上一篇讲了合盛硅业的经营成本优势，企业的经营状况和优秀的企业基因。那么这一篇我们聊一聊合盛硅业悄然增持自家公司股票30亿，到底企业实控人在谋划什么？

一、企业的财务及现金流接续状态

1.资产负债表中流动资产的变动情况

因为我本身是传统行业的从业人员，对于传统行业的理解也比较深刻。

传统行业，最重要是企业的现金流不断，就算是现金流断了，只要两个月内接续上，基本问题不大。

所以我们其实最重要的是对公司现金流进行分析。

看一看最近财务报表现金流状况：

上图可以看出，货币资金还有4个亿。应收款项及票据，预付款项、其他流动资产可与前面的财务报表进行比较，增减变化不大，可以视为冻结的资产，所以我们近似的认为，公司现金流中，有4个亿的现金流。

这个表格中，短期借款在增加，从2019年三季度开始，到现在半年时间，短期借款从24亿增加到30亿，增加了6个亿的短期借款。

再看看长期负债：

很惊讶的是，这么大企业，长期借款只有4个亿。

跟短期借款相比，短期借款30亿是长期借款4亿的六七倍。

所以我的疑点之一：

可能短期借款跟长期借款之间存在错配，就是用短期借款替代长期借款。

这个游戏能一直玩下去吗？能不能通过不断置换，短期借款一直滚动下去？

短期借款的利率低，长期借款的利率高，那么是否存在高利贷借贷行为，我们看一看财务费用的变动情况：

财务费用里面，财务费用从2018年的1.93亿增加到2019年的2.28亿元，增长幅度不明显。应该不是高利贷产品，那么就存在一个疑问，这么多短期借款，能否滚动接待对冲下去。

如果企业是国有企业，我毫不担心，因为银行会让你一直借贷下去，故事讲得好一些，能还上利息，银行就会让你一直借贷。

但是私人企业呢？

说实话，我没干过，我了解的私人企业，大部分都死在现金流崩溃。这时候个人资源就成了最重要的情况了。

2.企业的现金流创造能力

2019年，企业经营创造现金流情况如下：

企业的现金流创造能力，基本就是营业利润+折旧，我是个非专业人士，粗浅的认识哈。

去年的经营现金流增加13亿左右。

3.企业借款筹资的能力

公司在新疆，在云南，都是国家转移支付的地区，这些地区其实很多时候，政府穷的掉渣。

但是新疆应该是特例，这边是很有钱的。因为政策扶持，但是云南的项目就要打问号。

来，我们看看合盛硅业在云南的项目处于什么地位：

这个应该是云南省政府的产业结构调整提升政策，在争取政策贷款方面，问题不大。

只要有贷款，那么生产经营就不存在问题了。

4.企业现金流断裂的风险点

那么搞到贷款就能愉快地玩耍下去吗？

答案是显然是否定的，需要你有能还利息的能力，另外最怕抽贷款。

抽贷款一般是政策行为，这个来自于国家级和省级的政策管控。比如万达事件，比如房地产贷款的不增发事件。

现在来看，对于行业的抽贷，目前还不存在风险。

还有一个风险，就是偿还利息的能力。

目前合盛硅业短期贷款30亿，一年的利率按照5个点，需要偿还利息1.5亿。算上借款，上面图表中有了，财务费用需要偿还2.23亿元，目前看不构成问题。

那么如果工业硅和有机硅一直这么跌下去，企业不赚钱，现金流出现负数怎么办？

那么神也救不了这个企业。

只能坐等倒闭，但是会出现这种情况吗？

我个人认为概率比较低，因为合盛硅业的总成本低于行业平均成本1500元/吨，大概毛利率是12-18%点之间，如果合盛硅业亏得不行了，其他公司估计已经破产，而且上市的相关公司并不多，融资能力超过合盛硅业的并不多，小企业太多了。

网上的资料，只有17年的，不过19年也好不了多少，至少40%的产量是小厂家的，他们的抗风险能力和融资能力更差，他们倒闭一部分，产能就不过剩，价格就会回到盈利状态。

但是有机硅的产能没有工业硅这么好用，因为玩有机硅都是大户：

画红杠的都是上市公司，不过他们很多都是买合盛硅业的工业硅去加工，不怕他们扩产。

总体来看，公司在产业链的核心地位，长期亏损的概率不大。除非出现极端情况，下游需求不再增加。不过这个可能性很小，下游用量会小幅增长。

二、家族资本疯狂增持30亿，真金白银的大布局。

我们拉一张股东表格：

2019年3月31日十大股东：

2020年3月1日十大股东：

我们先研究2019年3月31日的股权关系，上图可以看出：

第一大股东，宁波合盛集团有限公司持股58.28%，这家公司实控人我们可以查出来，公司股份情况是：

罗立国是大老板，罗燚、罗华栋是罗立国的女儿和儿子，完全是一家人持股。

第三大股东：慈溪市启胤股权投资有限公司股权情况：

算上可以控制的员工持股，实际上罗家还有他的经营团队，2019年3月31日，罗家实际持股共：61.5%左右。

按照上面的方法，我们再简单计算2020年3月31日的罗家持股情况：

前五大股东，四个全是他们家，包括临沂祉庆股权投资有限公司，该公司绝大部分股份也是他们家人，大家可以用天眼查和企查查能找到股权情况：

这样下来，实际上2020年3月31日，罗家持股共：73.69%左右。

那么实际他们家人增持总量为：12.19%总市值。总股本9.38亿股，那么实际增持股数为：1.14亿股。

按照2019年3月-2020年3月平均股价，我们大致估计一个范围：

按照比较低的均价30元/股，那么实际增持花费价格34.30亿元。

人家上市都是为了套现，你们家倒好，上市之后，再他么的买回去！

我想，这也是他们家长期股价不涨的重要原因，你品，你仔细品，你细细品！

好了，今天就聊到这，下一次，我给你们说一说公司的护城河，风险点和买入理由！

下一次是本次解读最关键篇章，请各位关注并转发，谢谢！