近期，宝信软件（600845）受到了券商的重点关注。在8月至今短短20天时间里，已有3家券商发布了公司的深度调研报告，再加上近期披露的中报符合预期，宝信软件的成长性受到了一致看好，它真有这么好吗？
一、MES系统已逐渐拓展到其他行业
宝信软件是钢铁信息化龙头，其控股股东宝武集团目前是国内最大的钢铁企业。公司在钢铁信息化、自动化领域的产品线丰富，包含ERP、MES、EMS等多种产品，可提供一站式解决方案，有较强的集成能力。
公司的主要成就在于其自主研发的EMS系统，该系统深度打通采购、生产、销售等多个环节，在国内钢铁行业的市占率达到了70%。同时，在冷轧业务方面，宝信软件已成为国内最强的三电供应商，可以提供国际领先的一流控制系统。
由于背靠宝武集团，宝信软件的内部信息化订单较为饱满。2016年9月宝武合并带来信息化增量需求，集团内部信息化、自动化需求对公司软件外包收入贡献放大。按照大型信息化订单2-3年的实施周期，2019年底有望完成核心系统的覆盖。2019年6月，宝武收购马钢，公司信息化业务需求再上台阶。
根据钢铁十三五规划，2020年之前排名前十的钢企产量占比要达到60%以上。2018年中国前十位钢铁企业的产业集中度仅为35.3%，距离2020年60%的目标值仍有较大差距，后续极有可能存在横向并购的趋势，继续带动钢铁信息化需求的上升。
除了钢铁企业兼并重组，智能化改造也会产生巨大的信息化需求。在政策的引导下，以宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份为代表的大型钢企均将信息化改造作为战略重点，数字化、智能化改造为公司提供了新的增长机会。
宝信软件从钢铁行业信息化起家，目前已在化工和制药行业有多起案例落地。而且，公司MES产品化程度接近70%-75%，通用性比较强，在横向拓展上较为有利，将加速向工业互联网其他领域拓展，有望受益于未来制造业智能化浪潮。
二、受益云计算建设需求增加
公司IDC业务有望持续成长
宝信软件自2012年以来开始布局云计算，2013年，公司定增建设宝之云一期，此后分别推出宝之云二期、三期、四期，IDC业务快速推进，已成为云计算行业重要后起之秀。
1、 国内IDC发展快速，第三方IDC厂商有望崛起
IDC（互联网数据中心）是集中计算、存储数据的场所。中国作为拥有全球最多网络用户和最大的互联网市场，在企业信息化建设和云计算快速成长过程中对IDC建设需求持续提升，国内IDC目前处于快速扩建期，市场未来有望保持快速增长。
国内IDC服务提供方主要包括运营商、第三方IDC厂商和云计算厂商等，运营商占据大量市场份额。
目前，中国与美国在数据中心成熟度方面整体落后约5年左右。光大证券参考美国发展路径（运营商逐步退出IDC市场，第三方数据中心为行业主流），认为国内第三方IDC有望崛起。
2、宝信软件在成本端和收入端兼具优势
宝信软件是国内市场上最具竞争力的第三方IDC服务商之一，在成本端和收入端都具有突出优势。
成本端，宝信软件背靠宝武钢铁集团资源，建立IDC中心的土地和房屋多为股东方宝武集团的废弃钢厂改造而来。旧钢厂原有的厂房、输配电、水源等原有资源禀赋优势，使得宝信软件在数据中心的建设、及运营环节有一定成本优势。
收入端，宝信软件IDC以定制化批发式为主，直接客户为上海电信、移动等，最终用户主要为阿里、腾讯等大型互联网公司以及金融机构。由于签约的都是10年及以上长年限合同，销售确定性较高，每一期 IDC交付后，都将贡献稳定的收入和现金流。
3、占据一线区位优势，将向全国范围推进
由于一线城市信息产业更为发达，IDC需求较为紧俏，但土地资源、电力资源更为紧缺，北京、上海市政府均已出台相关规定，限制新建IDC机房。
目前大型云服务商如阿里巴巴的阿里云，腾讯的腾讯云都是自己选择在偏远地区建立避灾和数据处理的大型数据中心，而在中心城区地区选择租用IDC服务商的机房。
宝信软件的宝之云IDC位于上海，始终处于供不应求状态。
目前，宝信软件在上海地区IDC机房仍具备扩张空间，宝之云四期项目建设持续推进。随着环一线城市及其他中心城市IDC需求释放，公司在优势地区有望快速复制宝之云模式。
2019年初，公司与武钢集团等合资设立了武钢大数据产业园，将打造华中单体规模最大数据中心，推动公司IDC业务从上海走向全国。
三、公司经营指标改善，盈利能力稳定
受益产业整合智能制造趋势，钢铁行业信息化迎来新一轮快速增长期，同时，IDC业务势头强劲，两大业务共振，助推业绩加速增长。
具体来看，公司业绩从2017年开始提速，当年收入的主要增量来源于IDC业务。在2018年保持高速增长后，2019年上半年公司业绩基本符合预期。上半年实现营收26.99亿元，同比增长11.86%；扣非后归母净利润3.85 亿元，同比增长46.57%。
同时，由于IDC业务毛利率保持在40%左右，高于公司其他业务，IDC业务超市场预期的增长带动了公司综合毛利率的提升。
备注：IDC业务属于图中的服务外包
小结：宝信软件的软件开发业务上享受宝武扩张红利，同时行业智能化改造提高了对ERP、MES等系统的需求。
由于一线城市IDC资源越发稀缺，公司作为上海本土具有核心资源优势的厂商，IDC规划与上架情况预计将稳步推进，有望立足上海辐射全国。
综合来看，宝信软件业绩确定性好，成长预期强，长期值得看好。
券商估值情况
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