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虽然昨天医药板块出现普跌，但今天医药股已经有企稳迹象，我们认为，虽然国庆节放假外盘仍然有不确定的因素，但目前，可以确定的是，海外已经出现了第二波新冠疫情，中国没有本土疫情，总体控制得力，所以，我们认为，这讲给中国的相关医疗设备和检测仪器等医药板块继续带来业绩弹性。所以，从经验来看，2009-2019年的11年中，有7次是节前下跌，节后一周反弹，所以，我们也认为，医药板块已经跌出了机会，结构反弹的概率很大。
一，上周医药生物行业表现比较
上周医药板块上涨 0.51%，跑赢沪深 300 指数 4.04pct。医药生物行业三级子 行业中，生物制品（4.10%）、医疗器械（2.54%）、医药商业（1.70%）表现居 前，医疗服务（0.43%）、化学原料药（-0.86%）、化学制剂（-1.62%）、中药 （-3.30%）表现居后。
下图：医药生物一级行业一周涨幅（%）
下图：医药生物三级行业一周涨幅（%）
下图：医药生物行业个股周涨跌幅前十
二，生物医药行业估值跟踪
截至 2020 年 9 月 25 日，申万一级医药行业 PE（TTM）为 49.25 倍，相对沪深 300 最新溢价率为 238%，处于相对高位。
下图:医药各子行业估值情况
三，医疗行业最新信息
国采每年开展两批，注射剂比重将加大9月22日，一则关于国家药品集采的相关谈话在业内流传。据悉，只要符合集采条件的品种数或其金额达 到一定水平，即触发启动国家集采，预计每年开展两批；明年开始将逐步提高注射剂在国家集采中的比重；非过评化药、生物药、中成药评价体系尚不完善，相关部门或将指导部分地区探索集采规则，为全国推广 积累成熟经验。（米内网）
四，全球新型冠状病毒肺炎进展情况
截止 2020 年 9 月 25 日，全国（不含港澳台）累计确诊病例 85337 人，现有确诊病例 167 人，现有疑 似病例 2 人，累计死亡病例 4634 人，累计治愈出院病例 80536 人，境外输入累计确诊病例 2788 人。
截止 2020 年 9 月 25 日，海外累计确诊病例 3265.12 万人，累计确诊病例最多的国家为美国，共 724.42 万人，其次为印度与巴西，分别确诊 590.16 万人、469.26 万人。
下图：海外累计及新增确诊病例情况（人）下图：海外各国累计确诊病例情况（人）
五，本周医药板块机会： 海外第二波疫情来袭，关注检测板块业绩弹性。9 月中下旬以来，欧美国家的疫情出现反复，每日新增确诊人数呈抬头趋势：9 月 18 日，法国单日确诊人数创新高；9 月 23 日，英国确诊人数达到 5 月以来的峰值；加拿大总理特鲁多发表全国讲话中表示第二波疫情已在加拿大开始。受到海外第二波疫情的拉动，A 股医药板块本周上涨 0.85%，在所有申万一级行业中排名首位；生物制药板块上涨 4.17%，在生物医药行业的子版块中领涨，疫苗相关个股均有较好的表现。然而，我们认为，随着新冠疫苗 III 期临床早期数据和结果发布时间的临近，市场对疫苗板块的估值趋于理性，板块再次反弹至前期高点的可能性不大。海外的第二波疫情催生新冠核酸检测的需求，建议关注国内相关公司的海外检测业务的公司。
国产创新药亮相CSCO会议。2020年CSCO会议召开，国内多家药企公布重点品种的临床进展及数据，包括卡瑞利珠 单抗、特瑞普利单抗、替雷利珠单抗等。随着集采和医保政策的不断推进，行业发展方向加速向创新药转型；且在药品控费的大背景下，创新的价值再次凸显。建议关注研发能力较强的国产创新药龙头以及 biotech 公司。
风险提示 ：疫情发展超预期的风险、行业政策风险、药品安全风险、研发风险、业绩不达预期风险
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凯恩斯
好人好股高端操盘手商学院名誉院长，对外经贸大学客座教授，中国人民大学操盘学高级讲师、清华大学操盘学特训讲师。
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