股市：我对当前市场的浅见

8月20号上证创了近一年的新低2653.11，新低后的反弹至今2770点附近，离上一波反弹高度的2802也就在咫尺之间，按技术派的看法，反弹的高度会越来越低，下跌后的指数会不停的创新低，漫长的寻底路在未来会持续非常非常长的时间。技术上的分析一向都是我不擅长的，所以，我不做点位的预测，只是谈谈我对当前市场的一些看法。

从估值上来看，沪深300所处的历史最低分位30%以下，具备了投资价值，长期持有300指数，五年回报率从企业盈利角度上分析，分红率3个点，企业年平均6个点以上回报，整体来看9个点以上的年化收益率是比较靠谱的。沪深300指数包含的股票大部分属于国内比较优质的公司，平均回报是要高于A股的平均回报水平的，300中比较有代表性的如医药 消费 高端制造等未来依然具有很大的成长性。

从上市公司角度来分析，大部分的中小市值和创业板公司平均估值自15年高点调整以来，经过了将近3年时间的消化，估值也回到了30倍附近，也出现了不少PEG<1的上市公司，也具备了长期持有的逻辑。熊市期间，股价折价的现象是非常普遍的，投资者对于小市值公司的信心没有被激发出来，机构投资者也担心流动性的问题，并没有大幅大加仓市值较小的公司。未来的价值回归更多的需要宏观经济上的乐观因子出现，我个人认为政策上的减税或者国企改革都属于这样的推进因子，作为投资者应该更多的关心国家改革推进的力度。小市值公司只有在更为广阔的宏观面趋势向上的基础上才有更为蓬勃的生机。大市值公司天然具备抗风险的能力，在经济萎靡或者市场困难的时候有更多的资源维持体量的增长。这也是15年大牛市结束，16年垄断以来，17年和18年年初出现的白马大牛市的最核心的基础。站在现在这个时点，回顾整个三年的走势，我们会清晰市场脉络背后的逻辑。我们的国家的经济在12年以后出现了很大的困难，产能过剩，出口下降，投资边际效率递减，再叠加14年的放水和逆周期的杠杠牛，房产价格的泡沫化，相当于负重前行的老牛背上加了一个大包袱，在去杠杆 去产能的供给侧改革的大背景下，颤颤悠悠的前行，如今已是崩塌之边缘。

在年末银行股气势如虹之下，1月份指数创了新高3587点，然后是漫长的寻底路，贸易战和内需不振的双重压力下，A股彻底变成了标普的笑柄，白马股也开始了剧烈的回归之路，美的，老板为代表的可选消费跌幅巨大，深深的刺痛了惯性持有白马的价值投资者，一季度暴涨的医药消费也难逃熊市通杀的命运。如今的市场，白马为代表的大中市值和创业板为代表的中小市值估值分分回归，小部分非常优秀的标的比如长高 中炬，中小市值的佩蒂等股价依然坚挺。同16年熔断相比，白马股的估值倒不见得有太大吸引力，比如当年平安最低PEV到了0.9，今天的股价按最新EV也有1.2.。恒瑞医药估值60多倍，15年40多倍，市值更是增长了一倍多。经过2个多月的股价调整，整体的白马股相对合理了，但也不是让人垂涎欲滴的价格。对于价值投资者来说，持有标的的信心不如熔断那是的坚定。

时间拉长来看，市场也是相当的有效，15年的重小轻大，17年的重大轻小，历史的轮回，估值的变动，在18年这个节点合二为一，是否达到了某种平衡？从历史的经验来看，估值的平衡或者价格的平衡并不是牛市启动的核心因素，2005年的底部，2008年的底部，2013年的底部，2016年的底部，推动指数上涨的往往都是政策和估值共振的结果。作为A股的长期投资者，相信国运，相信政府改革的决心，相信未来总比今天更好，这是持股的最大逻辑，然后，就是在目前这个点位合理价格买入优质的上市公司或者直接买入300，耐心等待即可！（作者：彤寶）