股市杂谈：再说周期

记得小时候总听我妈和我姥姥评论一件事的时候说的一句话，“这就是命”。当时觉得她们特别迷信，年轻的时候总是相信只要努力就能改变命运，但是步入社会和股市这十几年来，越来越相信命数，是我也迷信了吗？

后来想明白这个问题了，老人们常说的命，其实就是周期，周期不来，怎么努力都是事倍功半，或者如果是跟周期反方向的操作，就是成不了事。有时候我们评论一个人成功是“运气好”，或是踩到“点”上了，这句话解释起来应该是他干的事刚好在正确的周期上。

再说周期，已经被验证存在的周期有三个，基钦（存货）周期，朱格拉（资本化支出）周期，库兹涅茨（房地产）周期。其中库存周期是4.5-5年，资本化支出周期9.5-10年，房地产周期18-20年（这些年份都是大概的数字，切不可较真）也就是说一个房地产周期里面有4个库存周期，两个资本化支出周期，一个资本化支出周期中存在两个库存周期。这三个周期均是经济学家用200多年的数据验证的，我相信是存在的，至于康德拉季耶夫周期，也就是康波，60年一次，国外经济学家认为自从资本主义从农业社会进入到工业社会以来也就200多年的历史，算起来康波只发生了4次，因为次数太少了，所以还不能下结论认为康波就是存在的。研究周期的另一著名经济学家认为，每次长周期都伴随着新技术的诞生。

其实我觉得，知道和利用好那三个已知的周期就够了。有些人并不是很相信，但是我们复盘一下经济和股市，你会发现是有道理的。我能感受到的是2000年左右，那时候我17岁，再往前我也没什么印象了，我记得1998年全国发大水，豆腐渣工程，东北国企人员下岗，当时的经济非常的糟糕，我的生活上的感受比起1993年上小学那会差的太多了，那两年特别痛苦。家里的经济直到2000年才有所好转，2000年是什么大事呢？中国加入WTO，我们可以认为这是熊彼特所说的大事件。

经济周期刚开始的时候，三个周期均向上，最开始感受到经济周期转暖的是银行业，此时银行愿意给企业增加贷款，接着受益的行业是可选择消费品，人民兜里有钱后，会增加除必须消费品以外的消费，接着受到新技术或者大事件的影响，此行业会爆发增长，然后是围绕该行业的上下游制造业，最后随着进入的竞争对手的增多，利率降低引起的初步通胀，导致最上游原材料价格的上涨，此时经济处于最繁荣的阶段，最后经济衰退，人们减少可选择消费品的支出，此时受益的行业是确定性高的，刚性需求的必须消费品和医药。此时一波资本化周期结束，为期约十年。

我们拿2000年举例，中国加入WTO，最低端的加工业转移到中国，最受益的行业是贸易，随着贸易和低端加工业的发展，中国国力增长，对基础设施的投入增加，紧接着受益的行业是与低端加工相关的产业链条和同基础设施相关链条的制造业。接着是原材料涨价，最后经济极度繁荣，通货膨胀，经济衰退。我们想一想，2000左右年的时候，谁最有钱，是广东那做贸易的老板。大学的课程什么最受欢迎，是国际经济贸易这门课，到了2005年，社会上最崇拜谁，那时候不是马云，也不是王健林，是鲁冠球这些制造业的大佬，发展最快的行业是工程机械，百元股是山河智能，这家做挖掘机的小公司。到了2006-2007年，股市上最赚钱的是煤飞色舞，那时候最牛逼的股票是驰宏锌锗，人们最崇拜的是山西的煤老板。

有时候我在想，煤矿还是那座煤矿，为什么2000年的时候煤价不涨，而非要到2007年？为什么2005年的时候没人羡慕开发商，社会上崇拜的是搞制造业的？那时候人们还认为马云是骗子，正经的企业家应该是开工厂的？到了2007年，中央二套的风云人物是那时候中国远洋的董事长，我记得股价到了300，那时候的风云人物为什么不是马化腾，雷军？

只能说一切都是周期，周期就是命。

最后说房地产周期，房地产周期20年，是在第一个资本化周期走完，经济衰退，央行降息刺激经济为信号，房地产的爆发是在周期的后十年。北京东四环边上的房子，2003年开盘的时候卖5000/平米到了2008年买1.2万/平米，涨了一倍多。但是从2008年到现在10年，已经涨了10倍。为什么呢？政府放水，但是水在这10年中为什么只流到房地产了呢？为什么不流到2000时的贸易，2005年时制造业，2007年的煤炭有色呢？最直观的解释是制造业不赚钱，煤炭有色也不赚钱，贸易更不赚钱，也就是说上一波的周期过去了，就算政府动用行政手段要水流到实体经济，也于事无补，为什么政府控制的央企在2010年前后也搞房地产呢？说明地产周期来了，挡也挡不住。

在看2008年，又一轮的资本化支出周期开始，信号是什么呢？苹果发布触屏手机，4G开始普及，可以认为这是熊彼特所说的新技术。从此开启了移动互联网的时代，再看这轮周期，最赚钱的是谁？年轻人崇拜的是谁？刚毕业的大学生最想去哪工作？你身边的朋友谁的工资增长最快，年底奖金最高，是谁动不动就跟你谈期权，谈干股？

互联网！新闻上日进斗金的不在是两桶油，而是阿里巴巴。年轻人崇拜的也不是房地产土豪，而是杰克马，pony马。最想去工作的地方也不是华为，而是小米。跟你谈今年他拿了多少期权的也不是从事制造业或是房地产的朋友，而是互联网的运营总监，技术总监们。

从2008年到2018年，又是一个十年，互联网无论创业什么最后的命运不是被BAT模仿打败就是被其收购，为什么？因为这轮以互联网为技术爆发为代表的经济周期到底了。为什么2018年央行放水北京的房价也不涨了，因为20年的房地产周期结束了。为什么2017开始的这轮反弹，涨幅最大的股票除了喝酒吃药，还有涪陵榨菜，酱油调味品这些？人们为什么说消费降级，因为2018年走到了经济衰退，开始轮到必须消费品表现了。

这就是命！谁也逃不开，为什么中国逢8必有大事，就是因为中国改革开放是1978年，那一年是步入资本主义市场经济的元年，只要是资本主义市场经济，就会有周期，而恰恰中周期是10年，所以不难理解为什么1988，1998，2008，2018，每个逢8的十年日子都不好过，就是因为经济衰到底了。对于投资人来说，至暗时刻过去了，天空即会渐渐放量。

历史给我们的教训是，尊重周期，顺应周期。所以，下一轮经济牛市，腾飞的行业未必再是互联网了，下一轮熊市未必是消费降级了。

所以，对周期的思考和理解，我认为我们不要去预测，就等信号来临吧。一个是银行开始主动增加贷款增量，证明经济到底开始复苏，这时候关注可选择消费品（汽车，化妆品，高档服装，这也是我为什么布局上海家化的原因）。然后关注新技术的信号，投资相关上下游产业。最后关注通胀和经济指标，在第二个存货周期到来的时候，再入大宗商品。在资本化支出周期这一个新十年，两个库存周期的代表性行业抓住，基本就财务自由了，买房等到2028年再说吧。

但是，在这至暗时刻首先要做的是得活着，别死在新周期开始的前夜，否则就真应对了我妈那句话，这就是命！（作者：James穿越熊牛）