上海环境总部位于上海市长宁区，为上海市属国企。
上海环境于2017年上市，这一年公司三大主营业务营收占比如下：
到2019年，三项业务营收占比如下：
其中承包及设计规划业务营收占比上升，固体废弃物处理和污水处理占比均下降。
公司三项主营业务近三年经营数据如下：
其中固体废弃物处理业务近两年增速较为稳定，均处于中速增长区间；污水处理和承包及设计规划业务则在2018年同时出现下滑，2019年增速还可以。作为一家公用事业型公司，经营波动如此之大，管理能力令人生疑。
毛利率方面，固体废弃物处理业务和和承包及设计规划业务均出现下滑，污水处理上升。
分地区来看，2017年公司各省市营收占比如下：
到2019年，各省市营收占比如下：
就营收占比而言，依然是上海区域一家独大，其他省均无超10%的，异地扩张成效还未显现。
就营收增速来看，安徽、河南、浙江增幅较大，但基数都太小。
公司现金收入比强劲
（其中黄色字体部分分别为五年均值和三年均值，下同）
公司近四年营收复合增速为16%，处于中速增长区间。期间2017年和2018年停滞不前，2019年则高速增长。
公司近五年现金收入比均值为117%（参考值117%），营收的现金含量相当不错。
公司的净现比卓越
公司净利润近四年复合增速为15%，和营收增速基本一致，但2019年在营收大增43.15%的情况下，净利润才增长6%。
公司近五年净现比均值为189%（参考值100%），十分卓越。结合两项成长性指标来看，公司的亮点是营收和净利润含金量十足，槽点是营收和净利润波动过大。
公司核心利润增速低于净利润
公司核心利润近四年和近两年复合增速均低于净利润增速，核心业务的盈利能力较为疲弱。
公司应收、存货、应付均猛增
公司应收票据及应收账款、预付款项、存货、预收款项和应付票据及应付账款指标近两年均大幅增长。
在2019年年报中，公司对公司应收票据及应收账款猛增的解释是：可再生能源电价附加补助资金未及时到位影响应收账款增加所致；对预付账款大增的解释是：主要是建造合同工程项目预付工程款及设备款增加所致；对存货的解释是：主要是建造合同形成的已完工未结算资产增加所致；对预收款项的解释是：主要是建造合同项目预收款增加所致。
除了以上指标，公司最引人注目的是资本开支的巨额增长，2019年已高达40.21亿元。在2019年年报中，公司详细列出了9个在建项目，以及多个新拓展的项目，包括生活垃圾、市政污水、危废医废、土壤修复、固废资源化五个业务方向。这里就不具体列举，感兴趣的小伙伴可以直接去查阅年报。
公司毛利率和净利率均下滑，净资产收益率较稳定
2019年公司毛利率和净利率均出现较大幅度下滑，原因之一是公司主打业务固体废弃物处理毛利率下滑，其次是营收翻倍增长的承包及设计规划业务毛利不高且大幅下滑。
小结：
从资本开支可以看出，上海环境近两年的经营思路发生了较大变化，异地扩张大幅提速，情形类似于西米衣谷在《重庆水务2019年年报体检：现金奶牛近两年经营战略正在起变化》一文中分析的重庆水务。公司的业务扩张均聚焦于环境领域，未来几年的大概率可以保持中速以上成长。
不过，无论是重庆水务还是上海环境，或者首创股份，资本市场给予的估值都略微偏高，若能在10倍市盈率左右，将是不错的投资标的。