祁连山总部位于甘肃省兰州市，属于央企子公司。公司的市场集中在西北地区。
2015年的时候，公司产品分三类，营收占比如下：
到2019年，公司的产品中增加了一类骨料，但占比基本可以忽略不计，详细数据如下：
五年来，公司的水泥营收占比下降，孰料和商品混泥土占比均有提升，但均还不足10%，公司的核心业务依然是水泥销售。
公司核心业务水泥近五年收入、毛利、销量如下：
近四年公司水泥销量的复合增速远低于营收复合增速，说明营收的增长有较大一部分是靠提价贡献的。公司水泥连年上升的毛利率上也佐证了这一点。
下面来看下公司的财务报表。
公司营收增速缓慢，现金收入比很低
（其中黄色字体部分分别为五年均值和三年均值，下同）
公司四年营收复合增速为9%，从营收的角度看只能算是低速增长。
近五年公司的现金收入比都在80%左右，远低于117%的参考指标。
公司利润连续猛增，净现比极高
在营收四年复合增速仅9%的情况下，公司净利润四年复合增速高达76%，说明公司在行业景气周期，通过产品提价大赚特赚。
虽然公司的现金收入比很低，收入的现金含量较差，但公司的净现比一直保持极高水平，五年均值达208%，远高于100%的参考值。这说明公司把现金截流下来使用的话语权很强。同时也还可能将从下游收到的票据直接背书给上游，渐少了现金流入流出。
公司核心利润连续四年高于净利润
在苦难的2015年，公司核心利润曾为亏损，随后四年的核心净利润均高于净利润，表明公司的核心业务近几年增长强劲。
公司对上下游均掌握强势话语权
公司在营收四年复合增速9%的同时，应收票据及应收账款连年下降，预付款项更是一路降到可以忽略不计，应付票据及应付账款的增速则达到营收两倍以上，预收账款增速也超营收增速，说明公司对上下游的话语权都极强，把尽可能多的现金留在公司体内赚钱。
存货方面也令人赞叹不已：连年下降。
虽然近两年资本开支增幅较大，但公司的自由现金流一直相当强劲，连续五年高于扣非净利润。
公司的现金分红逐年大比例提高，与此同时，公司资产负债比仅为30.08%。
公司的三率画出漂亮的上升曲线
近五年，公司的毛利、净利和净资产收益率均呈逐年上升的趋势。
小结：
得益于水泥行业景气周期，祁连山和海螺水泥、华新水泥一样连续几年赚得盆满钵满，各项指标好得令人直流口水。但作为周期性行业，衰退期何时到来，始终如悬在投资者头顶的达摩克利斯之剑。
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详解现金收入比、净现比、核心利润：
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评论 1
空城HZ 2020-03-20 22:50
万年青和祁连山哪个更好点