我们了模拟芯片领域的圣邦股份、芯朋微、思瑞普，也研究了快充行业及里面的安克创新，奥海科技。今天我们继续看富满电子，一个具有模拟芯片、快充，MiniLED产业的公司。
公司简介：
富满电子成立于 2001 年，2017 年于深交所上市。主要从事高性能模拟及数模混合集成电路的设计研发、封装、测试和销售，主要产品包括电源管理类芯片、LED 控制及驱动类芯片和 MOSFET 类芯片等，相关产品广泛应用于消费电子、LED 和汽车电子等领域。
根据2020上半年的数据，公司LED芯片营收1.13亿元，占比45%，为公司第一大业务，电源管理IC营收8442万元，占比34%，为第二大业务板块。
产品布局：
公司的产品线了覆盖电源管理、 LED 控制及驱动、 MOSFET 和 MCU 等领域，拥有 600 多种产品型号。我讲过，圣邦的产品种类有1400多种，思瑞浦有900多种，芯朋微500多种。
电源管理芯片产品目前已覆盖 LDO、AC-DC 和 DC-DC 等类别， 包括集成 PD 多协议电源管理芯片、全集成移动电源芯片、多路电源管理芯片、单路 DC-DC 芯片和 AC-DC 芯片等。
盈利能力
2019年受到毛衣战的影响，富满电子营收5.98亿元，同比增长20.4%，归母净利润3700万元，同比下滑32%。
2020年，公司业务大幅好转，实现营收2.51亿，同比下滑1.67%，归母净利润2400万元，同比提升106%。
2020年业绩好于预期的原因在于：在 USB PD 快充芯片、 小间距&Mini LED 显示驱动 IC等主要产品线的新品快速放量，市场份额稳中有升，并且得益于高毛利产品占比的快速扩大，公司盈利能力显著改善，带动业绩实现翻倍增长。
毛利率与净利率
2019年毛利率出现下滑，今年上半年有所回升，毛利率达到24.72%，净利率为9.57%，尤其是二季度公司的毛利率与净利率分别达到了26.7%和11.73%，分别同比提升 4.74 个百分点，和6.07个百分点。毛利率接近了2018年的水平，净利率也已经达到2016-2017年的最高水平。
盈利能力大幅提升的愿意在于：
- 公司在电源管理和 LED 驱动芯片领域的新产品开始放量，新明星产品相继涌现。
- 在电源管理芯片（PMIC）领域，公司USB PD系列芯片在快充市场的先发优势已经开始显现，目前已导入小米、公牛等知名厂商供应链。
- 在小间距&miniLED显示驱动IC领域，公司的FM6与TC7系列产品在性能、价格上面相较对手的优势愈发明显，已经成为LED显示屏企业的首选产品之一；
- 在射频前端系列芯片领域进行了前瞻战略布局，已经开发了一系列的开关、滤波器、 WiFi A等系列产品，未来有望成为公司业绩新的增长点。
这得益于公司的研发投入。2020 上半年，公司研发投入为 2157.82 万元，同比增长 25.58%，占营收的比重为 8.60%。
最大的看点：
- 快充放量
公司的电源管理芯片，尤其是USB PD快充产品已经批量导入小米和公牛供应链。未来快充领域的爆发时增长必然会拉动公司业绩成长。
在快充芯片领域，提供包括快充协议芯片、快充适配器等全方位解决方案，目前已有支持QC2.0/QC3.0/FCP/AFC/BC1.2多协议的产品量产。
在PD快充芯片领域，公司的协议芯片产品种类齐全，有单口、多口、副边全集成系列，产品集成度高。通过开发XPD-Link专利技术，公司的多口控制器可通过一根总线互联通信，实现多个充电端口动态分配功率。同时，公司全系列产品通过USBPD官方认证，兼容性较好。
在GaN快充领域，公司积极布局可搭配GaN的中高功率（≥65W）主控芯片。公司更高集成度（集成启动电阻&X电容放电），更出色的性能（优良的Qr特性，更低待机功耗）及更高可靠性（全面的保护机制）的NF7307芯片已经上市。产品规格可对标安森美等海外厂商产品，具备较高的性价比优势。目前，公司相关产品目前已导入小米、公牛等知名厂商的供应链，市场拓展稳步推进。
- MiniLED芯片
突破小间距&Mini LED 控制驱动核心技术，市场份额持续提升。公司在 1~0.3mm 点间距的小间距 LED 和 Mini LED 芯片领域取得突破，相关产品已成功量产，将会受益MiniLED快速放量。
也正因为如此，东吴证券预测富满电子2020-2022年的营收为7.82、 10.97、 15.39 亿元，分别同比增长 30.7%、40.2%、 40.4%； 2020-2022 年归母净利润分别为 0.98、 2.05、 3.10 亿元，分别增长 166.3%、108.6%、 51.3%。
目前的市值83亿元，对应2020-2022年的估值分别为100倍，40倍和27倍，被严重低估。
以上只是个人观点，不构成买卖意见