市值才230亿的燕京啤酒，可能是今年大“黑马”：行业拐点+估值低

作者：明达野老

今年2月3日大盘跌停时我就在囤积燕京啤酒，从那时起它就已经是我A股持股数最多的公司（比珠江多），后来卖了大半珠江后，这货正式晋升为我A股第一重仓，但还不是AH第一重仓。

我的第一重仓在H股，目前也准备起飞了。

今天燕京大涨9%，我是不打算卖的，主要是我算来算去，比起已经飞起来的青岛、重啤、珠江，估值差太多了，只要盈利稍有改善，凭借他的体量，就是一匹标准的黑马（北京还真是盛产黑马，之前的顺鑫，现在的燕京？）。如果运气好，再来个“重组”题材就更不得了了。

当然估值低只是我不卖的原因之一，更重要的是，我不想把我持有的啤酒资产量给扔没了（毕竟 珠江甩了不少，卖到最高点我做不到，但是“卖飞”我自认为还是有两把刷子的，哈哈），所以暂时选择不动，除非又给一次大的单股投机机会或者投机换股机会。

重仓燕京啤酒的理由很简单：燕京3倍于珠江的体量，卖个不如珠江的市值。一个中华老字号，光这块牌子都值200亿了。我想无论外资还是内资的优等生都有“吃下”它的打算，毕竟，啤酒生意太好做不过了——吃下之后换个包装就成功升级了。

要么就是另一种可能，那也是有搞头的，那就是北京玩股权激励、混合所有制等国企改革，给燕京的高管们“涨点工资”（实在有点抠搜了），产品升级也就玩起来了，按照目前的体量，利润绝不是当前这么点（当前靠着子公司贡献利润，母公司一塌糊涂，一个70%市占的首府市场，居然做出亏损的业绩，把递延所得税资产都“打”起来这么多，也是够能耐的）。

现在整个啤酒行业到达什么位置了呢？

我翻了下燕京的年报，从财报中的情况基本可以判断整个行业（包括燕啤）已经出现了较大的拐点。我的理由是：一个经营这么差的公司，居然19年的吨酒价（财报显示的是除瓶价，只卖酒不卖瓶子，瓶子塞到存货里了，高手！）开始企稳了，预收在去年也达到了9个亿（从6亿跳升上来的），毛利率也在持续提升，虽然远输珠江的毛利率跳升，但是也可以从“最差”的公司身上看出来整个啤酒行业的大趋势——拐点已经确认。

“激水之疾，至于漂石者，势也。”白话点说就是——“站在风口上，猪都能飞起来”。现在猪已经要准备起飞了，说明风已渐劲，那就好好守好自己手里的啤酒股权吧，祝福大家在“中国啤酒资产”上收获满满！

文末思考：

关于燕京的品牌价值，有不只一个渠道，得到的数据不一样，有说值800亿的，有说值1100亿的，又说值1610亿的。