李大霄：这次牛熊转换会更加隐蔽

原创 蓝鹊 壹曲财经 昨天

李大霄01.m4a音频：00:00/10:47

成交量过大而指数不涨，不是好事

壹曲财经的小编认识李大霄老师多年，虽然他有时被股民取笑为“市场反向指标”，但在很多重要关头，他的言论堪称“A股的良心”。记得最初认识他的时候，大霄老师说，炒股是一种修行。现在，仍然记得这句话。

从今年8月6日到9月2日，英大证券首席经济学家李大霄，通过A股出现的反常现象，不断向投资者发出警示——

首先是每天万亿成交额持续了30多个交易日，不断逼近2015年的大牛市，融资余额也不断逼近历史峰值。其次最激进的板块出现了明显调整和巨量换手。第三，牛熊转换这次会更加隐蔽，主力部队将整体市场牛熊转换化解为阶段性结构性牛熊转换之中。

成交量过大过久，指数却不涨，预示着市场风险越来越大，高风险股票伴随着巨量长时间成交，悄然转移到不明就里的散户投资者手中。

李大霄举例说明，以8月13日数据计算，高估值股票不是贵了，而是贵得离谱，甚至是太过离谱。某板块整体平均用1元只能换0.114元净资产就超越了常识，美股三大指数平均1美元只能换0.169美元净资产也是超越了常识。只可惜没有多少人肯讲真话，但总得有一个人讲出来，皆因散户太可怜。

他认为，即使是最低估的股票每一轮大调整都有机会超过50%，更不用说高估值股票，当出现增长不及预期的时候，其调整幅度会超越想象，因为没有估值安全垫和股息防护盾。

在一片乐观的时候，千万不要忘记全球还在新冠疫情变异威胁之中，面对全球极高杠杆制造出的史诗级泡沫，我们真的准备好了吗？

早在8月6日，李大霄就基金投资者指导基金经理的现象，首次发出市场出现局部风险的警示。

他发表评论称，当下股票投资者数量为1.9亿，但基金投资者却达到6亿，天量资金集中在极少赛道上，就容易造成某赛道短时间获利效应的出现。

9月1日上午A股成交超1.2万亿，今年连续万亿成交达到31天，距离43天渐行渐近，截止8月31日两融余额为1.87万亿，距离2.27万亿渐行渐近。

针对A股罕见的成交量，李大霄注意到，之前一直担心的散户倒欠钱现象出现了。

李大霄指出，全球市场中最勇猛的是中概股，但为什么会调整接近50%？恒生科技指数调整也接近50%？牛市旗手的调整是否预示全球股市的风向？特别是美股的风向？

A股之前的核心资产从年初就出现了大幅调整，连最激进的两个板块也出现了明显的调整及巨量换手。在一片乐观之中，某两板块其实21个交易日已经悄然换手一遍了，高估股票的风险是非常明显的，高估股票的分布越来越发散。部分股票高估程度堪比1558、2245、6124、5178点时估值水平，要非常警惕。

李大霄指出，牛熊转换这次会更加隐蔽，主力部队将整体市场牛熊转换化解为阶段性结构性牛熊转换之中，投资者特别要注意前车之鉴，这样的例子会在今年大量出现。

9月2日，A股出现了一个奇怪的涨跌停比例。

李大霄说，今天涨停136家，跌停零。这非常奇怪。真的是这么强么？其实也不尽然。君不见，上证指数自2021年7月21日3562点开始，到2021年9月2日3597点，艰难地上涨了35个点，但却是万亿成交32个交易日。有一个板块从3560跌到3138点（编者注：指创业板指），还有一个板块从1565点跌到1399点（科创50指数），巨量掩盖之下此消彼长的结构分化就非常清晰明了。

连续万亿成交纪录是2015年的43个交易日，当下是32个交易日，渐渐逼近。2015年总成交为253万亿，今年年化成交量为246万亿，亦渐渐逼近。

成交量过大而不涨，不是好事。

小编复盘时发现，目前，上证指数再次向上突破3600点，但与此同时，深证成指、创业板指、科创50指数和上证50指数均已刺破120日均线。

这种跷跷板效应也正在印证大霄老师的某些警示，即A股探底的概率在加大。

投资者倒亏钱的事例已经出现。

8月26日，网名为“寒月霖枫”的投资者连续发帖，称自己入股市3年，融资加杠杆买入长春高新，在股价连续大跌后，从盈利150万变成亏光本金100万还倒欠银行30余万，当天终于清仓了。

他说，“我并不是股神，只是一个普通人，不要想着一夜暴富，从头来过，好好爱家人，好好工作。”

长春高新是医药行业的传统明星股，是国内生长激素龙头企业。该公司半年报净利润19.23亿元，同比增长近47%，却未能扭转股价颓势。近80个交易日，其股价较年内高点回落53%。

注：图片及录音均由李大霄老师独家提供，特别鸣谢。