从历史走势来看，牛市当中是有比较大的回调的，从周线上看，2015年牛市经历了两次大的回调，每次回调幅度都达10%，350~400点的回调深度。

我们再来对比看一看2020年的情况：

上证指数从2020年3月低点2646.81点上涨到7月第一阶段高点3458.79元，4个月涨幅达800点，然后开始向下回调，到本周五的低点3196.77元，跌幅达7.5%，接近262点。

我们说历史总是惊人的相似，如果按照15年牛市中10%的回调幅度和350~400点左右的回调深度，那么是不是说现在上证指数理论上最多还有2.5%的下跌幅度和100~150点的回调深度呢？

既然过去的牛市都有这么大的回调，那么我觉得在心理上，我们不妨把10%的回调幅度和400点左右的回调深度当作心理预期去看待，简单的说，就是当作牛市中的正常回调去看待。

第二，从指标上来看

之前我写过一篇分析《牛市来了，该不该止盈？教你6个实用指标进行判断》，如今半个月过去了，和15年牛市进行对比，我们再来看看这些指标的变化。

（1）新增投资者数量：154.90万户

截止2020年6月，新增投资者数量154.90万户，同比增长46.71%，环比增长27.58%。

（2）低价股数量：620只

截止2020年7月24日，低价股数量为620只，比7月10号分析时还多了52只，跟最近的市场下跌有很大关系，这52只股票又跌回5元了。

（3）百度指数：48424和53434

截止2020年7月24日，“大盘”的百度指数为48424，比7月10日分析时增加1446个，“股市”的百度指数为53434，比7月10日分析时增加1222个。

（4）日均成交额：5807.07亿元

以上证指数为例，近1个月的日均成交额为5807.07亿元。

（5）日均换手率：1.26%

以上证指数为例，近1个月的日均换手率为1.26%。

（6）两融余额：5874.30亿元和147.74亿元

以上证指数为例，7月24日的融资余额为5874.30亿元，融券余额为147.74亿元。

以上证指数为例，和2015年牛市过热时对比：

从表中可以看出：目前为止，这6个指标都还没有达到2015年牛市过热的程度。

好了，分析了周五股市大跌的原因，也从历史走势和技术指标两个维度讨论了股市目前的阶段，你是不是开始有自己的思考与判断呢？

三、坚持投资中的不变——价值

最后，我想说：

第一，股市最近开始宽幅震荡，上证指数去年高点3300点附近套牢盘比较多，7月初由于主力一跃而上，解放了大量的套牢盘，这里的抛售也开始加大，等此位置解套者抛售的差不多了，当主力再次上攻时，这里的压力恐怕是不是反而会减少。

第二，牛市中不缺乏深度的调整，在每一次的调整中，看空的人交出筹码，看多的人不断接盘，然而在后期的拉升过程中，提前下车者又再次忍痛追高，常常套在高位，这都是常见的现象。要养成独立思考和独立判断的能力，若是看好市场，就不要被短期的波动吓跑，以免提前被洗下车而后悔，耐心等待主升浪的到来。若不看好市场，那就不要参与，保持观望，耐心等待自己认为最合适的时机。

第三，上半年部分行业涨幅过大，从估值的角度已经进入了高估区域，很多公司的股票价格都已经创了历史新高，下半年投资我们要尽量避开这些处于高估区域的行业，因为高估就意味着风险的临近，作为投资者，要有控制风险的意识。

第四，2020年上半年，市场新增投资者数量共达799.08万，意味着有800万的“新韭菜”涌入了股市，妥妥的一支“韭菜”大军，如果你是这800万中的一员，那么恭喜你，投资热情高涨、作风激进、风险意识薄弱，追涨杀跌都是你的作风。因此，请一定要少量资金参与，实践中去积累与摸索，去学习基本面的知识、财务知识、技术面的知识以及资金管理方面的知识，养成独立思考的习惯和属于自己的投资逻辑，切莫在投资中缺少立场，墙头草、两边倒。毕竟，新手往往考虑的是扩大利润，而老手更多考虑的是控制风险，这是本质的区别。

第五，坚持投资中的不变——价值，寻找低估或估值合理、成长性与景气度比较高的行业，把握价值投资这一主线，才能提高赢的概率。

第六，找到那些业绩突出，价格相对便宜，拥有安全边际的公司，即使短期股价继续下跌，我们也不需要过分担心，因为这些公司未来上升的空间远大于下跌的风险，就像巴菲特说的：“找到这样的公司，不用过分关注它，我们就可以开心的睡觉了。”

往期投资感悟：

牛市来了，该不该止盈？教你6个实用指标进行判断

坚持投资中的不变，提高赢的概率

关于自己：

一个热爱投资的非专业大学教师，爱读书爱运动爱生活！