今天次新股我们一起梳理一下品渥食品，公司主要从事自有品牌食品的开发、进口、销售及国外食品的合作代理销售业务。目前，公司产品以自有品牌和合作品牌进口食品为主，主要聚焦于乳品、啤酒、粮油、谷物以及饼干点心类等五大食品品类。公司重点经营的自有品牌 5 款、合作品牌 3 款以及代理品牌 1 款。
公司高度重视以品牌开发、推广为核心的品牌运营管理，不断优化以消费者偏好研究为核心的品牌开发，强化渠道渗透、市场营销为核心的品牌推广，已成功自主开发和推广“德亚”乳品、“瓦伦丁”啤酒、“亨利”谷物等自有品牌以及“品利”橄榄油等合作品牌，品牌影响力逐年提升，在消费者中拥有较高的声誉和品牌辨识度。
公司实施“紧跟新零售变化，布局全渠道”的渠道渗透策略，形成了以线下直销渠道、线下经销渠道以及线上电商渠道等相结合的立体式营销渠道，实现了对各市场的全面覆盖。公司线下直销渠道覆盖了麦德龙、家乐福、大润发、沃尔玛、华润万家、永辉超市、百佳、苏果超市等国内外知名商超的门店；公司线下经销渠道覆盖了约 350 多家活跃经销商所辖地区的中小型超市、便利店等网点；公司线上电商渠道覆盖了天猫、京东、盒马鲜生、苏宁易购、顺丰优选、7FRESH及各品牌网上自营旗舰店等主流电商销售平台。
在优质供应商及稳定性方面，公司与多家国外供应商建立了的稳定合作关系，包括德国第三大乳制品企业好沃德集团、德国第二大乳制品企业 Müller 集团、德国 Ehrmann 集团以及全球第七大乳制品企业爱氏晨曦集团（Arla Foodsamba）等知名乳品制造企业，位居德国前列的卡尔斯堡集团（Karlsberg BrauereiGmbH）、比利时 Martens 等优质啤酒制造企业；西班牙墨尔集团（Muela-OlivesS.L.）等高品质橄榄油制造企业。
随着中国经济的快速发展，国民生活水平的不断提升以及贸易便利化措施的不断完善，中国进口食品市场发展迅速。据相关统计，2009-2018年间，中国进口食品规模以17.70%的复合增长率高速增长，2018年首次超过700亿美元。
一、进口食品第一股
品渥食品成立于1997年；2000年引进品利橄榄油；2012年自创德亚牛奶品牌；2013年自创瓦伦丁瓶酒品牌；2015年自创雅娜品牌；2016年推出亨利品牌；2020年深交所上市。
二、业务分析
2016-2019年，营业收入由10.99亿元增长至13.80亿元，复合增长率7.88%，19年同比增长10.40%，2020年上半年实现营收同比增长9.25%至6.82亿元；归母净利润由0.38亿元增长至0.99亿元，复合增长率37.60%，19年同比增长26.92%，2020年上半年实现归母净利润同比增长62.64%至0.67亿元；扣非归母净利润由0.64亿元增长至0.93亿元，复合增长率13.27%，19年同比增长29.17%，2020年上半年实现扣非归母净利润同比增长61.00%至0.64亿元；经营活动现金流由-0.24亿元增长至1.31亿元，19年同比增长184.78%，2020年上半年实现经营活动现金流同比增长58.56%至0.74亿元。
分产品来看，2019年自有品牌实现营收11.66亿元，占比84.61%，其中德亚实现营收9.67亿元，占比70.15%，瓦伦丁实现营收1.58亿元，占比11.47%，亨利实现营收2087.59万元，占比1.51%，其他实现营收2041.99万元，占比1.49%；合作品牌实现营收1.98亿元，占比14.37%，品利实现营收7585.84万元，占比5.50%，谷优实现营收5967.23万元，占比4.33%，公鸡实现营收4144.30万元，占比3.01￥%，爱士堡实现营收2073.17万元，占比1.50%，其他实现营收42.42万元，占比0.03%；代理品牌实现营收1396.37万元，占比1.01%。
2019年前五大客户实现营收7.49亿元，占比54.35%，其中第一大客户京东系统实现营收3.10亿元，占比22.51%。
三、核心指标
2016-2019年，毛利率由42.83%下降至38.53%；期间费用率由38.1%下降至29.05%，其中销售费用率由33.25%下降至27.02%，管理费用率由4.2%下降至1.85%，财务费用率由0.65%下降至0.18%；利润率由3.5%提高至7.17%，加权ROE由57.01%下降至34.24%。
四、杜邦分析
净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数
由图和数据可知，净资产收益率的下降主要是与权益乘数的下降。
看点：
作为国内较早实现进口食品自有品牌运营的企业，公司始终秉持着“通过世界美食，让大众更时尚、更健康”的使命，通过整合全球优质食品资源，全力打造“原装进口食品”的品牌发展战略，致力于将中国美食品牌与全球生产体系嫁接，将全球的健康美食和时尚的生活方式带给中国消费者。通过多年发展，公司已经成为国内领先的进口食品品牌运营商。