[霍华德·马克斯最新撰文：市场大不相同了，过往成功的投资策略未必仍将出色︱投资道]
“在我53年的投资生涯中，我经历过许多经济周期、钟摆效应、狂热与恐慌、泡沫和崩盘，但当中只有两次真正巨变在我脑海中挥之不去。而现在，我认为我们或许正在经历第三次。”
霍华德·马克斯在最新的备忘录中说。
在他看来，过去四十年，投资者赚取的收益，很大一部分来自于利率大幅下降带来的红利。
而这一切，都在过去一年左右的时间里发生转变，利率上涨，市场情绪也从乐观转为悲观。
霍华德·马克斯认为，通胀和利率极有可能仍是影响未来几年投资环境的主要考量因素。
北京时间本周四凌晨3点，美联储召开今年最后一次FOMC议息会议，并公布新的利率决议和经济预测。
虽然近期标普500反弹，背后是投资者预期通胀会得到缓解、美联储加息放缓。
但霍华德马克斯认为，尽管美联储似乎有可能放缓加息的步伐，但短期不太可能恢复刺激性政策。
“未来数年，基础利率更可能维持在平均2%-4%的水平（即与当前水平相去不远），而不是0%-2%的水平。”
也因此，他对于未来并不乐观，认为市场不太可能很快重现后金融危机时期的那种乐观和轻松情绪。
他提醒，因为市场环境的迥然不同，在这过去些期间表现最好的投资策略未必在未来几年仍将拥有出色表现。
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“在我53年的投资生涯中，我经历过许多经济周期、钟摆效应、狂热与恐慌、泡沫和崩盘，但当中只有两次真正巨变在我脑海中挥之不去。而现在，我认为我们或许正在经历第三次。”
霍华德·马克斯在最新的备忘录中说。
在他看来，过去四十年，投资者赚取的收益，很大一部分来自于利率大幅下降带来的红利。
而这一切，都在过去一年左右的时间里发生转变，利率上涨，市场情绪也从乐观转为悲观。
霍华德·马克斯认为，通胀和利率极有可能仍是影响未来几年投资环境的主要考量因素。
北京时间本周四凌晨3点，美联储召开今年最后一次FOMC议息会议，并公布新的利率决议和经济预测。
虽然近期标普500反弹，背后是投资者预期通胀会得到缓解、美联储加息放缓。
但霍华德马克斯认为，尽管美联储似乎有可能放缓加息的步伐，但短期不太可能恢复刺激性政策。
“未来数年，基础利率更可能维持在平均2%-4%的水平（即与当前水平相去不远），而不是0%-2%的水平。”
也因此，他对于未来并不乐观，认为市场不太可能很快重现后金融危机时期的那种乐观和轻松情绪。
他提醒，因为市场环境的迥然不同，在这过去些期间表现最好的投资策略未必在未来几年仍将拥有出色表现。
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