机构调研偏好大变，医药股上位，科技股失宠

终于迎来了反弹的一周！虽然今天在G20的5万亿美元注资计划下，A股高开低走。但是政策层面已经有充分的宽松预期，一切都在慢慢向好的方向发展。

机构调研的热情也随着行情的复苏慢慢的提高了，扎堆调研又开始了，过去7天里3家公司获百家机构调研。不过这周机构的关注点在医药生物行业，TMT行业调研数量不算多，失宠了。

一、机构调研新动向

随着海外股市的超跌反弹和年报逐步披露，机构调研的节奏回升。过去7天（3月20日-3月26日），机构调研了41家上市公司数量，略高于上周的33家。

不同于上周的低沉，本周机构调研扎堆再现：一心堂获得260个投资者的调研，珠江啤酒接待201家机构调研。另外，立讯精密也有上百家机构前去调研。

调研偏好依然没变，过去7天接受调研的上市公司继续集中在中小板和创业板，分别有25家和11家，深交所主板仅有5家，上交所主板没有上市公司被调研。

二、医药股上位，科技股失宠

过去7天接受调研的公司广泛分布在15个行业。其中医药生物行业受到最多关注，共6家上市公司获调研。紧随其后的轻工制造业有5家上市公司接待调研。

另外我们注意到，随着科技板块持续调整，曾经的调研主角电子、计算机、通信等TMT板块关注度下降，专业投资者对科技股的调研热情也随之下降。

1、医药行业最受关注，市场关注三个方面

随着海外疫情的持续爆发，医药生物关注度高是理所当然的，板块最近两周也都跑赢大盘。

近期市场对于医药行业的关注一是在于财报。

不少上市公司已陆续发布年度报告，一心堂、华润三九都与机构等投资者进行了业绩交流。最近两天长春高新、药明康德、华兰生物、丽珠集团等明星医药股也披露年报，增长都不错，下周的调研肯定是少不了了。

二是原料药供给不足的担忧上升。

为因防范疫情，中国原料药厂商曾一度被迫停工或减产，导致全球药品业面临“断供”。随着国内复工复产，这一情况得到一定的好转。但近日另一大原料药供应大国印度宣布采取全面封锁措施应对疫情后，引发全球药品行业对生产和供应链安全的担忧。

A股中原料药标的新华制药就接待了调研，股价近期也是水涨船高。

三是全球呼吸机告急。

呼吸机属于高精尖医疗设备，专业制造商并不多，且目前都已处在超负荷运转状态。据欧盟内部文件，目前呼吸机市场需求是传统供应链所能提供数量的10倍。

如同此前国内多家汽车企业转型生产口罩一样，特斯拉、福特汽车、通用汽车、英国航空制造商、空中客车等国际知名公司纷纷转型生产呼吸机。

在国外呼吸机供应短期无法大批量满足市场需求的时候，中国厂商生产的呼吸机成为最佳选择，中鼎股份、鱼跃医疗等医疗器械公司站在风口之上。

2、科技股失宠是暂时的

昨天G20承诺动用现有一切政策工具降低大流行病对全球经济和社会造成的损害，并计划释放5万亿美元资金进行刺激。

现在看来，二季度就是政策发力的时点，降准降息等超预期宽松举措可期。另外，随着“两会”时间临近，A股市场有望逐步修复悲观的情绪。

科技股在经历本轮调整后，此前的超涨已消化的较为充分，仓位结构和估值都有所优化。后续随着风险偏好修复、政策宽松加码，有望迎来新一轮向上。更何况还有“新基建”、半导体大基金二期等给 5G、半导体等人气板块提供新的催化。

科技行情一旦回来了，自然还会是机构的最爱。

三、3家公司获百家机构扎堆调研

1、一心堂（002727.SZ）

一心堂是一家以药品经营为主的大型零售连锁企业，主营业务为医药零售连锁和医药批发业务，其中医药零售连锁是公司的核心业务。

近期公司披露2019年年报，2019年实现营收104.79亿元，同比增长 14.20%，归母净利润 6.04亿元，同比增长15.90%。同时发布股权激励草案，2021-2022年净利润增长考核指标分别为 20%、17%、18%，管理层股权激励有利于进一步促进公司业绩稳步增长。

但是疫情期间，本该是最大受益方之一的药房连锁企业，却经历了药品限制销售，线上销售挤压线下的窘境，并没有想象中那么风光。

3月20日、22日、23日和25日，公司就经营业绩与投资者交流，共接待了260个投资者的调研，要点内容如下：

1）一季度疫情影响下经营情况：疫情高峰期门店针对感冒发烧药品销售有所限制，对客流有一定影响；但随着复工、复产、复学，可恢复正常水平。整体一季度来看，疫情影响较小，从客流来讲，同比有增长。

2）未来区域和门店规划：2020年自建800家门店，其中400家在云南，其他门店主要在海南、四川、贵州、山西等地。另会开展并购、加盟。

3）股权激励的利润增速超过预期收入增速，有何措施？以云南为例，可挖掘的利润空间包括提升单品、亏损门店整改、细化成本管控等。

4）互联网对药店的影响：慢性用药患者可进行在线问诊、处方对接；本年疫情也将加速线上咨询等电商服务。目前公司正在与平安科技等公司商定合作，加速线上销售的同步发展。

5）关于中药业务：现在中药品类的占比是7.7%。另外，配方颗粒做出了318个产品，但从医疗机构常规开处方用配方颗粒来讲，大概需要500多个品种，公司会继续做更多品种以满足大部分医疗机构的销售需求。

6）4+7的带量采购的影响：随着带量采购产品的增加，整体毛利率会被拉下来。

7）关于云医药：云医药定位是做出院病人出院后管理和慢性病患者的管理，实际落地的方式有院边店和慢病专柜等方式。合资方云南工投下面有专门的医药板块，主要对接医院临床业务，有对接医院业务和医生资源的经验。

8）O2O如何应对挑战：线上会挤占线下渠道，所以公司会大力发展O2O。2018-2019年O2O业务增长快速，2020年起公司在整个电商布局还会加大力度，包括今年每个子公司自己的O2O体系全部都要上线，依托现在的O2O会把医疗、医保等等打通。

2、珠江啤酒（002461.SZ）

珠江啤酒是华南知名啤酒企业，形成了以啤酒业为主体，啤酒酿造和啤酒文化“双主业”协同的业务格局。

公司3月24日发布2019年年报，全年完成啤酒销量125.79万吨，同比增长1.48%；实现营收42.44亿元，同比增长5.06%；实现归母净利润4.97亿元，同比增长35.77%。

3月24日、25日和26日，公司就经营业绩与投资者交流，共接待了201个投资者的调研，要点如下：

1）新型冠状病毒对销量的影响：近期统计局公布啤酒行业1-2月产量下降40%，珠江啤酒情况和行业情况差不多，3月销量有所恢复，预计随着国内外疫情的好转，销量有望恢复正常。

2）二季度新产品准备情况：推出新产品是实现产品结构提升的重要措施，会按计划在5月份推出新产品。

3）为何要持续投入较高比例的研发投入？维持销售收入的3-4%投入于研发，主要原因是中国啤酒高端化的升级趋势非常明显。产品品质的创新有利于公司在高端啤酒的竞争中树立优势。

4）公司的产品结构：中高档产品占比90%，其中高档的纯生占38%。纯生啤酒去年增速11.8%，预计未来几年都会维持高速增长。

3、立讯精密（002475.SZ）

立讯精密成立于04年，10年上市，现已成长为精密制造行业龙头。目前，公司产品涉及连接线、连接器、射频天线、声学、无线充电、马达、TWS等，业务覆盖3C、通讯、汽车等领域。值得一提的是，公司在3C领域深度绑定苹果，AirPods系列供不应求，业绩十分亮眼。

公司于3月20日接受121个投资者调研，重点内容如下：

1）疫情对公司的影响：当前海外疫情的发展趋势比较混乱，预计上半年手机受影响会较大一些，电脑和平板需求还是比较平稳。另外通信产品在一季度的表现比预期多了20%-30%，这部分可能部分因同业产能不足而转过来的。汽车板块比预期下降了个位数的比例。

2）公司发展情况：公司主要业务仍然是消费电子、通信和汽车。消费电子业务预计今年将保持快速增长，可穿戴式产品、SIP模组等表现可期。此外，北美等其他客户以及国内部分智能方案客户都在超预期发挥，在2020年给了消费电子比较大的成长支持。

3）产能规划：关于全球制造， 首选是越南，第二是印度， 第三考虑的是马来西亚和泰国。越南工厂产能今年占公司10-15%，未来2-3年会占整体产能的30%。但并不代表国内产能会萎缩，在不影响国内的情况下，会让更多的增量在海外进行布局。

4）保持中高速增长的持续性：现有生态情况下，目前产品不会太快触碰到管理界限，因为同质性比较高。公司的快速成长与自身的体制有关系，公司BU下面有很多SBU，这样能够快速孵化新的团队，例如从连接器BU中能够很快孵化出声学、马达、天线BU。在接近的业务生态下，持续优化自身内部的治理架构可以为公司的中高速成长进行支撑。

5）数据中心产品状况：公司在数据中心产品线的完整性与全球前三大龙头企业没有差异，尤其在新技术开发层面。公司的数据中心散热产品逐渐与产品融合成一个模组，将散热产品当做精密连接器的一部分功能去处理，以模组为整体考虑，有效解决客户问题。

6）运营、内部管理方面的改进：公司年轻干部的置换上非常成功，BG或BU主管呈年轻化趋势，以80后为主，70后基本已离开前线。另外，公司在改善内部信息化管理和泛用自动化。

股市常变，匠心不移。@鲁班行研

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