笔者在公号雨巷研投发布的巴菲特几大选股策略#守财#中说得很明白，如果不能确定该公司是一家好公司，那么在考虑买入这家公司股票的时候就要慎重起来。而我们选择的这家企业，无论是业务还是盈利，都是喜人的，可是，越是这样，我们更应从它的财务仔细去甄别。

染料龙头企业介绍

首先，浙江龙盛是实打实有业绩支撑的行业龙头。

浙江龙盛已成为化工、钢铁汽配、房地产、金融投资四轮驱动的综合性跨国企业集团，其主营及主打业务还是染料及其中间体业务。浙江龙盛生产染料的同时，也生产分散染料重要中间体间二苯胺，响水事故发生后，主角江苏天嘉工厂的间苯二胺产能1.7万吨退出竞争，而龙盛的7.5万吨/年成为绝对的龙头，毛利率66.30%。

染料是一种有机化学品，我国是目前世界上染料生产数量，贸易数量和消费数量的第一大国，产量约占总产量的70%。在响水爆炸和新一轮安全环保背景下，该行业门槛越来越高，集中度越来越高，基本呈现寡头竞争的格局，浙江龙盛便是染料行业的绝对龙头。

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2019年，浙江龙盛业务产量21.99万吨，毛利46.96%，占行业总产量的27.31%，闰土股份产量占20.93%。毛利38.35%。

从以上情况分析，浙江龙盛的龙头地位，是技术和运气双重加持的结果。

杜邦财务分析净资产收益率

由于化工，尤其是印染行业是周期性行业，浙江龙盛在2014年净资产收益率出现峰值之后在2018、2019年也维持高位。

基本指标及盈利能力

首先，2019年浙江龙盛的经营指标一切向好，就连经营现金流也出现了较大幅的提升，但其现金及现金等价物的增加额为负，不得不为其深层次的财务感到担忧。

2020年受行业周期和疫情影响，主营业务收入和利润出现较大程度的下滑。

从其盈利指标上来看，虽然公司的毛利率等各项指标很好，但其总资产利润率并不高。

偿还能力

流动比率一般认为为2左右比较好，表示公司有良好的短期偿债能力，速动比率一般为1左右比较好，流动比率和速动比率过小，则表示公司偿债能力不强，过大，则表示流动资产占用资金较多，不利于资金的周转。从表可以看出，其流动比率和速动比率偏高，资金周转较差。

成长能力

从2014年开始，浙江龙盛的主要业务收入增长率出现过周期性波动，但其净资产一直持续增长。

2020年上半年，受疫情影响，主营业务与净利润增长率双负，今年的成长能力是不用考虑了。

营运能力

年度算的应收账款周转率和周转天数在向好，但到了2020年上半年又变差了，一方面说明下游印染行业日子不好过，第二方面也说明龙盛虽然盈利能力强，但议价能力并不强。

从下面的存货周转率及存货周转天数可以看出，其存货周转天数非常不稳定，并且持续升高，有存在利润存货调节利润的可能。

总资产周转天数等其他指标也不好。

综上的财务分析可以看出，浙江龙盛虽然表面持续盈利，毛利率较高，龙头效应明显，但实际上其经营活动并不好，这可能也是其股价不高的原因。

发展前景

作为行业龙头，浙江龙盛在中间体间苯二酚上具有很强的议价能力。但目前间苯二酚市场竞争却是愈发激烈。首先，今年疫情影响，下游需求锐减。其次，间苯二酚的新产能也在陆续上马。如甘肃豫中明达化工科技有限公司新建2000吨/年间苯二酚装置投产。同时，乌海时联环保等一批间苯二酚项目也正在加紧建设。

若上述装置全部建成投产，则全球间苯二酚总产能将接近9万吨/年，而正常年份全球间苯二酚市场需求量却只有5.5万吨/年左右，产能将严重大于需求。

浙江龙盛一季报显示，其间苯二酚产量同比下降60%，销量同比下降18%。在疫情影响下，间苯二酚市场供需失衡将进一步加剧。

在此背景下，在几年内，间苯二酚的毛利率将从目前的60%以上逐年下降。那么，主业出现波动，浙江龙盛想要突围，要靠房产和投资吗？

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