世嘉科技：2019年报及一季度报分析，市场一定是比我们个人要聪明

移动通信设备业务实现营业收入123,200.69万元，同比增长86.99%；精密箱体业务实现营业收入64,802.57万元，同比增长7.64%。

通信业务和精密箱体业务的比例已经变成了70%:30%，精密箱体业务对整体的影响越来越小。移动通信业务主要包括波发特的天线和金属滤波器，以及收购的捷频电子的陶瓷滤波器。

2019年陶瓷滤波器没有放量，主要是波发特贡献的业绩。公司是中兴的天线核心供应商，2019Q3开始给爱立信批量供货（主要是小型金属滤波器）。

波发特2019年超额完成了业绩承诺，承诺5400万，实际完成1亿，计提超额业绩奖励后归属于母公司的净利润金额为8646万。

捷频电子一阶段产能2020年Q1已经初步建成并开始逐步供货。其实大家比较关心的是两个问题，第一是Q1为什么这么差，第二是Q2及全年会更好吗？

Q1我觉得两方面原因，一个是疫情的影响，对原有的精密箱体业务影响肯定是比较大的。

另一个对于移动通信业务来说，2019年比较多的是4G基站的放量，其实中兴也好、爱立信也好，在5G上的量并不是很大。

而2020年的Q1，4G肯定是没什么新增的量的，而5G的集采也基本上没开始，我之前也算过这笔账，Q1新增的5G基站也就7万站左右，而且大概率还是去年合同的执行，再叠加上疫情的影响，目前的业绩也情有可原。

至于Q2及全年，个人觉得需求端肯定是没有问题的，无论是中兴还是爱立信，在国内三大运营商中集采的份额都还不错，比4G时代稳中有升，尤其是中兴增长的幅度还不小。

而且工信部天天喊着新基建，建设的节奏也一定要求的比较紧，那么收入确认的节奏相应的也会比较快。

根据公司的反馈，波发特的天线产能应该是没问题的，2019年下半年有新的产能建成。

公司还通知公告，取消了嘉波通讯新厂扩建项目，这个项目主要扩充的应该是金属滤波器的产能，按照目前的趋势，在5G上肯定是陶瓷滤波器为主，再扩充金属滤波器的产能就没什么意义了。

对于2020年来说，由于中兴通讯国内5G基站集采中标，传导给上游的天线订单和滤波器订单增多，波发特的天线部分确定性是有的，金属滤波器需求肯定是下降的，而捷频电子的陶瓷滤波器能否快速释放出货，是2020年的关键。

根据公司公布的信息，Q1的产能大概是100万片/月。

按照一个基站三面天线，一个天线64个滤波器计算，中兴通讯获得国内60万基站的30%份额，大概就是18万站，需要18*64*3=3456个滤波器，如果世界科技能够拿到30%的份额计算，就是1100万的需求。

国内运营商的建设需求应该是在Q2、Q3两个季度搞定，一个月至少是200万的产能才行。这还没算上海外需求以及爱立信等厂商的需求。

对于2020年来说，捷频电子的产能能不能上来，应该是最关键的因素了，可以作为后续跟踪世嘉科技最重要的点。

我不知道为什么世嘉科技的股价不怎么涨，但从弱势的角度去看市场，市场一定是比我们个人要聪明，我假定TA一定是知道些什么我不知道的

作者：小狮子旺财