价值投资分析2020年第11期
4月，A股主要股指全数收红，上证指数涨3.99%，深证成指涨7.62%，创业板指涨10.55%，上证50涨6.42%，沪深300涨6.14%，中证500涨6.2%，中证红利涨2.89%。
4月，也是上市公司财报公示的月份。从财报公示情况来看，一季度，A股市场898家公司实现净利润同比增长，1223家公司出现净利润同比减少，922家公司出现亏损，110家公司实现扭亏。
从各股指的净资产收益率来看，中证50、沪深300和中证500的净资产收益率均创历史新低，呈现“跳水”式下滑，这样的业绩表现也和经济形势相一致。
但创业板的净资产收益率下降幅度相对减小，并未突破2019年年底的业绩，创业板业绩的低谷是在2018年年底，当年创业板上市企业财务集体“洗澡”。正是由于2018年的财务“出清”，所以2019年之后业绩整体好转。今年一季度，虽然受到“疫情”的影响，业绩由升转降，但受国家政策的扶持和新基建的拉动，创业板上市公司受影响程度要明显小于主板上市企业。
通过创业板的加权市盈率也可以看出，2019年4月底，创业板的加权市盈率突然“拉升”。但随着业绩的好转，创业板市盈率并未随着股价的攀升而上升。
通过各股指的加权市净率也可以看出，上证50、沪深300、中证500、中证银行、申万汽车、上证红利、中证红利等股指的加权市净率都在破净附近。其中，上证50接近“破净”，中证银行、上证红利、中证红利已经“破净”。
根据破净股统计历史走势，当前已破净的上市企业已经有419家，占比达到了10.93%，处于历史高位，已经接近2008年的金融危机，破净数量已创历史新高。
通过PMI指数走势来看，PMI指数在3月份已经触底反弹，但由于需求弱于生产，且外需形势严峻，企业成品库存快速上升。所以，4月制造业PMI比3月回落1.2个百分点。
然而，随着加大对新老基建的投资力度和服务业稳步复苏，二季度PMI指数大概率优于一季度。从PMI指数与股价的走势来看，除2015年的“杠杆牛”之外，股价的走势整体和PMI指数的走势呈正相关，所以随着未来PMI指数的好转，股市会得到更强的向上的支撑。
从货币供应量来看，M2的增速明显加快，M1也有所好转，但M1的增速比M2低5.1个百分点。通过M1和M2的剪刀差与股价同企业走势图来看，两者也呈“正相关”。而当前M1-M2已在历史低位，随着经济活动的复苏，M1和M2的剪刀差也大概率会逐步收窄，这对股市来说也是一个有力的支撑。
综上所述，2020年一季度受“疫情”的影响，经济下降了6.8%，股市也随之下跌，但由于A股处在低位，所以下跌幅度有限。进入4月份后，随着经济的逐步好转，各大股指也由降转升。随着未来投资力度的加大和国内消费逐步恢复，股市未来也大概率持续向好。从各股指来看，创业板的上市企业受影响相对较小，恢复速度更快，而主板的上市企业则相对滞后一些。