#A股重挫# 华夏基金：市场难有系统性风险

【华夏基金微策略-A股大跌点评】

今日A股市场跌幅较大，沪综指下跌3.86%，跌破3200点整数关口，报收3196.77；创业板指下跌6.14%，报收2627.84。行业板块全部收绿，休闲服务、电子、医药跌幅居前。北上资金大幅净流出超160亿，两市成交量为1.3万亿，较昨日小幅放量。

今日市场大跌主要受到外部风险扰动，领事馆关闭事件引发投资者对中美摩擦升级的担忧，市场风险偏好受到短期冲击，境外资金今天也出现大幅流出，放大市场下跌幅度。

我们在7月16日微策略中指出，短期来看，市场单边快上行的趋势结束，将进入波动率放大的震荡阶段。尽管今天市场跌幅较大，但我们认为不必过度恐慌，中美问题不是市场运行的长期核心矛盾，也很难给市场带来系统性风险。我们认为市场急跌后的下行空间有限，考虑到基本面和流动性的因素更为重要， 3季度市场仍会有较好的表现机会，大跌后也会带来难得的布局机会。

全球经济下半年将呈现触底反弹格局，在史无前例的政策刺激下，美欧各国经济数据环比大幅反弹，预计下半年将同比实现增长，不排除美国进一步推出财政和货币刺激政策，对全球风险资产。

国内经济未来仍处于复苏态势，经济见底回升迹象较为明显，预计在经济明显恢复正常（比如GDP6%左右，CPI3%）之前，货币政策不会明显收紧，而经济过热的可能性并不大，货币政策从应急式宽松转为常态式宽松，新增社融等数据不断超预期还是带来了较为充裕的流动性，预计国内流动性宽松格局大概率维持，且流动性宽松格局将继续维持，更加有利于成长股。

此外，考虑到创业板注册制改革仍在进行中，预计政策继续对资本市场保持呵护，市场并不会出现系统性风险导致的调整，今年增量资金持续流入的趋势也不会改变。3季度继续看好A股市场维持震荡偏强的趋势。

预计市场投资主线围绕科技+低估值板块修复：1、行业景气度不断提升的科技板块（电动车、消费电子、医疗信息化、金融IT等）；2、阶段性受益于PPI触底回升的低估值板块（如化工）以及稳定高分红收益率的板块的估值修复（如地产等）；3、关注：改革受益板块（券商、军工等）。

（数据来源 WIND 2020.7.24）