最通俗易懂的深度个股分析，就看价值事务所

本文说明：本文所提及个股，均为对已知公开数据的分析和整理，并未有任何利益关系，仅供学习和参考使用。并不构成投资建议，请辩证看待文章观点，谢谢！

2019年9月，《价值事务所》讲到金域医学，不论是从赛道看还是财务状况看，都十分良好，但当时，我们预计：公司2019年利润3亿、之后两年给予30%的增长，即2021年公司利润为5.07亿。

这个毛估估，现在来看，是十分错误的，甚至可以说是：错得离谱，2019年，公司实际利润为4亿，而2020年H1，公司的利润就涨到了5.56亿。

不仅金域医学，其实很多成长型公司，我们的增长预计都是错误的。

这说明一个什么问题呢？说明，成长股很难去估值，线性思维限制了你的想象力...世界总是充满了不确定性，尤其是处在高速增长的公司。

因此，大家不难发现，基本进入2020年后，《价值事务所》就不给公司估值了，甚至，连择时都放弃了，我们自己建的组合，都成了“不择时，看好就上”系列....

尤其是分析公司越多，《价值事务所》越发觉得一句话是对的（虽然这句话谁说了忘记了）：我们只知道万物的价格，却不明白它的价值。

这相当于是《价值事务所》团队亲身经历，表明了估值、择时的困难，其实科学告诉我们，平均而言，在投资市场上择时是没有用的。

在我国有一个很有趣的研究，有人专门研究过基金业最厉害基金经理们，方式是这样的：如果下个季度，基金经理多投资，则定义为看多；如果大幅减仓，就定义为看空；不明确就定义为中性，结果很有趣的是，国内最牛的基金经历择时准确率只有41.6%，这个数据意味着，大家的择时准确率还不如抛硬币来得准确....

因此，不论高估还是低估，不择时，看好就上吧；不看好，就不上吧；逻辑变了，那就卖掉吧！

好了好了，扯远了，我们今天是要对金域医学进行跟踪分析的～

背景介绍

时间隔了快一年，估计大家也忘了，金域医学是干嘛的，我们重新梳理一下。

金域医学呢，是第三方检验公司，和迪安诊断干着同样的活。所谓的第三方检验，就是独立于医疗机构，为医院等提供的医学诊断检测服务的公司。假设把这个公司装进医院里面，就是检验科、病理科。

他们兴起的逻辑很简单，不是所有的医院，都有条件进行一切检查的。很多仪器的超贵的，小医院（甚至是很多大医院）花重金买来，摆在那里，一年用不了几次，好浪费...

比如vive所在的医院，就没办法做新冠核酸检测，新冠最开始的时候，我们是把样本送到上级医院的，后来，干脆外包给了迪安诊断。

因为送上级医院得我们自己送，面对上级医院我们就是孙子，三方实验室多好呀，自己上门，服务一切到位，面对三方实验室，我们就是大爷....

就连vive医院所有员工的核酸检测，都是迪安给做的，哈哈...好了好了，这个例子只是告诉大家，金域是干嘛的，咱们今天的主角还是金域哈！

这个行业呢，诞生得很晚，2000年以后才出现，近期才开始发展壮大，但也只是处于起步阶段。2019年，整个行业市场空间约188亿，有券商预测，该行业未来5年仍将保持35%的增速，至2024年，整个三方检验市场能干到800亿，且未来还将高增长。

目前，整个市场格局已定，基本四家公司垄断市场，其中，金域医学是绝对的龙头，甩出第二 名迪安诊断一条街。

2020年半年报简评

金域医学可以说是疫情绝对受益股，关核酸检测活就接到手软，上半年新冠检测做了差不多 1000 万例，按照公司旗舰店 120 元/例计算，光是核酸检测就收入约 12 个亿。

但公司的主业还是受到新冠的影响，其余部分上半年收入约 22.75 亿，比去年同期下降了，但总体来说，业绩很漂亮，营收增长36.63%、净利润增长223.71%，达5.56亿。

那大家是否奇怪啦，怎么利润超营收这么多呢？

答案是，毛利、净利都提高了，尤其是净利率。

其中，毛利提高是因为新冠检测毛利高，约有50%，净利高，则是和其他药企一样，销售费用省了一大截，之前公司的净利率都在5%-7%，这个2020年打了个漂亮翻身仗，乖乖，近17%的净利。

今后，随着公司规模更大，合作医院更多，协同效应下，公司的净利率只会更高！

当然啦，在之前的文章我们讲过，一家公司是不是真的赚钱，看的不是净利润，要看现金流，因为利润实在是太容易调节了！！

咋一看，这现金流除了2018年H1，其余时间都小于净利润，难道收到的都是假钱？？

no,no,no，我们看看公司的年报，不难发现，公司全年，历年经营性现金流都大大好过净利润，说明收到的都是真金白银，看这情况，公司应该是集中在下半年回款。

也许公司发布2020年年报的时候，大家就会惊喜的发现，现金流还是比净利润强的～

公司的资产负债率49%，看似挺高，但几乎全是应付款，也就是杠杠加在上游身上，其余的就是近7个亿长期借款，但里面有1亿长期借款快到期了，转成了一年内到期的非流动负债。

公司账上有现金9个多亿，应收款多了点25亿多，但想着公司下游是医院，这就很好理解了，只要公司现金流大于净利润，这就不是事。

上半年利息支出1600万，占利润不过3个点，毛毛雨，过～

总之，公司的财务状况良好，稳健运营，以后规模再大一点，就不会被医院压这么多钱了，但，好在，面对下游稍微难点，但面对上游是有绝对优势的！

总结

金域医学，处在好赛道、龙头地位稳固，公司整体稳健、良性发展，增长迅速，不可多得呀！更何况，高瓴资本也在里面！属于当下可以无脑看好的不得多得的品种。

至于，为什么，突然想起来跟踪金域，大家可以看看明天的文章。

过往金域的文章传送门：贵为检测医学行业龙头，净利率却连格力都不如，金域医学怎么了？