一汽十年重组局：大佬血亏、十年梦碎、没有赢家

​4月26号，一汽轿车正式公告准备更名一汽解放，持续了一年的重组上市最终落地。去年消息出来后，公司股价四个涨停，但是后面再没有什么表现。

在这场前后跨度超过10年的重组战役里，有众多明星大佬的埋伏押注，有复杂的股权和利益纠葛，有前后矛盾的财务数据。

但是，没有赢家。

在一汽重组这片战场上，有诸多大佬折戟沉沙，阵容豪华的程度堪比银河战舰。

一汽集团资本运作的消息，最早能追溯到2007年去，那时就有一汽集团整体上市的相关消息，按照有关部门规划，它应该在2010年第一轮央企改革中完成上市。

2011年6月，一汽集团成立一汽股份公司，并作出不可撤销承诺：将在5年内解决一汽夏利和一汽轿车的同业竞争问题。被当时的市场解读为：迈出了整体上市最扎实的一步！

5年后就是2016年，要下注当然要提前埋伏，在2014年，有着“公募一哥”称号的王亚伟就出现在了一汽轿车的十大流通股东里面，仓位很重，占据了一汽轿车的第2、第4大流通股东的位置，后来还用另外一个账户继续加仓。

这架势，好似万事俱备，只欠东风，东风一来，就要火烧赤壁，名留青史。

可是东风不与周郎便，一路等到了2016年6月，没有等来重组，等来的是一汽将不可撤销承诺延期了三年，说好的不可撤销其实是可以撤销滴，规则是写给尊重规则的老实人的，面对狡猾的xxxx，留下学费，公募一哥最后只能黯然神伤地离开了这片战场。

我们将那些出现在一汽轿车股东名单上的明星基金经理做了一个梳理，这只是一个粗略估算，想给大家一个直观感受，并不能代表大佬们的收益情况：

在王亚伟之后，还有姚振华的前海人寿、“巫师”程定华、汇丰晋信的丘栋荣、东方红的林鹏等明星基金经理前赴后继地赶往“公募一哥”折戟的战场，最终结果都一样，十年一梦想重组，两行血泪到天明，根本没人等来真正的重组。

等到重组真降临的时候，大家已经不关注这样的上市公司了，所以只有草草的四个涨停，大集团小公司，整体上市的故事，沉在了资本市场的历史里。

除了令人唏嘘的重组故事，还有让人搓脸的财务报表。

一汽轿车从2014年到2019年的利润合计是-2.14亿元，过去6年总体上是亏损的，经营上赚不到钱，但如果每年亏一点的话，公司早就退市了。这当然难不倒上市公司，因为经营压力，在2016年时公司一次就亏了9.5亿，后面的路数，经历过商誉暴雷洗澡潮的大家肯定都明白了。

把亏损都放在一年，这样接下来就能讲一个扭亏为盈、触底反弹的故事。但是汽车行业已经不再是之前那个高速增长的行业，面临行业的变化，公司的经营压力一直没有减轻，但报表上始终勤勤恳恳，做了不少努力。

比如，如果只看年报，公司近三年的有息负债余额几乎为0，一个没有有息负债的公司，说出去多么的优秀，感觉有巨大的上杠杆融资空间，财务压力小，给人一种轻装上阵，重新出发的感觉，但真实情况恐怕不是这样。

因为在年报里没有有息负债的情况下，公司仍旧产生了利息支出。

有息负债，顾名思义，是指企业负债当中需要支付利息的债务。对于不同的企业来说，有息负债包含的科目也不同，对于一汽轿车来说：

有息负债=短期借款+长期借款+应付债券+一年内到期的非流动负债

一汽轿车2019年的利息支出是953万元，但是2019年报上面的有息负债只有113万元，利息支出达到了年报有息负债余额的8倍多，这个数据引起了我们的注意，类似的情况在2017年年报中也出现，2017年公司产生了4135万元的利息支出。

一翻细节，魔鬼都藏在了季报数据里，一汽轿车在2017Q1-2017Q3和2019Q2-2019Q3期间有大量有息负债，产生了对应的利息支出，到了年报，部分大额的短期借款就消失了，这样年报数据能好看点。

银行是季末抢存款，公司是年末抓紧还钱，过了年关再马上借出来，真是费心了。如果利息支出不算大事，那公司的收现就更好玩了。

公司的经营收现长期处在90%以下，每年非现金收入差额都有波动，但是应收账款和应收票据的变动却没有很好的匹配，比较奇怪。

在2018年，监管部门就关注到了这个问题，并发出问询，一汽轿车给出个一个解释：我们把收到的部分银行承兑汇票直接当成现金支付出去啦，这是企业正常的行为。

到了2019年，公司的解释就更洒脱了。反正我们要重组了，告诉你真相——我们之前的报表做了一些“调整”，之前的收入、成本、利润等都是不准确的。

一句谎言要用一百句谎言来圆，一直来到了2019年，资产重组敲定，公司即将大换血，才顺道将之前扭曲的财务数据做了追溯调整。

一把洗清旧债，真的轻装上阵了？希望未来的报表质量不要像2015-2018一样，这样的数据看着真的糟心，既然都是记错了的，还浪费投资人时间还干嘛呢。

天下熙熙，皆为利来，一汽轿车的股东名单换了一批又一批，从2007年的重组预期，到2020年重组落地，13年的光阴弹指一挥间，如果重组没成，如果报表没有追溯调整，这个雷又要什么时候才道出真相呢？梦碎的投资人，又有多少个10年呢？

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1）网传瑞幸咖啡因财务造假，已被有关部门接管。瑞幸官方做出回应称，公司正在积极配合市场监管部门对瑞幸咖啡经营情况相关工作的了解。公司及全国门店运营正常。

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3）当当网“庆渝”年的瓜继续。李国庆对“带四个大汉抢章”的说法做出回应，“持股东会决议和董事会决议，接管公章财务章，何来抢？”，“四个大汉其实是新董事，董秘和我早晚读书公司摄像，助理，行政，司机等等”，“将独自保管这些印章，白天绑在裤腰带，晚上放被窝里”。

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