今天聊个有点糟心的话题，关于科创板的。
2019年中，科创板正式登陆市场。
时至今日，已经接近5年时间了。
2019年底，科创板50指数正式上线，点位是1000点。
时至今日，科创50的指数，只有750点不到。
也就是4年多的时间里，代表科创板的50家核心上市公司，加权平均股价下跌了25%。
科技含量高，创新含量足，科创板理论上应该快速发展的5年，却带来了如此大亏损。
尤其是最近的两三年，整个科创板几乎没什么起色。
短期有一些小的上涨之后，就开始漫长的下跌之路。
虽说，科创板参与的散户不多，因为有资金门槛。
但是科创板如此的颓势，也是让人直呼看不懂，科创板到底是怎么了，还能不能好起来。
其实，导致科创板遭遇如今这种局面，原因有很多。
但归根结底，以下四点是最主要的原因。
1、溢价发行。
说实话，科创板的溢价发行情况，是非常严重的。
这一点毫不夸张。
也能够理解，为了让这部分偏向于科研的公司，能募集到更多的资金，溢价发行也是正常的。
尤其是一些原本就亏损的科创公司，定价是相对比较含糊的，溢价率是非常高的。
溢价发行没关系，但发行上市后3-5年了，依旧做不出业绩。
那这类公司，肯定是要拖整个科创板后腿的，其中不乏一些腰斩，甚至下跌幅度超过80%的个股出现。
这也仿佛在提醒市场，科创企业的溢价发行，是不是真的有必要，是不是一个天坑。
2、流动性问题。
流动性，确实也是一剂毒药。
散户炒作科创板的占比很低，因为资金门槛高。
这就导致很多科创板股票，没有资金问津。
因为没有散户，很多冲着散户而来的资金自然不敢买，生怕没人接盘。
除了部分纳入科创指数的上市公司，和一些相对知名度高，市值偏大的科创企业。
大部分科创板的公司，总体成交是相对冷清的。
这是典型的资金流动性不足，而流动性短缺，自然带来了股票的折价。
这才有很多次市场传闻科创板的门槛可能会下调。
但科创板的风险确实比较高，所以门槛下调，让大量散户入市的提议估计很难实施。
也就是科创板将会面临长期资金供给不足的情况。
当然，部分科创指数，诸如科创50，科创100，科创芯片等等，情况会略微好一些。
ETF指数，成了普通散户借道投资科创板的主要工具。
3、业绩增长不及预期。
科创板的业绩问题，其实是一个大问题。
科创板之所以走到现在这种局面，很大一部分原因，是科创板的上市公司，业绩不及预期导致的。
市场对于科创板的期待，其实是比较高的。
之所以科创板给到的总体估值高，是因为在印象里，科创类的企业赛道更好，增长应该更好于创业板的上市公司。
但实际情况却大相径庭，出入非常大。
科创板的业绩增长呈现出个位数的态势，这大大出乎市场的预料。
虽说也比较好理解，因为科创板的企业，这两年并不好过。
一方面要内卷销售端，一方面还要加大研发的投入，导致了盈利能力的下降。
如果是一个短期行为，那科创板的估值体系会很快恢复。
但如果长期都呈现出业绩不及预期的情况，那科创板总体估值的计算方式和定位方式，可能又要重新推倒重来了。
4、大股东减持问题。
即便是减持新规，都无法阻止科创板的减持行为。
原因很简单，科创板的减持，很大一部分来自于风投股东，也就是纯财务投资人。
这部分大股东的减持，是不受新规控制的。
说白了，也不能限制这些股东减持，否则一二级市场容易乱套。
这些风投，好不容易投中了一家上市公司，需要再最短时间内退出，方便财务上的变现，也是补充他们的流动性。
即便是国家的大基金，套路也是完全一样的。
当投资的公司上市后，也会在合适的价位进行套现走人。
这原本也不能算是一个大的问题。
但对于缺乏流动性的科创板而言，却成了雪上加霜的关键问题之一。
散户少、套现多、业绩拉胯、溢价发行，成了科创板跌跌不休的四大主要诱因。
从科技创新，人人期盼的未来重要板块，变成人人喊打，骂声一片的过街老鼠。
科创板仅仅用了三年左右的时间。
即便我们依旧认为科创板具备非常重要的战略意义和价值，也挡不住科创板大幅度下跌的既定事实，参与的投资者，基本上都是亏钱的。
其实，科创板现在的情况，曾经的创业板也遇到过。
创业板指数1000点发行，最低的时候甚至跌破了600点，跌幅超过了40%。
创业板最终是怎么解决这些问题的？
其实问题并没有特别好的解决办法，但随着时间的推移，市场发生了变化。
1、资金流动性的补足。
这两年，市场通过借道指数型ETF，往科创板里灌水的意图很明显。
虽说效果并不好，因为出水依旧大于注水，但好歹也是有资金真金白银入市了。
随着资金流动性的不断注入，科创板总体的资金情况会迎来好转。
2、权重股的脱颖而出。
任何板块和指数上涨，其实重点永远是在权重股里。
科创板的权重股，除了老的一批，诸如中芯国际这些以外，这两年没有新出的权重。
但这种情况不会长期持续，总有新的公司会站出来，去挑战老一辈的公司。
所以，不用担心市场整体不乐观，从长远来看，机会是很大的。
万物皆周期，周期有轮回。
所以，科创板最近几年的衰，或许就是为了映衬未来几年的盛。
当中小企业缓过一口气的时候，春天自然而然就到了。
对于投资者而言，怎么样看懂这熊牛的交替，才是最重要的必修课。