8月A股策略，科技白马之中兴通讯-连载(三)

中兴通讯-公司简介：

中兴通讯股份有限公司是全球领先的综合性通信制造业上市公司和全球通信解决方案提供商之一。公司主要从事生产程控交换系统、多媒体通讯系统、通讯传输系统；研制、生产移动通信系统设备、卫星通讯、微波通讯设备、寻呼机、计算机软硬件、闭路电视、微波通信、信号自动控制、计算机信息处理、过程监控系统、防灾报警系统等项目的技术设计、开发、咨询、服务；铁路、地下铁路、城市轨道交通、公路、厂矿、港口码头、机场的有线无线通信等项目的技术设计，等通讯业务。

一、中兴通讯：全球领先的 ICT 解决方案提供商

三十载耕耘，从制造到创造，中兴通讯成立于1985年，前身是深圳市中兴半导体有限公司。1997年11月公司在A股深交所上市，2004年12月公开发行H股，成为首家在港交所主板上市的A股公司。公司拥有通信业完整的、端到端产品线和融合解决方案，涵盖无线网、核心网、接入网、承载网、终端、服务等领域，全面服务于国内外主流运营商及企业网客户。

历经三十载耕耘，中兴通过产品开发与市场开拓共同驱动，竞争实力稳步提升，成

长为全球第四大通信设备厂商。

二、制裁阴霾消除，5G 新周期迎来业绩复苏

营收与网络建设周期高度关联，即将迎来5G新周期拐点。从营收的角度来看，中兴通讯的营收状况与运营商的资本开支情况整体同步，在每轮移动网络代际迭代的过

渡期，公司的营收随着网络建设的复苏开始出现逐年攀升。

贸易制裁事件和解，公司日常经营逐步回复。受制裁事件影响，2018年公司承担68.18亿的赔款支出，同时造成公司经营活动受挫，导致归母净利润亏损69.8亿元。贸易制裁事件落地后，公司业务迎来恢复性增长，2019Q1实现归母净利润8.63亿元，同比增长115.95%。中兴通讯有望在2019年迎来业绩回升，一季度营业收入扭亏为盈向市场传递良好预期。

三、政企业务方兴未艾，中兴通讯全球领跑

5G时代，政企业务需求旺盛，蓝海市场布局良机。ICT融合大势和行业数字化转型催生出大量政企业务的发展机会，广泛覆盖物联网、大数据、云计算等领域。中兴通讯副总裁朱永涛预计未来5-10年，我国与政企数字化相关的直接投资将达3000亿元中兴通讯有望受益蓝海市场强势利好驱动，叠加自身优势，实现业绩突围。

 行业龙头优势：助力5G发展，具备较强议价能力。中兴通讯是全球领先的ICT解决方案提供商，积极参与5G标准的讨论制定，为加速5G标准化与商用进程持续献力。作为通信行业的领导者与核心技术方向的把握者，公司政企业务议价能力强，有望获得高毛利。

 市场先行优势：率先布局，抢夺发展良机。中兴通讯领先布局政企市场，聚焦NB-IoT、Massive MIMO、边缘计算等技术研究，提前扎根无线网、物联网、云计算等领域，不断探索和掌握客户的潜在新需求。受益市场先行优势，公司有望规避降价竞争，通过蓝海布局享受高价格、高收益。

 客户资源优势：拥有众多优质政企合作伙伴。中兴通讯技术领先，产品优良，多年耕耘接入网、承载网、核心网等领域，与全球众多优质政企客户保持良好合作关系，令竞争对手望尘莫及，预计2020年公司政企业务合作伙伴数量将破万。

四、竞争格局：全球通信设备巨头四足鼎立

当前全球通信主设备市场呈现华为、诺基亚、爱立信以及中兴通讯四足鼎立的格局。十载格局变迁，华为和中兴通讯营收整体呈现正增长，而诺基亚、爱立信收入规模

下滑。对比四大通信设备厂商2009-2018年营收情况，以2009年营收为基准，只有

华为和中兴通讯的营收呈现正增长。华为营业收入增速领先，过去十年营收增幅接

近400%；中兴通讯尽管受突发事件扰动，但过去十年整体呈现波动性增长，累计增

幅超过40%，而诺基亚和爱立信过去十年营收整体下滑。

华为中兴专注技术，蓄力抢占5G份额。中兴通讯暂列头部厂商第四位，5G新一轮起跑公司运营商业务有望发力。中兴通讯运营商网络业务的盈利能力目前暂列头部厂商第四位，未来四大厂商竞争博弈的核心仍是运营商网络业务。公司在5G频谱技术、核心网技术等领域积极布局，当前开发水平保持全球领先。参考近年来诺基亚和爱立信业务逐步萎缩的态势，中兴通讯站在5G即将到来的全新起跑点，未来有望在新一轮竞争中突破市场格局，获得收入份额提升。

风险提示：5G进程不达预期、运营商资本开支规模调整；行业竞争加剧；国际贸易局势变化冲击上游进口及海外业务风险；汇率变化导致公司财务费用上升。

本文资料来源：中兴通讯公司官网、公司年报、WIND、广发证券研究中心。本文仅供交流学习，不构成投资建议。

因为8月A股策略篇幅较长，所以是连载的形式，本篇为连载第三篇。金股池共9家上市公司，本篇只是其中之一，敬请期待后续更新。请关注本号，这样后期策略更新，方便及时跟进。如想全面了解8月A股策略，可往前翻看，之前已上传部分。有什么建议或见解，各位股友可在下方留言，互相交流。多谢支持。