公司研究·国防军工之 光威复材（300699）

投资要点

2019 全年经营状况良好，业绩持续快速增长

公司预告 2019 年归母净利 5.01-5.39 亿元，同比增长 33%-43%，其中 非经常损益 5842 万元。2018 年公司扣非归母净利润为 2.82 亿元，按此可 算出 2019 年公司扣非归母净利润增速为 57%-70%。整体上看 2019 年军工 和风电领域需求旺盛，公司经营状况良好，保持业绩快速增长。

下游需求增长叠加管理效率提升，持续看好光威复材

目前公司产品的主要应用领域军工和风电碳梁都面临着下游需求的 快速增长，同时公司军工业务产线正处于规模效应上升期，碳梁业务预计 也将在包头项目投产后实现利润水平显著提升，此外公司也在积极拓展压 力容器、建筑补强等其他碳纤维应用领域，因此我们认为公司具有良好的 成长性，看好公司长期发展前景。

盈利预测与投资评级

预计公司 2019-2021 利润为 5.14 亿元、6.28 亿元、7.58 亿元，对 应 PE 为 46 倍，38 倍，31 倍，维持“买入”评级。

风险提示：军工项目进度具有不确定性。军品退税进度具有不确定性。