市场迎来了一波个股补涨，不少弱势品种反弹，也有之前提到过惯有的，中国-平安春节后活跃，而投资者问到更多还是券商。指数是几次刷新了高点，3400-3500-3600-3700点，一个关口的拿下，而券商板块则是重心一步步的下移，这才是值得股民思考的。实际上，在2020年6月中下旬连续两期金股课堂：https://e.weibo.com/v1/paid/column/info?cid=11760633382挖掘金融板块，随后实现了不错的利润，而2020年8月提醒这个板块的筑顶。随后几个月，不断有股民问这个行业机会，都给大家提示过行业趋势的下行，重心的不断下移，市场没有给予的就不能轻易去碰。当然，这个行业不可能一直没有机会，而是在发生着改变，这是股民要思考的，行业的变革，结构性分化，未来的机会点等。

证券股的持续走弱、新低现象

　　2021年以来的行情，其实有两个特征，第一，权重行情，各行业最大市值品种的活跃，拉动指数。第二，个股始终涨少跌多，指数新高，但两市只有3成个股上涨（请注意不是跑赢指数，而仅仅是年度红盘）。所以，这样行情被很多股民称作“股灾式牛市”，券商板块算是典型代表了。大多数券商股破位奔向新低，甚至有海通-证券跌破净资产的行为。

　　券商板块自2021年1月22日至2月5日，49家券商股全部下跌，指数累计下跌11.95%，跑输沪深300指数10.5个百分点。区间跌幅超过10%的券商股有34家。中信-证券连跌11个交易日，类似走势的还有中国-银河连跌10个交易日，中信-建投、中银-证券、中原-证券等连续5个交易日收阴。

　　回顾走势，2020年8月券商板块见顶之后，其实并不是一路阴跌的。期间有过行情，如方正-证券、中原-证券等这种局部妖股过后的走势，也有类似国金、国联-证券等传闻异动的，但其余跟随不多。其实，近期板块内的分化是很明显的，比如说方正-证券有过连续涨停，但我们看到同期的中信-证券、中信-建投等主流品种并不跟随，实际上2020年7月主升后，证券板块就是一个重心下行的过程，并没有到新的活跃周期，一些局部3-4线券商有过异动，更多地类似妖股的投机脉冲反弹。时间窗口意义在于此，群体活跃，大行情，还是局部小的波动。

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同样金融破净股，走势的差异与盈利模式思考

　　更值得注意的是，海通-证券在近期一度跌破每股净值产，而在2020年7月起一度突破30元/股，这意味着其随后跌了近60%。更在2008年和2015年两次市场见顶引发大的股灾下跌时，其也没有破净资产。而真正破净密集期是在2018年时，海通-证券、国元-证券、东北-证券、东吴-证券、兴业-证券等券商相继破净，2019年春季攻势，证券板块大爆发，拉动了行业的整体估值。但证券破净就是机会吗？其实，也未必如此，破净后不能马上带来机会，券商还是一个靠春季攻势和主升行情吃肉的行情。

　　在《金融三板块机会与两个硬核逻辑模式揭秘（名单）》 中介绍过金融板块的“两大特殊博弈模式”，只有银行板块长期破净，但能提供长期的安全，即“短线难赚钱，长线难亏钱”的走势。2020年银行板块被很多人质疑，而我们则是坚持其长线盈利特性，招商-银行、平安-银行、兴业-银行等一批银行股刷新了历史高点，这就是银行股长期的盈利模式。我甚至给大家分析过，哪怕是在2007年的6124点，2015年的5178点，博弈银行股，依然有稳定的年化收益率，这就是其特性，无论股民是否喜欢，其都存在。

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　　证券板块就不同了，没有这种长期稳定性，而是一种典型的脉冲反弹模式。其依托的是市场因素，资金对后市的预期，以及市场交投的因素，最关键的是证券板块整体的转型与变革，所以接下来分析，这个行情未来走势的关键点，以及合适的博弈思路。