近日，深圳市财富趋势科技股份有限公司（以下简称：财富趋势）即将对科创板发起冲击，对于资本市场而言，财富趋势已经是一张老面孔了，几年内，该公司数次IPO，但是始终未能如愿，本次转换赛道冲刺科创板。
财富趋势主要致力于证券分析系统和计算机通讯系统的研究开发。在证券行业的著名品牌是“通达信”。这也是广大投资者都很熟悉的一款证券分析软件。
数次欲求IPO而不得，公司不差钱为何要上市？
财富趋势在过去的几年中屡次对资本市场发起冲击，可惜都没有成功。财富趋势成立于2007年，自2012年就开始谋求IPO。此次转战科创板是财富趋势继创业板、中小板被取消审核之后，第三次冲刺IPO。
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2012年5月9日，财富趋势首次递交创业板上市招股说明书，6月1日证监会发布《创业板发审委2012年第45次工作会议公告的补充公告》称，鉴于深圳市财富趋势科技股份有限公司尚有相关事项需要进一步落实，决定取消第45次创业板发审委会议对该公司发行申报文件的审核。
2016年6月6日，财富趋势改道中小板冲击IPO。2017年 4月12日，证监会发布《主板发审委2017年第53次工作会议公告的补充公告》，财富趋势IPO再次被取消审核。
财富趋势本次科创板招股书展现出最大的一个特点就是公司的“不差钱”。
2016、2017、2018年末，财富趋势的总资产分别为7.22亿元、8.48亿元、9.33亿元，货币资金分别为6.39亿元、7.75亿元、8.16亿元，货币资金占总资产的比例分别为88.59%、91.46%、87.43%。截止2019年6月底，公司的货币资金仍有7.64亿元，占总资产的比例仍然高达82.40%。招股书显示2016年到2019年6月底，公司财务费用分别为-1868.61万元、-1936.54万元、-2536.34万元和-1468.33万元，因为账上的大额现金，财富趋势每年的利息收入就达2000万元左右，可以说说相当的“不差钱”。
本次IPO，财富趋势拟在上交所科创板公开发行新股数量不超过1667万股，占发行后总股本的比例不低于25%，拟募集资金7.78亿元。相比之下，公司账上的货币资金基本就足够覆盖IPO募投的项目。
此外，此次科创板IPO，财富趋势拟募资7.78亿元，是中小板IPO时拟募资额的2.07倍，当时中小板IPO拟募资额为3.76亿元。随着公司IPO的赛道不断变化，财富趋势对于IPO募资的规模也是胃口越来越大。但是财富趋势从账面上看，属于“富得流油”的一家企业，在上会审议时可能还要做出更多的IPO充分必要性的解释。
客户结构单一，毛利率下滑明显
从业绩看，财富主要以机构客户为主。2016年到2019年1-6月财富趋势面向证券公司等机构客户的证券行情交易系统及维护服务业务收入占主营业务收入的比例分别为86.42%、84.07%、86.13%和76.35%而公司面向终端投资者的证券信息服务业务收入占主营业务收入的比例分别为13.58%、15.93%、13.87%和23.65%。财富趋势的客户单一基本面向机构，同业竞争对手比如大智慧（601519.SH）及同花顺（300033.SZ）等，则是个人用户较多。
细分领域看，报告期内，财富趋势证券信息软件产品和维护服务已覆盖国内大多数拥有经纪业务资质的证券公司，财富趋势的客户结构也较为单一并已趋于饱和。未来公司的业绩增长空间可能很容易就来到天花板。
财富趋势较强的证券行情交易系统业务，在2018年的业务收入为1.67亿元，与同花顺的1.43亿元接近。但1.67亿元的业务收入已经占到了财富趋势主营业务收入比例的86.13%，同花顺的这块业务收入则仅相当于其全部主营业务收入比例的10.29%。从业务综合性方面看，财富趋势处于劣势地位。
盈利能力看，财富趋势主营业务毛利率在报告期内持续下降。2016年至2019年1-6月，财富趋势的综合毛利率分别为88.83%、87.29%、87.24%和80.17%，这可能与公司个人用户的业务扩展较慢有直接的关系。
此外，在此次科创板上市申请中，财富趋势关联交易问题有些说不清，道不明。
根据财富趋势科创板招股说明书，2017年和2018年，中信证券分别为财富趋势的第一大客户和第三大客户，而财富趋势的第二大股东金石投资为中信证券的全资子公司，并且财富趋势的董事Yao SUN还在在中信证券兼职总监职务，关联关系较为密切。
从此次招股书中披露的与中信证券关联交易情况来看，2018年财富趋势还从中信证券购买了4800万元资产管理计划。同时，在财富趋势的预收账款上，中信证券连续三年位列财富趋势的预收账款前五名客户名单中，而且金额连续三年不变，均为218.59万元。这种情况或存异常。
研发投入占比低于竞争对手，炒股看盘软件是否具有“科创性”？
对于科创板公司来说，“含科量”是一个重要指标，但财富趋势研发费用占营收比例低于行业均值。据招股说明书，2016年至2019年1-6月，财富趋势研发费用分别为2399.40万元、2657.75万元、3048.27万元和1519.62万元，占公司营业收入的比例分别为13.37%、15.71%、15.62%和21.74%，同花顺研发投入占比分别为17.11%、24.70%和28.56%，大智慧为14.28%、21.29%和18.72%，低于两大竞争对手。
此外，在上交所问询过程中，财富趋势科创板定位屡被问及。在首次问询回复中，上交所要求公司结合《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》第三、四、五、六条等规定，补充说明公司是否属于重点推荐的科技创新企业，是否依靠核心技术开展生产经营并具有较强成长性，是否符合科创板定位要求。
在第二轮问询函中，上交所要求公司使用浅白易懂的语言，客观准确、实事求是地描述核心技术，对没有充分客观依据的表述予以删除；在第三轮问询函中，上交所要求公司补充说明云计算、大数据、人工智能等新兴技术在发行人软件核心功能开发、实现过程中所起的作用。
到了最后一次的第四轮问询函中，上交所要求公司修改完善有关云计算、大数据、人工智能等方面的表述，如与实际情况不符，请予以删除。
招股书中称“公司所处证券信息技术服务行业对安全性的要求较高，其中国产密码技术最为突出。商用密码算法国产替代一直以来都是信息系统安全的首要工作”。上会稿中修订后的说法为“公司所处证券信息技术服务行业对安全性的要求较高，商用密码算法国产替代是信息系统安全的重要工作”；“2007年，公司在行业内率先发布了集资讯、行情、交易功能为一体的机构版软件”，修改后的表述为：“2007年，公司在行业内较早发布了集资讯、行情、交易功能为一体的机构版软件”。
政策上看，科创板在上市发行审核阶段将重点向符合科创板定位的三类企业给予倾斜和重点支持：符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业；属于新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的科技创新企业。那么财富趋势的炒股软件究竟算不算“硬科技”？“含科量”是否足够？我们会持续关注。