经过惨烈的2018，A股市场迎来了“春天的故事”，上证指数强劲反弹超过30%，深证成指反弹超过50%，从而也就有了年初浩浩荡荡的牛市浪潮声，直至第一季度末，市场迎来调整，潮水退去市场归于平静。尤其是五月初，上证再次跌穿3000，让市场多数的投资者对于牛市来临与否由开始的坚定变成了怀疑。
牛市初期到底需要具备什么？
下面从三个角度浅析：
01 经济发展中体制的变革
2008年金融危机，世界经济遭受前所未有的重创，全球都在求变，除新兴市场国家明显两极分化，以中国为代表经济继续扩张成为了世界经济的新引擎，而南美、非洲及大部分亚洲国家都不同程度的在变革中出现了前所未有的危机！
02 投资者预期
我们来看一下2015年后A股市场的资金流入情况，经过了沉寂后2019年资金净流入明显增加，并且没有持续扩大，这与投资者情绪以及监管层施压密不可分，显然从上到下都对于市场未来持看好态度，但并不再是牛市短期“一轮游”而是长牛“慢游”。
03 价值性
随着今年科创板的开市以及后期并入上证指数，外加IPO仍在有序推进，A股市场的容量逐步增加，目前A股共3548家上市企业，其中指数分布上与贡献上与美国股市做一个对比如下：
无论是权重方面上证50，还是全面性代表沪深300，甚至创新企业代表创业板，中国企业指数贡献率要远远小于美国企业。
年终机遇与挑战
1、变幻莫测的国际经济形势
在接近年终的时刻，以下几大因素不可忽略，短期会对资本市场形成一定的扰动：（1）中美贸易问题；（2）美联储降息的后续影响；（3）英国脱欧最后的进展。
2、下行压力下改革红利的释放
2019年我国经济下行压力加大，突出问题主要体现在四点。
第一投资规模与工业增长瓶颈；
第二CPI上涨并非经济回暖而是物价水平超预期增长；
第三人民币破“7”资本内增受到挑战；
第四消费市场增长进入阵痛期，以汽车产业为代表矛盾最为突出。
进入下半年以来，国家不断推出利好稳定经济增长，尤其是资本市场较为关注的资本市场深化改革方案、创业板注册制试行的相关细则。
3、高质量发展中三产结构的调整
（1）工业
信息化的提升是衡量工业转型的核心因素，信息技术产业、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、农机装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械等十个重点领域的发展情况。
（2）农业
实现自己自足的前提下向商品的转变，从而构建农业市场化，建立完善的农业生产要素市场和农产品销售市场体系，实现农业资源合理配置，使得我国的农业生产迈向国际化。
（3）服务业
文化娱乐、体育休闲等新的消费特征日益突出，此时，新型消费业态便应运而生。
半年报折射下的资本市场
从上半年产业结构来看，工业领域原油、铁矿石、煤炭等大宗商品价格下跌或将持续，有色金属在二季度价格反弹后存在继续反弹的需求；化工方面氟化工、磷化工仍然是化工领域价格领头羊。农业领域中，蔬菜、水果、水产品价格已经出现下滑，家禽养殖方面，鸡肉价格到年末预计仍将上涨，猪瘟影响难以衰退，9月以后市场需求增加会更加明显，猪肉价格或将再次出现新一轮周期性上涨。
另外，制造业方面，工程机械类、电子设备仍然属于产业升级的重点领域，美中不足之处在于工程机械的对外出口依赖逐渐增强，国际因素或制约其出口，电气设备则调整周期较长机会，预计2019年不会有较大表现。
需要重点强调的是传统消费需求增加致使食品饮料在上半年出现较大的上涨空间，但由于部分食品企业业绩出现下滑是的行业再洗牌，但由于年底市场消费会再次增加，预计仍然结构性机会。医药生物与电子、通信是下半年机会的主要领域：医药、电子、通信、旅游产业等。
注：价值型布局
二季度以来国家队主要增持医药、计算机，但持股市值减少了3487亿元，但养老金作为新主力二季度新增15亿。公募主力军重点依旧在大消费、医药，持股市值增加了520亿元。私募则加码机械设备、医药、化工较为明显，持股市值变化较小。外资方面扎堆大消费与军工，相比于一季度减少151亿。
综合来看，市场中的领头羊国家队与公募基金持仓比重较为突出的行业是大消费、医药、科技。
风险提示：
1、国际经济环境恶化
2、中美贸易问题愈演愈烈
3、业绩变脸