为什么价值投资者要"越跌越买"？
投资其实很简单，就两个事情，第一个，价值决定价格，价值就是自由现金流的折现，第二个，市场短期是投票机，长期是称重机，这就是巴菲特讲的投资两门课：估值，正确看到市场波动。
绝大多数人都希望自己的投资品种可以价格上涨，从而低买高卖，殊不知，这是非常危险的行为，你很难去猜测股价的变化，更何况，频繁预期价格变化，一定会造成频繁交易，增加出错的可能。
价值有两种，一种是商品价值，比如黄金、石油、字画等，本身不产生现金流，盈利必须依赖于交易双方的互掏腰包，一种是金融资产，可以产生现金流，比如股票、基金、存款、投资性房地产的租金，从复利的角度看，后者的主要收益来自于自由现金流的产出。
我们知道资产的价格是由价值决定的，从纵向看，就是寿命期间自由现金流的折现，从横向看，资金总是在不同投资收益率的品种之间流动，使得所有的资产收益率趋同。
方法就是使得高收益率的资产有更高的价格。
比如一张债券甲面值100元，利率是5%，另一张债券乙面值是100元，利率是10%，那么在交易市场上，乙的价格一定是甲的两倍，这样同等资金量的收益率才是一样的。
假如甲的价格是100元，那么一年收益是5元，同等面值的乙价格就是200元，一年收益是10元，年化收益率都是5%，这是资本的逐利性决定的。
看到了吗？高收益率的资产一定会有较高的价格，但是，注意，这种较高的价格降低了你的投资收益率。
如果没有人来和你争抢，你的高收益资产一直有较低的价格，甚至价格持续下跌，意味着你的等量资金，可以获取的投资收益率会更高。
你只需要分红再买进，或者用新增资金买进就行。
这样购买的资产在短期内你有可能持续亏损，因为资产内生性增长带来的收益无法抵消资产价格下跌带来的账面亏损。
但是只要时间拉长，你持续持有高收益率的资产，等量资金可以购买的资产中增值最快的资产，那么在时间的复利下，很快你的投资收益率会暴增。
特别是股价暴跌越厉害，你同等资金获取的资产数量就越多，在时间的复利下其基数就越大，效果越明显。
你持有的资产数量=你的资金量÷单个资产的价格
未来第n年你的总资产为（资金量/资产价格）×（1+资产的增值速度）ⁿ×第n年的资产价格，此处不考虑分红，考虑分红结论不变。
因为资产的逐利性，所以第n年的资产价格一定是由这份资产的增值速度（用净资产收益率表示）与无风险收益率的比较决定的，我们不知道这个n的具体数字，但是一定在某个时候会价值回归。
如果不回归，也没关系，上述公式变形为，未来第n年的总资产为资金量×（1+资产的增值速度）ⁿ×（第n年的资产价格/最初的资产价格）
因为资产价格持续下跌，所以第n年的资产价格/最初的资产价格＜1，n比较小的时候，总资产可能会小于最初的资金量，即（1+资产的增值速度）ⁿ×（第n年的资产价格/最初的资产价格）＜1.
随着n的增加，指数函数部分趋向于无穷大，最后必赚。
这个时候就有人抬杠了，如果第n年的资产价格无限趋近于0，你能保证你赚钱吗？
我来个案例，一个公司市值200万，每年利润40万，我用100万买下一半股权后，价格持续下跌，三年后最后整个公司的市值只有1万元。
一个每年盈利40万的公司，市值1元，因为我最开始用100万买下一半的股权，现在市值0.5万，从账面看我竟然亏损了99.5万！
加上三年我的分红60万，我还亏损39.5万！
天呐，我被价值投资坑死了，100万三年亏了39.5万！
此时公司另一半股权，市值0.5万，每年利润20万，我想这个时候我会怎么做，大家都明白了吧。
账面价格的变化并不是你真的亏损了，决定你是否亏损的是你持有的资产的增值效率.
如果三年后的无风险收益率是4%，而这份资产的收益率是40/0.5=8000%，哈哈，你是不是会半夜笑醒。
至此，大富翁讲了两个事情：第一个，价值一定会回归，这是资本的逐利性决定的，只要市场信息透明，自由交易，交易的障碍很低（分别对应信息公开，大家都知道、交易没有限制、交易的成本较低）。第二，资产价格的上涨会降低你的现有等量资金的收益率，如果资产价格下跌，果断继续买进就好。
这个时候是不是明白大富翁经常说，看见股票下跌就兴奋，看到股票价格上涨就昏昏欲睡了呢？
所以投资的本质就是把自己的资金放在自己能力圈内收益率最高的财富形态上面，可能是股票、基金、债券、理财、房子。
这一方面与个人的能力圈有关，另一方面和资产的属性有关系。
在沃顿商学院教授杰米里.西格尔的传世巨著《股市长线法宝》及《投资者的未来》里，曾将近200年不同资产的投资收益做了一个比较。如下图。
大富翁在这里无意去讲述为什么股票天然具有更高的收益率，只是表明这就是大富翁坚决选择股票，坚决满仓，最差是基金的原因所在。
从投资的本源看，财富取决于你拥有的资产数量，以及单个资产的增值能力，那么我们就明白两个事情：
第1， 对于同样的资产，价格越跌，投资人赚的越多。
第2， 收益的本来来自于资产的内生性增长，高资产一定会匹配高价格。
寻找一家具有良好商业模式，具备结构优势的公司，以合理价值买进并持有，就是一个股权投资人要做的全部事情。
最后补发一下大富翁实盘周记第三篇。
上周交易：无。
下周交易：如果大跌就买进，如果大涨就发呆。5月8日平安分红，预计在外围暴跌的影响下可以买下两手平安，对于市场先生的馈赠，对于散户同行的割肉相赠，热泪盈眶，感激涕零。
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