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在昨天的文章中，我们讲了医药行业第一风口——CRO行业，让大家重点关注的几个标的如：一体化龙头：药明康德、康龙化成；临床试验龙头：泰格医药；CRO细分行业龙头：美迪西、昭衍新药、药石科技、凯莱英等。

正好公司发了半年报，我们一起来追踪一下。

背景介绍

公司是国内最大的CRO企业，从美股私有化退市后一分为二，分别是在港股的药明生物、A+H上市的药明康德（本来是三部分，有一部分在A股新三板上市，名为合全药业，但去年被康德回购了）。

药明康德主打化学药外包，药明生物顾名思义做的是生物药外包，当然啦，我们今天讲康德不讲生物。

如上图所示，康德分为四个部门，中国区实验室，主要做化学小分子药物发现、安全性研究、生物学服务以及大陆的细胞和基因治疗，这是公司的老本行，目前也是公司最大的收入来源。

CDMO/CMO服务，还记得我们之前讲过的高瓴资本投资的凯莱英吗？他就是专门做这块服务的，提供的是从临床早期到商业化的定制生产和技术开发等服务。

如果说CRO整体是一锤子买卖，是一个代工厂，有点像代工苹果的富士康，那么CDMO就要更重视研发，他的商业化订单金额与药品上市后的销售规模有关，如果药品销量好，订单数量可能是临床阶段订单的几倍到几十倍不等。

这一块业务，就是康德回收回来的原新三板上市公司合全药业在做，嗯，国内绝对的龙头。

美国区实验室，做的就是国际前沿的东西了，包括细胞及基因疗法的发现、测试和生产服务及 医疗器械测试服务；

临床研究服务，是康德近些年推进的，和康龙化成一样，刚布局没多久，国内上市公司，超级大牛股，泰格医药就专注于做这一块。

目前，我国CRO行业，在实验室中完成的阶段，已经做到全球领先了，但临床服务这一块还有待提高，原因很简单，我国有创新药意识，也就这几年的事，和欧美动则几十上百年的创新药历史，完全没得比。

目前的康德一直在想往临床服务方向努力（康龙化成也是），一旦这块业务打通，康德就是正儿八经的CRO一体化企业，目前这一块在公司的收入中占比最小，但增长却是最快的。

2020年半年报预告简评

首先不得不说，市场给药明康德高估值是有原因的，这份半年报预告实在太超预期了（半年报应该这两天出，但昨天讲了赛道，今天必须先讲药明康德，所以咱就不等半年报了）！！对比其他医药行业的企业增速，公司真心当得起这个估值！

预报预计上半年实现营收 72.31 亿，同比增长 22.68%；实现归母净利润 17.17 亿，同比增长 62.49%；扣非后的归母净利润 11.31 亿，同比增长 13.91%；

之所以有这么多额外的净利润，主要是投资赚钱.....

看到这里...大家是不是很担心？药明康德炒股去了？会不会是下一个上海莱士？正事不干跑去炒股，今天赚点改天亏得裤衩都不剩

no,no,no，看看公司的投资，几乎是医药行业的，由于公司自己就是医药行业最大的外包商，和圈里各路神仙打交道，谁家底子好、谁家有钱途，公司几乎门清。

再加上，公司投的公司，要么以后可能成为公司的客户、要么可以给公司提供方便，多好的事呀！

其次，由于公司的业务遍布全球，其实一开始我们是很担心的，原因很简，一季度公司的成绩会受国内疫情影响、二季度会受老美影响，但没想到，公司的增长依旧如此强劲。

本来就因为我国有大量廉价的化工人才，海外订单乐意送到中国，而国内疫情已经基本得到控制，海外尤其是老美还十分严重，这样的背景下，只会加速海外订单流向中国。

我们看看公司单独二季度的成绩，实现营收 40.4 亿元， 同比增长 29.4%；实现净利润 14.1 亿元，同比增长 111.5%；实现扣非后归母净利润 7.6 亿元，同比增长 51.7%。

牛逼吧！

可以说，公司目前在医药行业独具风骚，不仅是全球最大的CRO一体化企业，还是国内最牛逼的医药投资机构之一，换个角度看，公司通过投资赚钱，是可持续的。

总结

药明康德是CRO行业总龙头，从临床前研究起家，逐渐混进一个优秀的朋友圈，目前在积极扩展临床研究，目前增长迅速，一旦公司全业务打通就是正儿八经的一条龙服务。

那时候的公司，至少万亿市值。

之前药明康德的文章：药明康德——又一医药行业万亿俱乐部准会员

PS：在之前的文章中，我们认为药明康德不太担得起它的估值，目前我们要改变这个看法，只能说线性思维限制了我们的想象力，如果一家高速成长的公司在健康的成长，那确实是可以给它高估值的。

一年过去了，公司的市值比之前翻了近4倍，然而TTM基本没变，这就是高成长的魅力所在。

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注意：《慢慢变富》专栏不是更新30篇就完结了，每周六更新，持续进行中。最新一期已经于8月8日上线。