风财讯 陈文莉

一纸诉状，首创集团卷入了上海电气子公司的交易漩涡之中。

5月30日，上海电气突发重大风险提示公告称，公司持股40%的控股子公司上海电气通讯技术有限公司（下称“上海电气子公司”）应收账款普遍预期。

极端情况下，最终可能对公司的归母净利润造成83亿元的损失。

紧随而来的，是上海电气发布的一则“关于子公司重大诉讼”的公告。

诉讼公告中显示，2019年1月至2019年6月期间,上海电气子公司与首创贸易签署了《产品购销合同》,首创贸易向上海电气子公司购买通信产品，合同金额合计130,930.01万元。上海电气子公司按约履行了合同义务，至起诉日首创贸易于上述合同项下尚欠付货款119,301.71万元，上海电气子公司依法提起诉讼。

据悉，上海电气子公司采取的销售模式是由客户预先支付10%的预付款，其余款项在订单完成和交付后按约定分期支付。

这也即意味着，两年间，首创贸易可能仅支付了10%的预付款给上海电气子公司，后续没有再支付任何货款。

值得注意的是，风财讯发现，虽然首创集团的整体盈利能力有所下滑，但仍有余力支付上述货款。

业内人士表示，这次违约，可能是第三方（例如欠款方的下游采购方）违约所造成的连锁反应。

增收不增利 负债持续攀升

公开资料显示，首创集团注册资本33亿元，由北京市人民政府100%控股。有环保产业、房地产、基础设施和金融服务四大核心主业，拥有首创置业、首创股份、首创环境、首创钜大4 家上市公司和首创大气1 家新三板挂牌企业。

首创贸易则是首创集团设立的贸易分公司，其经营范围主要是销售矿产品、煤炭、汽车、机械设备、金属材料、化工产品、建筑材料等。

2020年财报数据显示，首创集团实现全年总营收527.01亿元，同比增长11.05%；归母净利润18.50亿元，同比下滑27.90%；ROE为13.44%，较2019年同比下降近7个百分点；净利率7.73%，同比下降约3个百分点。均是自2017年来，首次出现下滑。

2021年一季度首创盈利能力更是明显弱化。

财报显示，一季度实现总营收107.85亿元，同比增长30.05%。然而，归母净利润却亏损1.71亿元，同比大跌279.90%。

显然，首创集团陷入了“增收不增利”的困境。

同时，首创集团的债务也在持续增加。

截至2021年一季度末，其负债增加至3152.56亿元。

5月26日，上交所消息，首创集团成功发行了2021年公司债券（第一期）（面向专业投资者），发行规模为人民币25亿元，票面利率为3.53%，发行期限为3年。

据悉，本期公司债券募集资金扣除发行费用后，拟全部用于偿还发行人有息债务。

风财讯发现，虽然首创集团增收不增利，且债务不断增加，甚至开始“借新还旧”，但其账面资金一直都还算是小有富余。

账面资金稍显富余 通讯贸易疑存猫腻

风财讯注意到，就贸易合同签订当年而言，首创集团便有能力支付货款。

2019年财报显示，首创集团当年的货币资金共计418.28亿元，而同期的短期负债为342.56亿元，即使扣除40.32亿的受限资金，偿还短期负债之后，账上仍有35.4亿元。

值得一提的是，2020年财报显示，首创集团的短期债务为546.73亿元，货币资金582.12亿元，刨除受限资金30.99亿元，仍有4.4亿元的剩余资金。

这也就意味着，彼时首创集团是完全有能力支付给上海电气子公司全部货款的（或者是分期支付全部货款）。

同时，风财讯注意到，近两年，首创集团的信用评级始终较为稳定，且尚无违约迹象。

穆迪自2016年以来始终维持“Baa3”的长期外币评级，标普同样在2016年以来始终维持其“BBB-”的长期外币评级，惠誉则维持“BBB”的长期外币评级，东方金诚始终维持其“AAA”级评级。

同时，其银行借款尚有29笔，且其借款期限大都为3-5年的中长期借款。

资信状况良好，账上资金小有富余，且2019-2020年仍处于盈利的情况下，长期赊欠供应商货款，本就是一件不合常理的事情。

对此，业内人士表示，可能是第三方（例如欠款方的下游采购方）违约所造成的连锁反应。一般这种情况下，一旦第三方出现重大违约，继而就会造成欠款方拒绝继续履行原买卖合同项下的给付义务。

据悉，除了首创之外，富申实业、南京长江的资信状况也均良好，且在公开市场上尚无违约记录，但却都纷纷选择长期赊欠上海电气子公司的货款。

事出反常必有妖，这其中缘由具体为何，风财讯将持续跟踪报道。