黄金和美元的战争又要开始了

作者：三尺寒（肖磊看市特约作者）

受美联储持续加息预期的影响，美元一直保持较为坚挺的走势，这对黄金价格形成了中长期的打压，国际金价自今年4月下旬开始，延续了疲弱下行趋势，直至近两周来，一度触及1160美元的18个月低点，才开始止跌反弹，目前持稳于1200美元关口上方。

这一轮黄金价格的持续低迷，与中美贸易战的持续时间相吻合。贸易战本是加剧世界经济不确定性，并制造了危机和风险因素，因此，应该对黄金价格起到明显的支撑作用。然而，事实上的金价反向下跌，甚至一度造成整个贵金属行业的价格出现短期跳水，这背后还有“阴谋论”的影子。

在美国开启中美贸易战的同时，美国也同时与北美贸易火伴、欧洲盟友、日韩伙伴国，以及俄罗斯、伊朗、朝鲜等同期开启各类贸易摩擦，甚至是直接的经济制裁。所有这一切，无非就是要强化美元的国际地位，同时利用美联储加息周期和美国经济持续向好的机会，把停留在海外的美元资产吸引回美国国内，为其大规模减税、政府债务扩张提供充裕资金。

美国的这一操作，制造了全球范围内的美元流动性短缺，从而致使美元在外汇市场上持续走高，而非美货币则不同程度的出现下跌。美元的坚挺为黄金价格的下跌制造了空间，也更为对冲基金们制造了牟利机会。美国商品期货交易委员会（CFTC）上周五公布的数据显示，截至8月21日当周，黄金的期货和期权净空头合约数达78，579份。这是基金公司连续第五周增加黄金净空头头寸。

由此不难看出，黄金价格的这一轮下跌，确实是有“整体阴谋”的。

然而，技术上的做空黄金价格，只是短期行为，不可能持续太久。一方面，影响美元指数变化的欧元、日元等其它国际通用的非美货币，受全球经济整体复苏，以及货币市场避险需求的增加，也开始止跌回升，特别是日元，避险属性获得了市场资金追捧，日元保持了较为坚挺的趋势。这就会阻止美元持续走强，从而为疲弱下跌中的黄金价格，制造反弹动力。

另一方面，全球范围的通胀已经开始抬头。表面看，是原油价格的上涨，贸易战制造的关税提升，以及需求不断回升所造成的全球范围物价上扬。但实际上，是美元一意孤行的保持较长时间坚挺走势，以及美联储加息周期还将延续，所造成的非美货币大幅贬值，将引发非美国家出现持续的输入型通胀加剧。

特别是以中国为首的新兴经济体国家，强大的对外需求伴随着本币贬值，必然会造成外汇储备的的大量外流。数据显示，除中国外，其它新兴经济体国家的外汇储备均出现不同程度的下降。这就加剧了非美经济体国家内部的物价上涨水平，从而制造了全球性通胀的蔓延和加剧。

在这一通胀蔓延和加剧的大背景下，黄金自然会受到非美元货币持有者的投资青睐，利用每一次金价下跌的机会增加黄金比例。俄罗斯、土耳其等国更是以战略置换的方式，买入黄金。同时，受本币贬值的影响，非美货币的黄金标价跌幅要远远小于国际市场的美元金价，甚至还有国家因恶性通胀而出黄金价格大涨。

综上所述，我们判断黄金价格在经历了半年多的下跌调整之后，已经开启止跌反弹趋势，即使美元继续加息，也难以对黄金价格造成过度打压。相反，如果美股的历史最长牛市因加息和贸易战的负面影响而出现恶化，我们认为会吸引更多美国本土的避险资金追捧黄金。因此，对黄金价格的中长期乐观判断，我们也要时刻关注美股的变化。

文/三尺寒

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