原本以为海康威视是国内安防领域的担当，没想到今天又发现了一家企业：大华股份。在刚开始打贸易战时，美国第一批制裁的8家实体企业中就有大华股份。近期，大华股份又将子公司华创视讯分拆上市。旗下子公司的分拆上市，对大华股份当然是个好事情，就是不知道能够好到什么地步。
大华股份是一家以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商，主要产品为嵌入式DVR。它有五大核心技术平台：视频编解码算法技术、信息存储调用技术、集成电路应用技术、网络控制与传输技术、嵌入式开发技术。
在国内的安防监控领域还是非常有实力的，要不然美国也不会制裁它。咱们一起来看看它的财报表现怎么样？各项财务数据如下，咱们从现金、经营、盈利、财务结构、偿债五大能力入手，来剖析它的综合实力。每项是100分，总分500。
01现金能力：50分
行走江湖，可以不喝酒，但必须带钱，没有钱寸步难行。对于在资本市场活着的公司来说，钱就是命根子。而决定这个命根子长短的东西就是企业的现金流，有出有进，才能良性生长。
大华股份的命根子不太长。现金及其等价物占总资产的比率逐年都在减少，到了2019年就只有10.4%了。面对海康威视这样强劲的对手，兜里没有点钱，这日子真的很提心吊胆。
现金流状况也不太行。在2019年，大华股份的现金流量比率在10%以上，其它年份都是个位数。每年赚到手的现金只占到了短期债务的10%不到，这个水平可就真的太差了。
现金流量允当比率虽然年年都在递增，2019年还从48%猛增到64%，进步神速，但五年赚到的钱还不够自己花的，又有什么用？现金再投资比率更是年年在负数水平。现金能力给50分。
02经营能力：60分
米多也好，米少也罢，都得下锅。如果公司的管理层是“巧妇”，米少也能做出香喷喷的大米饭。但如果不是，那给再多的米，也能给煮糊了。管理层的经营能力至关重要。
在总资产的使用效率上，大华股份总资产周转率在1次每年左右。公司管理层能够用公司资产每年做上一趟生意，还算是可以。但从2017年开始逐年小幅下滑，这个趋势不太好。
收账的能力上，大华股份就不太行了。应收账款周转天数最短都有168天，5个多月才能够把货款收回来。这暂且不说，从2017年开始天数还越来越长，回款速度越来越慢了。
2016年到2018年，存货周转天数逐渐缩短，从82天到72天。虽然增幅很小，但只要有进步就很厉害。到了2019年就一夜回到解放前了，需要82天才能把产品卖出去。经营能力给60分。
03盈利能力：80分
只要能挣到钱，管你是黑猫还是白猫。大华股份的股东回报率不仅很稳定，还稳定在23%左右。常年稳定地保持在这个高水准上，大华股份很优秀。何况，中游水平的同行只有17%。
毛利率水平也很可以。总体趋势在增长之外，最低都有37%。利润空间很大，但这并不意味着能挣到钱。挣的多，花的也多，最后兜里却没剩几个钱，利润空间再大又有什么用？
一家企业赚钱的真本事还得看营业利润率。大华股份的营业利润率稳定在12%左右，这个水平还可以接受。但相对于这么高的毛利率，大华股份还得在营业费用管控上下功夫。
毛利润高、营业利润低，大华股份的抗风险能力就有点偏弱了。经营安全边际率最高只有37%。相比同行中位数的48%，大华股份差距很大。盈利能力给80分。
04财务结构：90分
基础不牢，地动山摇。一家企业的地基打的不牢靠，光处理内部问题就会焦头烂额，何谈向外发展？企业的地基就是财务结构，即股东自有资金与外部债务之间的关系。
虽然从2016年到2018年，大华股份的负债水平一直在增加，但也一直都在50%左右徘徊。这是企业财务结构的黄金比例，既能够让自有资金产生最大效率，也能够用好外部资金。
大华股份的长期资金占重资产的比率很稳定，且非常高，在870%左右。大华股份不会发生“以短支长”的财务危机，即不会拿短期的钱去支付长期才能够产生收益的重资产。财务结构给90分。
05偿债能力：60分
又有哪家上市公司是不懂得“用别人的钱去赚钱的”？不仅懂得，而且很精通。企业的主要融资渠道是银行。那银行凭什么借钱给企业？如果企业有足够的偿债能力，就很轻松了。
从2016年到2018年，大华股份的流动比率逐年递减不说，最高也只有193%。流动资产只有短期负债的近2倍，这个水平有点不够看。虽然2019年止住了颓势，但也只有183%。
在速动比率上，大华股份只有2016年超过了标准，在154%。其它年份都在标准之下，且逐年递减。大华股份立即清偿债务的能力有点欠缺。偿债能力给60分。
大华股份得分：340，优良率：68%。
写在最后
虽然大华股份的科技实力让美国觉得有必要遏制其发展，但从财报表现上，大华股份还需要加倍努力。希望其子公司华创视讯这次的上市，能够让中国再多一家实力强劲的科技公司。
@正经的盗财人
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