A股三大指数在3月25日再次触底后终结了春节后的调整，即A浪调整。节后2月18日以来到3月中旬，由于对流动性预期收紧预期，以及3月初10年期美债收益率突破1.5%后加速回升，导致A股高估值的抱团股出现连续杀估值的下跌，大多数的抱团股跌幅超过30%，个别个股还出现腰斩的情况。进入技术性的熊市。
沪深300在2月18日以来到3月25日整体跌幅达15%，最大回撤17.66%，短短26个交易日如此大的跌幅，除了特殊的股灾年份很少有这样的杀跌情况出现。那么经过这么大的跌幅之后，以沪深300为代表的抱团股的估值还高估了？
目前的沪深300为代表的抱团股的估值依然偏贵，还远没有达到可以到启动新一轮涨势的境地。截止4月2日收盘，沪深300的动态PE=15.65，较3月底反弹后还略有回升，仍然远远的高于历史中位数（12.62）的水平。危险值在14附近，那么当前的估值水平也超过危险值。
纵观A股2015年的牛市和2020年牛市的启动的估值，都远远低于历史中位数的水平。
2015年A股牛市启动前，沪深300的PE在2014-05-09当周触及历史新低至8.03，这已经是严重的低估状态，也就意味着A股底部确立，随后也演绎出一波堪比2007年的大牛市。
在2018年A股进入新一轮的下降通道，这里面有中美贸易战的因素，也有A股整体的盈利水平持续恶化的因素，在2018年12月28日沪深300的PE触及4年半以来的新低至10.23，随后也演绎出一波近100%的牛市行情，逼近2015年牛市的涨幅，但和2007超5倍的涨幅相比相差甚远。
因此以当前沪深300的估值水平来看，还远没有达到启动新一轮行情的机会，3月10日以来的上涨只能看做是反弹，不能是反转。沪深300的估值还存在进一步的修复的空间，也就是这次反弹之后存在二次探底的风险。
根据历史规律来看，要启动新一轮的上涨行情，PE水平要位于历史中位数以下才有足够的力度和强度，不然后面的涨势顶多只能算是反弹。由于沪深300成分股的质量在不断提升，PE要再次回到10以下这情况基本不可能，也就是说未来沪深300的PE在历史中位数以下就是建仓的良机。
那么二次探底的机会跌到历史中位数的概率很大，4月反弹结束之后，5-6月是一个时间空窗期，二次下探的时间窗口预计在4月底的概率很大。不管是从周期上还是从空间上看，二次探底存在可能都是2019年牛市以来最大的一次调整。