东方财富发布 2020 年半年度报告。实现营业总收入 33.38 亿元，同比+67.09%；归母净利润 18.09 亿元，同比+107.69%；加权平均 ROE7.87%，同比增加 2.99 个百分点。

业务全面增长，成本进一步降低

东方财富四大业务收入同比均实现增长， 证券业务/金融电子商务服务/金融数据服务/广告业务收入同比 +56.9%/+102.2%/+6.9%/+32.9% ； 营 业 收 入 贡献率 分 别 为 62.00%/34.23%/2.51%/1.21%，同比-4.04pct/+5.95 pct /-1.41 pct /-0.31 pct。互联网券商成本控制优势凸显，营业成本率/管理费用率/销售费用 率分别为 40.84%/23.11%/6.63%，同比-15.77pct/-12.82pct /-1.59 pct。

证券业务稳健增长，关键业务增速高于行业平均水平。公司证券业务全牌照经营，以证券经纪和两融业务为主，在证券业务收入中占比达到 92%。受益于市场高景气度，证券经纪业务净收入 12.68 亿元，同比+44.7%（高于行业增速 17.82%）；期末公司融出资金规模 196.23 亿元， 同比增长 23%，利息净收入 6.39 亿元，同比+75.25%（高于行业增速20.21%）。

互联网平台引流能力强，市占率提升逻辑持续强化。公司 2020 年上半 年实现佣金净收入 14.31 亿元，同比增加 49.75%。主要为市场交投活跃，市场股基交易额大增，带动经纪佣金收入实现高速增长。公司报告期经纪业务净收入为 12.68 亿元，同比增加 44.75%，较行业增速高出27.93 个百分点；经纪业务净佣金收入市占率为 2.42%，较 2019 年增加0.31 个百分点。

基金销售业务释放弹性，收入大增 102%，营收贡献率提升

上半年，二级市场交投活跃，基金认购火爆，带动公司基金销售业务增长。公司金融平台基金销售额 5683.63 亿元，同比增长 83.93%；其中非货币型基金销售额 2899.65 亿元。公司金融电子商务服务业务收入 11.43 亿元，同比增长 102.25%；营收贡献率 34.23%，同比提升 5.95 个百分点。

一站式理财平台提高客户粘性，基金销售火热推动业绩上涨。2020 年上半年公司电子商务服务收入为 11.43 亿元，同比增加 102.25%，主要原因是今年基准利率持续下行、叠加非标产品风险加剧，居民投资基金产品的需求大幅增加。截至 2020 年 6 月 30 日，公司共上线 140 家公募基金管理人的 8,729 只基金产品，互联网金融电子商务平台共计实现基金认（申）购（含定投）0.77 亿笔，基金销售额为 5,683.63 亿元（已完成 19 年全年的 86.26%），其中非货币型基金共计实现认（申）购（含定投）0.61 笔，销售额为 2,899.65 亿元。

公司具有长期积累的流量优势和客户粘性，建立了以“东方财富网”、“股吧”和“天天基金网”为核心的互联网流量平台，积累了庞大的用户数量和营销渠道，PC端约 1000万 DAU，移动端约 4000万 MAU，变现空间广阔。成立至今实现了基金代销、零售证券和公墓基金管理的三次飞跃。未来公司有望以互联网新型模式持续开拓财富管理市场，一站式互金平台前景广阔。

完成可转债发行，资本实力进一步增强

报告期内，公司完成可转债发行及上市工作，募集资金总额 73 亿元，进一步夯实了东方财富证券的整体资金实力。公司 2020 年 1 月13 日发行可转债，总额 73 亿元，募集资金将用于补充证券的营运资金，其中不超过 65 亿元将用于扩大两融业务规模、提升市场份额。根据最新公告显示，公司股票于 7 月 17 日转股期开始连续 15 个交易日收盘价格均不低于当期转股价格（13.13）的 130%（17.07），已触发赎回条款。截至 20 年8 月 27 日收市后未转股的债券将被强制赎回。预计公司资本金将得到补充，两融业务有望继续高速增长。

投资建议：随着我国居民投资理财需求持续增加，作为精品互联网券商的东方财富有望强化各平台之间的协同效应，利用科技赋能，以平价优质的一站式服务持续扩大市占率，同时从“通道型”平台积极转向以AUM 驱动的“主动型”财富管理平台，未来可期。