行业：光电子器件

一、从基本面来看

欧菲光2019年营业收入519.74亿元，同比增加20.75%；净利润为5.16亿元，同比增加197.35%。

2019年的毛利率为9.87%，同比减少2.44%；净利润率为0.99%，同比增加2.22%；净资产收益率为5.24%，同比增加11.17%。

2019年核心利润为27.7亿元，由核心利润带来的经营活动现金流净额应该在32.5~40亿元之间，而企业实际的现金流为32.56亿元，反映出企业的现金流是比较充分的。

2020年一季度营业收入97.65亿元，同比减少8.36%，净利润为1.43亿元，同比增加155.17%，归母净利润1.41亿元，同比增加154.89%。

二、从历史收益率来看

欧菲光今年以来的投资收益率为24.81%，近一年投资收益率为128.83%，近三年年化投资收益率为1.18%，近五年年化投资收益率为12.69%，上市至今年化投资收益率为23.65%。

三、从价值投资的角度来看

（1）估值计算

1.市盈率法：30.54元

2.市净率法：18.01元

3.市销率法：33.55元

4.自由现金流折现法：9.83元

（2）区间法

区间下限：9.83元

区间上限：33.55元

当前股价：19.45元

（3）加权法

1.市盈率法：25%

2.市净率法：25%

3.市销率法：25%

4.自由现金流折现法：25%

加权估值结果：22.98元

当前股价：19.45元

（3）安全边际买入

7折：16.08元

6折：13.78元

5折：11.49元

四、研判

2019年欧菲光运营稳定，基本面表现良好。

2020年一季度盈利能力同比明显改善，主营获利能力大幅提高，存货变现能力有所增强，经营能力维持稳定。

今年以来2月28日和7月31日已经两次上涨到计算的加权估值结果附近，说明这里的压力不小，根据我的止盈原则，获利的朋友应该减仓1/2或2/3，留小部分仓位保本去搏估值区间上限附近。

小提醒

本期估值计算的结果不作为投资的依据与建议，保持独立思考才是受益一生的好习惯。