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电力行业的碳排放量占了全行业碳排放量的一半，是碳中和减排的核心方向。为了降低碳排放量，调整电力结构，火电要从基本核心的能源位置转向调峰能源位置，光伏和风电将担起来核心能源的任务，在这个过程中作为零碳排的水电也拥有一定的机会。
光伏板块已经炒作过一波了，蕴藏的投资机会不大，今天我们重点分析估值相对合理的风电和水电投资机会。
因为风电现在还没有实现平价，水电因为地理限制可开发的资源已经非常有限，并且开发成本极大。在火电拥有极大的优势之下，推动其他清洁能源的发展，必然需要中央政府和地方政府在政策和态度上极强的支持，这对于清洁能源的发展极为关键。目前我们从相关政策上可以看到自上而下的积极态度和具体的指引方案。
在《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》中，国家明确提出非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右。其中水电方面指出要加快西南水电基地建设、有序发展海上风电。
在《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知（征求意见稿）》中，给出2021年风电、光伏发电发电量目标：占全社会用电量的比重达到11%左右。指出要调动地方政府积极性，支持地方结合本地实际情况出台清洁能源发电的激励政策，引进社会资本，调动各部门出台土地、财税、融资等方面的优惠政策。
在2021年3月12日，国家发改委、财政部、中国人民银行、银保监会、国家能源局联合发布《关于引导加大金融支持力度促进风电和光伏发电等行业健康有序发展的通知》，在融资方面为提供政策便利。
各地方政府也在不断的推出相关政策，以广东省政府为代表，根据《广东省培育新能源战略性新兴产业集群行动计划(2021—2025年)》，到2025年全省非化石能源消费将占全省能源消费总量的30%，新能源发电装机规模约10250万千瓦，其中风电、光伏、生物质发电装机约4200万千瓦。全省新能源产业营业收入达到7300亿元，新能源产业增加值达到1800亿元。
风电方面还没有实现平价，比较依赖政策补贴，所以地方政府的支持态度尤为关键。目前广东省政府已经明确对于2022年、2023年全容量并网的项目分别给予1500元/kW和1000元/kW的补贴，一方面为地方政府立了表率，另一方面也解决了风电行业补贴担忧的问题，现在沿海的其他地方政府也不断的推出了支持政策，政策逐渐明朗。
按照十四五国家非化石能源的占比以及碳中和的目标，十四五期间风电的年均新增装机量可以达到35GW。与陆上风电相比海上风电风力资源丰富、受地形影响小，分布稳定，发展潜力巨大，在水深5-50米范围内，风电的可开发资源达到了510GW，将是未来开发的主力，根据2020年初GWEC的统计，我国已明确2030年建成投产的海上风电总容量达到66.5GW，2020-2030年CAGR预计在22%以上。
水电方面，水电发展历史长，建设技术成熟，运行维护费用低，而且不需要燃料，所以目前水电是所有清洁能源中成本最低的，2019年加权度电成本仅为0.047美元/kWh。同时也低于火电，投资回报率高且稳定。另外近两年正好是新一轮的投产高峰期，金沙江下游的乌东德、白鹤滩和雅砻江中游的两河口、杨房沟这四大电站基本在2021年底和2022年全部投产。金沙江上游川藏段在建的苏洼龙、叶巴滩、巴塘、拉哇四个梯级电站也将于“十四五”期间投产。8个在建电站合计装机容量近3700万千瓦，投产后将推动水电装机容量在2019年底的3.56亿千瓦基础上再增长10%。由于水电的稳定性，在后续其他清洁能源大幅并网的情况下，水电将替代火电成为调峰的主力，将进一步提升水电的价值。
总体上，在国家碳中和的战略下风电和水电都有明确的政策支持，自上而下形成了明确的扶持推进路线，可预期可展望也有催化剂，板块有明显的的估值优势，存在很大的机会。