1、对于货币政策过度解读得到纠偏。
7月份央行货币信贷数据披露后，投资者对于货币政策边际收紧担忧迅速上升，同时更担心央行在压缩表外业务同时对于空转资金、杠杆资金的限制，进而担忧A股市场流动性受限。实际上，从常识性角度看，央行宽松的货币政策年内是无法退出的，主要是中国经济复苏依然是结构性不均衡，有的地方复苏的好，有的地方复苏的差，内循环的根基并不稳固，需要财税政策、货币政策继续共振。从另外一个角度看，随着居民家庭财富管理理念的提升，居民家庭对于股票、基金等权益资产的增配是社会大趋势，不可逆转，而这一动力不可能从政策面进行约束的。所以，决定A股运行逻辑的政策强化和资金驱动本质上没有逆转，只是市场情绪受到扰动而已。
2、结构性热点长期存在。
在分析和观察市场的时候，我们认为政策和资金面因素最为关键，政策方面除了财税货币政策外，股市方面的改革政策同样重要，为了扩大直接融资比例，股市、债市今后壮大发展尤为关键，搞活搞好资本市场政策蓝图也非常清楚，这是战略性的方向。另外，从观察资金角度看，陆港通北上资金有进有出，至少短期内没有大幅流出的迹象，而非银机构存款增加暗示了居民储蓄或理财搬家到股票、基金的可能，这个比例还不小，通过基金发行、投资者开户数也可以得到佐证，这些数据目前是利于市场发挥的；再者就是融资融券，两融现在买入余额短期处于高位，这也确保了市场处于一个相对高的换手状态，一旦市场天枰出现倾斜，融资客助涨助跌的特点就会充分发挥出来。二级市场上，我们始终可以看到一些活跃个股，甚至结构性热点的存在。大方向上，还是科技、消费、金融、军工、农业等等线索，新经济的方向不少，传统行业龙头股炒作方向也不少。在核心资产阵营中，凡是能够从基本面找到扎实逻辑的公司，股价表现大致都是轮换的。
3、择股为主。
7月份以来，指数在高位已经震荡盘整了比较长的时间，市场结构性变化带来的机会和风险都有，这种分化格局大概率要持续到半年报结束。因此，从指数层面看，我们认为没有太多看点，就是高位震荡。由于指数处于年内相对高位，因此当个股同样处于震荡区间的时候，似乎个股的波动就要大很多，这是短线投机交易行为以及市场情绪不稳定造成的正常结果。但投资者策略上只要立足基本面，把握好行业景气趋势和公司盈利趋势这两个要点，大概率是可以圈到一些好的标的。尽管从中长期看，这些标的二级市场价格可能都会比较贵，但在核心资产抱团的历史背景下，投资者必须适应这种配置的思路。短期大家可能会侧重于选时，但中长期看还是选股更能胜出。
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刘海杰(执业资格编号A0430611030006)
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