【今日导读】
1.7月政治局会议精要。
2.中金公司：华为业绩坚挺，产业链利好。
7月政治局会议精要
7月政治局会议的政策基调总体偏积极
相比于4月会议，对下行压力的担忧有所加大，但政策整体上保持了很强定力：
稳字当头，逆周期政策持续，改革更加坚定。
关注科技成长、早周期、新基建和贵金属的阶段性机会。
1、政策基调：：当前“稳”字当头
（1）“当前我国经济发展面临新的风险挑战，经济下行压力加大”，强调“必须增强忧患意识”，对短期经济走势的判断较谨慎。
（2）未提及“去杠杆”，但强调“有效应对经贸摩擦，全面做好‘六稳’工作”，短期底线思维明确。
2、货币政策：短期偏向适度宽松
重提“保持流动性合理充裕”，但未提“总闸门”。
3、财政政策：继续减税降费，财政支出空间一般但可延展
强调“继续落实落细减税降费政策”。下半年减税降费空间还有 8000-9000 亿。地方专项债务限额较余额仍有约 1.23 万亿的空间。
4、基建：新型基建的结构性利好
“实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程，加快推进信息网络等新型基础设施建设”。
5、房地产：明确“不将房地产作为短期刺激经济的手段”
6、金融：继续有节奏的供给侧改革、风险处置
（1）继续“推进金融供给侧结构性改革”，但要“把握好风险处置节奏和力度，压实金融机构、地方政府、金融监管部门责任”，态度上边际缓和。
（2）直接融资：“科创板要坚守定位，落实好以信息披露为核心的注册制，提高上市公司质量。”
（3）间接融资：“加快僵尸企业出清”。
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华为业绩超预期
中金公司：华为业绩坚挺，产业链利好
华为业绩超预期：尽管受 5/16 被美国纳入实体清单影响，华为仍然实现收入同比增长23.2%的业绩。收入增速远超去年同期的 15%，但比 1Q19 的39%有所下降。
被美国列入实体名单的影响基本可控。公司预计目前存在的 4,000 个漏洞中，年内能够解决约 93%。
利好华为国内主要供应商：
舜宇（相机），比亚迪电子（机壳），生益科技（PCB）、中芯国际/长电（半导体代工/封测），光迅科技（光芯片、光器件），汇顶科技（指纹芯片）等。
华为消费者业务产业链公司
消费者业务：国内份额提升弥补海外停售影响。
上半年出货 1.18 亿台手机，环比 1Q19 0.59 亿台持平。根据 Canalys 统计，华为二季度中国市场份额上升至创纪录的 38%。但海外销售曾因为实体清单销售立即下跌 40%，目前回到 80%水平。
美国企业恢复了少量零部件供货。Android 在内的关键的零部件到现在并没有恢复。公司这次没有否认年末补齐 93%漏洞的目标。这会大幅加速半导体国产化进程。
运营商业务：5G 稳定推进。
无线网络、光传输、数据通信、IT 等产品发货量也有增长，业务“漏洞”基本补足完成。5G 产品由于准备充分没有受到贸易摩擦影响。目前获得 50 个 5G 合同，相比 1Q19 增加 10 个。
政企业务：占比下滑。
预计服务器因为英特尔的断供将受到较大影响，该部分业务存在漏洞待补救。但公司近期推出鲲鹏生态，有望引领国内 ARM 服务器趋势，实现弯道超车。
其中华为云业务多年持续增长，未来会整合为Cloud+AI+5G，同时会同现有其他业务协同，构造新计算架构云服务。
评论 2
缠论操盘 2019-07-31 21:03
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投资菌 2019-07-31 21:03
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