小编按：

周四三大指数高开，开盘后悉数向上。创业板指突破前高2915.95点，创2015年7月以来新高。午后，三大指数总体震荡回升。临近盘尾，沪指突破前高3465.73点，创2018年2月以来新高。截至收盘，沪指涨1.72%，报3473.07点；深成指涨1.89%，报14470.68点；创指涨2.27%，报2966.26点。

今天是2020年的最后一个交易日，两市大盘高开高走，收光头阳线；全天两市成交9618亿元，量能在连续两天萎缩的基础上，今天放大了13.6%。市场在年底的时候分外给力，在这么好的行情下，投资者的收获也并不全然精彩。那决定投资成败的关键究竟在哪里？财咖今日推送指向关键！

今天我要和大家聊一个非常值得反思的话题：到底是什么决定长期投资生涯的成败？是知识面，是获取信息的能力，还是机敏灵活反应迅速的头脑？

其实都不是，我认为是心性导致了成败的分野。

每次投资行为背后，一定都有支配性的力量在起作用。对大多数人来说可能就是一点企图心：赚点钱让自己的生活变得更好；极少数投资者是想验证自己的思想和逻辑，顺便赚点钱。

说得直白一点：前者的心性以贪念为驱动，后者的心性则长期靠智识来打磨，以理性作为行动的指南。靠贪欲支撑的人越努力，可能会输得越惨。伟大的投资家总是先拥有伟大的思想，才获得巨大的成功。

市场充满了博弈气质！

因为社会性和民族性的原因，我们的股市一直都充满博弈气质——过去几年管用的投资办法，反而在后来成为赔钱的陷阱。

大家应该都有这样的体会：当市场开始吹捧价值投资，白马股龙头股和业绩持续优良的股票被捧上天时，接下来的几年股价表现都会不尽人意；当市场看好成长股利润高速增长，接下来辉煌一时的股票又会跌得一塌糊涂；过去绩差股垃圾股像臭豆腐越吃越香，现在绩差股垃圾股就直接退市；周期股因为经济下行普遍不被市场看好，可宽松政策一来周期股又凶猛涨停……

大家会发现，在人人都以为可以赚钱的地方，往往是输钱最多的地方；人人都不看好的行业和公司，却能一夜之间咸鱼翻身走上景气之路。在中国股市，很少有人真正是和上市公司的成长共赢，绝大多数时候都是在赚“对手盘”的钱。既然是赚博弈的钱，那自然就得服从大数定律。输钱的概率哪怕只有50%，加上交易成本和摩擦成本，参与交易的次数越多，就越服从大数定律。输钱基本上就是命中注定的，不管你有多少本钱，哪怕每次输两个点，最终本金的走向也是趋近于零的。

这是市场属性决定的，也是因为贪念成为投资股票背后的力量，哪怕是意识到市场的性质恶劣，总是不忍离开；就算实在输得不行了，已经想离场的伤心人也可能因为三根阳线改变信仰。如果我们入市的动机是基于贪念，来到中国股市注定就是悲剧。

靠什么主导投资改变命运？

如果正确的投资思想和理性的力量主导投资，也许还有机会改变命运。经历了历史验证的投资思想的内核就是一个：当价格低于价值时投资。无论是索罗斯强调在反身性原理的极端情况下投资，巴菲特强调安全垫，还是邓普顿的逆向投资，霍华德马克斯坚持的低市盈率投资策略，无非都是各种版本的价值投资，根基一定扎在股票的价格低于内在价值时才能出手。其他所有投资思想，不管最后演绎得多么炫目，如果核心不在于此，那基本上就是胡说八道，或者是披着价值投资的外衣干着趋势投资的事情。

如此简单的一个思想，为何市场接受度却非常低，真正实践的人却那么少呢？原因无外乎两个：

在货币过量供应而且企业高溢价上市的今天，价格低于价值的情况基本上不存在。最终让价格低于内在价值的，是漫长的经营时间给企业持续卓越表现的机会。对于当前动荡不安的经营环境，能做到这一点的企业凤毛麟角。

要做到这样的价值投资，必须像狙击手一样长时间趴着不动，等待一次扣动扳机的机会；要么长期持股数十年获取高额的投资回报。狙击手的厉害不在于何时扣动扳机，而在于趴着一动不动。

可当投资行为变成一项工作，每次交易都要赚点车马钱的时候，人性无法按捺完全静止不动，漫长的等待近乎酷刑。贪念会在心中不停地翻搅，人们只能一边焦虑，一边把事情干了，然后等着悲哀的结果出来。

也许我们应该反问一句：“为什么践行价值投资理念的人没有焦虑，不被漫长的持股周期煎熬呢？”

背后的答案只有一个：他们控制了贪念。

约翰邓普顿被美国《Money》杂志誉为“十九世纪最伟大的选股人”，并被尊奉为全球顶尖价值投资人。如果1940年你给邓普顿1万美元，50年后这笔钱会变成5500万美元。他之所以能做到如此，在他长达70年的投资生涯中，都一直贯彻着逆向投资法：就是在大众情绪极度悲观的时候，跟着大众的做法反着来，而每一次买入时机往往都是他认为的大众情绪“最大悲观点”。

这些都还不是最为关键的，邓普顿还有两项绝招：

1、购买大量不同种类的超低价格公司，从美国扩散到全球股市去选股；

2、平均持股时间长达四年。

马拉松精神需要学习！

可惜常人都不愿被伟大的思想指导去投资，因为克服不了贪念，反而被似是而非的故事诱惑着进行交易。我们每天努力地收集数据和事实、分析领导的讲话和政策的走向、从机构或者股评人士的言论中捕捉所谓的“机会”……殊不知我们越是努力地挖掘，收获的噪音越多，视野和方向越是模糊，犯错的概率就越大。

伟大的投资家靠思辨建立信念，东方的哲人也提倡宠辱不惊，不计得失。但最终能够做到知行合一很难，需要漫长的修炼和勇敢地放下。股票投资可以产生回报，可回报来自在正确方向上长期坚持。每一次轮回都需要经历漫长的起承转合、因缘际会。如果有贪念始终支配着自己，绝对扛不住时间对人的煎熬。

这就像跑马拉松的人，一心一意指望自己能够拿第一，当身边总有人不断超过自己，拿冠军的妄念瞬间破灭，还有什么力量可以让人跑完全程呢？想要赢得比赛，首先就得跑完全程。想要跑完全程，就必须不为当前的落后困扰。人生如此，投资如此，过程越是漫长，行动越应该简单。

只要我们以开放的心态，构建一套超稳定的投资思想，在心性上磨练自己，真正做到“物来则应，过去不留”，不为任何欲望捆绑，属于我们的成功才有可能出现。

勇敢的人生不需要患得患失斤斤计较，也是不需要回头看的。从现在起，做一个进退有据，不轻易动摇的理性投资者吧！