2020的一年过去了很多公司刷新了年度新高，但是基建公司要么是横在地上，要么是继续下探。银行和金融地产都已经稍有起色，只有基建，还趴在地上迟迟不动。看看下面这两张走势图就知道了。
目前基建可以说是A股里少有的估值洼地了，风险也是比较小的，注意我这里说的风险指的不是下跌的风险，而是指资金永久损失的风险。像霍华德马克思说的，股市的波动并不是真正的风险，真正的风险是资金永久损失的风险，而波动是股市的常态。这跟很多人认知的正好是相反的，我们大多数人都认为只要买入股票再下跌就是被套，这就是风险，只有买进去以后立马涨才是最舒服的，但诸多大师的经历告诉我们，买入被套才是常态，只要最终是挣钱的，这笔投资就是成功的，至于中间的过程如何波动，淡然处之即可。
基建公司里面，中国中铁和中国铁建是两家典型的公司，也有很多声音认为这两家随便买一家其实都一样，而我却不敢苟同。
从净资产收益率，销售毛利率净利率和资产负债比例上来说，这两个公司没有太明显的差别，毕竟很多事情干的都是一样的，主要都是工程承包，铁路、市政建设、还有一部分房地产。但在比例上略有差别，不过这不是重点。通过下面两张图，我们就能看出来以上结论。
中国中铁
中国铁建
那么这两个公司到底区别在哪里呢？
答案就是现金流的情况。
一个企业的价值就是他未来能为股东创造的自由现金流的折现值，如果一个公司不能产生自由现金流，那么他有可能对社会是有用的，但是对于股东来说他是没有价值的。自由现金流指的就是在不影响公司盈利能力的前提下，公司股东能够拿走的现金。所以为什么很多具有强大品牌护城河的消费股，能够享受高估值受到资本市场的追捧呢，主要是因为他们能够产生持续不断的自由现金流。这些企业在成长的过程中，不需要大量的新增资本投入，就可以为股东创造更多的现金。比如高端白酒行业，同样的酒它可以持续不断的卖，不需要投入大量的研发，增加的成本无非就是酒窖的数量、工人的数量和场地的数量，这些数量相对于他赚到的利润来说是非常小的，所以少量的资本投入，就可以产生大量的增量现金。
所以在投资中观察三张报表中的现金流量表也是非常有意义的。现金流量表对应的是资产负债表里面的货币资金一项，现金流量表是对资产负债表现金资金走向的解释。它告诉我们现金是从哪里来的，比如说是从经营来的还是说从筹资来的，还是说从投资来的，同时也告诉我们这些钱是花到哪里去了。
那我们看中国中铁和中国铁建这两个公司，新增资本投入也消耗了大量的现金，但是基本上总体还剩余不少。而反观中国铁建，新增资本投入基本上全部消耗了公司所赚的现金，那股东就啥都不剩了，也就是他所能产生的自由现金流为0。
中国中铁的现金流
中国铁建的现金流
所以我们在选择公司的时候，一定要考察公司产生自由现金流的能力。大家经常谈论的自由现金流折现法，它的前提是这个公司能够产生真实的自由现金流，如果没有这个前提，如果自由现金流不能够被估计，那么这个估值又有什么意义呢？
一般来说自由现金流简单的算法就是，用经营现金流量净额-购买固定资产、无形资产等的现金支出，也有人用比较宽泛的办法直接用净现金流量净额-投资活动产生的现金流量净流出。但不管是用哪种方法，这种思维是一定要有的。有些公司看起来数字上很赚钱，但实际上却并没有给股东创造价值。而我们要想取得超过市场平均水平的收益，就一定要找那些既有宽广的护城河，又能够源源不断创造自由现金流的公司。
这里顺便分享一个筛选好公司的两个方法：
方法一：选择过去10年里面ROE水平均在15%以上的公司，没有一年低于15%。
方法二：选择连续多年公司财务费用为负的公司。
关于方法一，查理芒格曾经说过，如果你持有一个公司足够长，那么投资者得到的收益和公司的实际ROE水平基本一致。我要说一点，这里绝不是说我们选一些过去始终保持在ROE20%以上的公司，你再持有10多年未来的收益一定能够年化20%以上，实际情况也有可能相差很大。最根本的原因，是你持有的过程是未来。未来你的收益水平大概率和公司未来的ROE水平相当。而未来的ROE水平未必能够继续保持过去的水平。有点绕啊~所以ROE只是带领我们去找到未来可能成为优秀投资标的的公司，而不能保证你未来的高收益，具体的动作要根据公司在行业的竞争优势、行业的情况以及买入的价格综合考虑。
关于方法二，我们都不喜欢做生意到处借钱的公司，借钱会产生财务费用和经营风险，财务费用会降低公司的净利润。那么财务费用为负，一般表示公司借的债比较少，同时又有比较多的富余现金，这类企业往往是没有资金周转的压力，从一定程度上能够证明公司对上下游有话语权，具有一定的竞争优势。因为这往往意味着公司可以对上游延期付款，而同时对下游要求提前预付款，这样公司账上始终有充沛的现金，而不需要去举债。
说回基建股票，当下的位置，我认为是不贵的。但不是所有股票都可以买的，我个人的仓位里只持有中国中铁，而且目前也在成本附近。这里不是推荐，只是分享一下我的思考逻辑，大家批判性适当参考。
朋友们怎么看呢？留言区交流一下！
欢迎关注，转发，扩散！好的声音要让更多人听到，感谢朋友们的支持！
【特别说明】
本人不向任何人推荐股票，不代表任何机构观点，文章内容仅为个人投资心得梳理，本人不对信息的不准确或遗漏承担任何责任；文章内容不构成对任何人的投资建议，不构成交易和投资的依据。市场有风险，投资需谨慎。