最惨“成绩单”！天地壹号上半年亏损近千万，曾毫无征兆与汇源“分手”

近期新三板公司天地壹号的运气有点背：在7月16日毫无征兆地官宣与“国民第一大果汁品牌”汇源的终止合资合作的框架协议之后，日前公司发布的2019半年度报告再度令其陷入“窘境”，其上半年盈利也毫无征兆地由盈利转为亏损821万元，较上年同期减少357.21%！

要知道，就在今年一季度，天地壹号还实现净利润6147.43万元，同比增长351.56%。究竟是什么原因，使这家号称国内最大的醋饮料生产商的业绩急剧“变脸”?

广告费大增致使业绩转亏？

“买两只壹号土鸡赠送三瓶天地壹号苹果醋！”今年年初，深圳福田某小区新开业的生鲜超市的壹号土鸡档口进行促销活动，一度吸引了众多小区居民驻足，部分居民也因此第一次品尝了天地壹号的主打产品苹果醋。

总部位于广东江门的天地壹号主营醋饮料和其他饮料的研发、生产和销售，公司成立于2002年，掌门人是以卖猪肉闻名的北大毕业生陈生，其创始的“壹号土猪”、“壹号土鸡”品牌已家喻户晓。陈生不仅发明了苹果醋产品，还打造了“第五道菜”的概念，使天地壹号成为为国内最大的醋饮料生产商。2015年8月20日，天地壹号在新三板挂牌，成为备受关注的明星公司之一。

日前天地壹号发布2019年半年度报告称，公司今年上半年实现营收7.66亿元，同比增长28.96%，实现归属于挂牌公司股东净利润-821.44万元，较上年同期减少357.21%，由盈转亏。

这一份“成绩单”多少令业界有点愕然，因为其4月22日披露的一季报称上得“亮丽”:营业收入为4.66亿元，同比增长59.8%，归属于挂牌公司股东的净利润0.61亿元，比去年同期提升351%！

其2018年年报的数据也不差，全年实现营业收入21.17亿元，同比增长23.76%；归属于挂牌公司股东的净利润3.39亿元，同比增长10.55%。

究竟，这家号称国内最大的醋饮料生产商的业绩，何以急剧“变脸”，以致拿出了一份被称为最惨的“成绩单”?

对于净利润骤降的原因，公司在半年度报告中给出的解释是公司加大市场费用投入，例2019年上半年销售费用同比增长36.73%。其中包括：

一，为加大产品宣传及市场拓展，本期期末营销人员人数同比增长26.99%，人工费用同比增长24.95%。

二，由于产品总销量吨位同比增长27.05%，导致运输费/装卸仓储费同比增长28.26%。

三，经过多年市场推广经验的积累，公司发现赠饮推广效果较好，上半年赠饮推广力度较上年同期有所增加，同比增长214.09%。

从中可见，期内赠饮推广力度大增，即广告费大增成为公司业绩由盈转亏的主要原因。

而更深一层的原因是，起家于广东的天地壹号，近年来在华南市场的市场份额已趋于饱和，正在积极推进北拓计划，但有业内专家称，其北拓计划并不顺畅，在体量未出现明显增长的同时，整体成本、人工、人员等方面支出的增加，直接拉低了净利润，“无论是在运营还是盈利能力，目前来看天地壹号更像是偏安一隅的地方势力，一旦走出广东境内，其毛利率就开始迅速下降。"

与汇源黯然“分手”

与上半年盈利毫无征兆地由盈转亏相比，天地壹号与汇源重组失败，也有点毫无征兆的意味。

就在7月8日，董事长陈生在接受某新媒体采访时还回应投资36亿与汇源果汁合作一事。其表示果汁市场仍然很大，天地壹号看中汇源作为“国民果汁”的价值，两个品牌合作后仍然是独立发展的，还表示“每天都要研究消费者不同的需求”。

然而，在大约一周之后的7月16日，天地壹号突然发布了关于终止重大资产重组的公告，称“根据公司战略规划，经各方审慎研究，公司认为现阶段推进重大资产重组事项的条件尚不成熟。为维护公司全体股东利益，经各方友好协商，决定终止本次重大资产重组事项”。

这一重大资产重组事项指的就是与汇源的“联姻”计划。4月26日，天地壹号公告，拟与北京汇源食品饮料有限公司、广州和智投资管理有限公司成立合资公司，注册资本拟为人民币60亿元，其中公司和广州和智投资管理有限公司拟合计出资人民币36亿元，占注册资本的60%；北京汇源食品饮料有限公司拟以“汇源”品牌等无形资产出资人民币24亿元，占注册资本的40%。

公司当时表示，合资公司的经营范围为果汁、饮料的研发、生产和销售。合资公司设立后，由公司控股并委派经营管理人员，并将以人民币30亿元按照公允价值将向中国汇源果汁集团有限公司适时协商受让合资公司开展经营活动所需的资产、股权及渠道，以拓展果汁饮料市场。

作为响当当的果汁品牌，汇源曾有“国民第一大果汁品牌”之称，后因经营不善等原因陷入财务困境：2017年上半年，公司负债高达114亿元，负债率82.5%，其2018年年报、2018年半年报和经过审计的2017年年报均处于延期披露状态。其于2007年2月在香港上市，自2018年4月3日起停牌至今。按照港交所要求，如果不能在2020年1月31日前完成复牌条件，那么港交所将启动对公司的退市程序。

而合作的第三方广州和智也有点来头。广州和智是一家专注农业食品餐饮领域投资的PE机构，实际控制人为陈智鹏，刘永好控股的新希望旗下私募基金厚生投资是其股东。而在广州和智与厚生投资参股的广州和智股权投资中心（有限合伙）中，陈生担任高管，持股15.76%。

在业内专家看来，如果双方合作成功，合资公司成立后，汇源会提供原料，天地壹号则在下游进行生产与销售，而汇源则通过合资公司的生产经营获得资金，缓解资金问题。因此，合作告吹对于天地壹号和汇源来说，均面临着一定的困境。

对于天地壹号来说，一直有意快速切入上游原料果汁饮料市场。此前天地壹号曾积极入股另外两家在港股上市的果汁公司——安德利果汁和海升果汁。最新资料显示，天地壹号持有安德利果汁1100万股，持股比例为8.43%；持有海升果汁22799.60万股，持股比例为18.06%。