本文重点

新股申购：良品铺子（申购代码：732719）、华润微（申购代码：787396）

A股大势研判：市场缩量上行，阻力渐次增大

行业热点：零售：1月份CPI同比涨幅“破5”，食品价格上涨20.6%是主因，关注生鲜超市龙头

港股动态：港股小幅反弹，观望企稳力度

A股大势研判

市场缩量上行，阻力渐次增大

市场宽幅震荡，短期来看，上涨趋势未尽，但持续反弹后，做多动能减弱，是不争的事实。其次，强势板块个股，已经率先调整，受此影响，后续上涨难度，也在逐步加大，在操作上，做好仓位控制，保持且战且退

市场回顾

承接此前涨势，昨日两市小幅低开，题材股退潮，白酒、钢铁、煤炭接力反弹，抵消部分压力，个股跌多涨少，赚钱效应减弱。沪指宽幅震荡，附带缩量滞涨，走势还需观察。板块方面，家用电器、酿酒、钢铁等涨幅居前，纺织、互联网、农林牧渔等跌幅居前，行业分化明显。短期来看，上涨趋势未尽，但持续反弹后，做多动能减弱。同时，强势板块个股，已经率先调整，受此影响，后续上涨难或将逐步加大，在操作上，做好仓位控制，保持且战且退。

市场研判

最近几天，市场持续反弹，不过整体上涨动力及交易情绪，边际有所衰减，前期领涨热点已经出现分化，稳增长、周期概念股等能否及时接力，依然需要观察，因此对于短期行情不能期望过高。一方面，由于上涨过快，使得交易预期，定价明显过满，其次，配置成本上行，继续构成制约。另一方面，疫情发展趋势仍有不确定性，任何负面消息，都可能放大波动，甚至导致转向。策略上，当前行情可能将呈现窄趋势、宽波动的格局，因此，采用曲线策略，好于趋势策略。操作上，需要更多耐心，利用市场波动寻求赚钱机会。

1月受春节、及疫情影响，CPI数据跳涨，创近9年新高，短期来看，通胀难以下降，对经济产生较大压力。换句话，基本面偏弱，对于行情不利。短期来看，市场配置需求建立在趋势上，看似充满韧性，其实并不牢固，因此短期交易机会仍取决预期差。从中期看，宽幅震荡格局，尚未完全打破，赔率上下对称，胜率稍显不足。在目前位置，市场上行空间处于压缩状态，倘若需求转弱或将触发调整。在操作上，短期机会不明，择券空间有限，建议保持耐心，及时兑现收益，规避绩差、暴涨品种。

后市策略

市场宽幅震荡，但是缩量上涨说明信心欠缺。短期来看，在连续反弹后，指数已接近阻力位，操作上，谨防意识共振，带来冲高回落，还需多看少动。

A股热点行业解读

零售：1月份CPI同比涨幅“破5”，食品价格上涨20.6%是最主要影响因素，关注生鲜超市龙头

房地产：保利地产1月签约235.88亿元，同比下降29.78%，地产销售受到负面影响，短期建议谨慎

食品饮料：茅台召开复工复产动员部署会，疫情短期导致白酒消费量减少，但基本面来看行业向高端、次高端及区域龙头集聚

医药：健康元拟1.5-3亿回购股份，回购价格不超过15元/股

电新：通威股份拟建设年产30GW高效太阳能电池及配套项目，进一步扩大产能规模

电子：台积电1月份营收同比增长32.8%，5纳米预计下半年量产

化工：疫情推升消毒剂需求，受益于公共卫生和健康管理投入加大，未来有望应用更加广泛

1、零售

根据国家统计局数据，2020年1月份CPI同比上涨5.4%，同比提升3.7个百分点；其中食品价格上涨20.6%是CPI上涨最主要影响因素。

点评：在疫情期间，受居民减少外出就餐和农贸市场关停影响，消费者一日三餐的生鲜需求也在向超市渠道转移；同时为了应对疫情不确定性，消费者也加大了生鲜品类囤货。因此，在CPI上涨叠加居民生鲜消费需求共同推动下，超市企业实现了同店较快增长。长期来看，超市对农贸市场的渠道替代逻辑显著增强，渠道份额提升空间巨大。关注生鲜超市龙头个股。

2、房地产

2月11日，保利地产发布1月份销售情况简报，签约金额235.88亿元，同比下降29.78%；公司实现签约面积157.57万平方米，同比下降30.85%。

点评：受新冠肺炎疫情影响，预计地产销售短期受到负面影响，2月基本停滞，同时经济下滑带来居民收入降低，可能对房地产需求也产生负面影响，开复工延后地产后周期产业链景气走弱，短期建议谨慎，中期看政策调整及疫情控制情况。

3、食品饮料

据茅台官方报道，2月11日茅台集团在总部召开复工复产动员部署会，宣布进入“临战状态”。茅台集团党委副书记、总经理李静仁表示“目前来看，茅台各项工作准备充分，达到了复工复产条件”。

点评：尽管新冠病毒肺炎疫情会导致白酒实际消费量减少，但这种影响是短期的。从行业基本面来看，白酒行业分化与集中趋势并存，市场份额越来越向品牌强、渠道强的高端、次高端及区域龙头企业集聚。在白酒行业各个价格带中，高端白酒的竞争激烈程度要小于其他价格带。

4、医药

健康元公司公告拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份。具体回购方案：回购计划：1000-2000万股（占总股本0.51-1.03%），金额1.5亿至3亿；回购价格：不超过15元/股。

点评：回购的部分一部分是用于十年的员工持股计划股份，另一部分是考虑用于下一期的股权激励计划，具体员工持股计划及股权激励计划方案还未定。公司此次回购是基于对公司价值的高度认可和对公司未来发展前景的信心，同时也为进一步完善公司长效激励机制。预计2019-2021年归母净利润分别为8.63亿元、9.94亿元、11.44亿元。

5、电新

通威股份公告：公司与成都市金堂县人民政府签订《光伏产业基地投资协议》，在成都市金堂县投资建设年产30GW高效太阳能电池及配套项目。项目将分四期实施，其中一期、二期计划各投资40亿元，分别建设7.5GW，共计15GW高效太阳能电池项目，三期、四期计划各投资60亿元，分别建设7.5GW，共计15GW高效太阳能电池及配套项目。

点评：公司作为国内光伏电池片的领先企业，此次进一步扩大产能规模，利于进一步巩固其行业优势，公司计划一期7.5GW项目将于2020年3月前启动，在2021年内建成投产，后续项目将根据市场需求情况，在未来3-5年内逐步建成投产。

6、电子

晶圆代工龙头台积电10日公布1月份营收，金额为1,036.83亿新台币，同比增长达32.8%。其最先进制程的5纳米则将会在2020年上半年试产，且产能拉升速度将会相当快，并于下半年开始量产。

点评：2020年台积电的主要成长动能来自5G与高速运算需求。其1月份高达32.5%的营收增长较为罕见，也验证了半导体产业在全球处于较高的景气度。

7、化工

2020年1月下旬开始，新型冠状病毒疫情扩散，催生对消毒剂需求大幅度上升。随着疫情区域扩散和确诊人数增加，需要大范围长时间高频次进行消毒灭菌，适用消毒试剂包括次氯酸钠、双氧水、过氧乙酸、乙醇等。

点评：预计消毒剂广泛应受益于公共卫生和健康管理投入加大，未来有望应用更加广泛，随着家庭个人对消毒剂的需求不断上升，消毒剂行业未来发展空间依然广阔。根据国联证券研究分析，化工企业作为原材料提供商，较难成为品牌商。消毒剂主营占国内上市公司营收普遍低于2%，受益弹性低。建议投资者兼顾主题和价值两个角度，逢低关注优质化工个股。

（平安证券财富顾问中心：李峰、赵迪、李人杰、丁宁、易佳平、崔威）

机构论断

平安证券宏观快评：1月份物价数据点评：CPI通胀延续高位，PPI存在下行压力

招商策略：“宅消费”渗透率或许加速提升，积极关注相关投资机会

平安证券：宏观快评：1月份物价数据点评：CPI通胀延续高位，PPI存在下行压力

【事项说明】

2020年2月10日，国家统计局公布了2020年1月物价数据：1月份CPI同比5.4%（上期4.5%），环比1.4%；PPI同比0.1%（上期-0.5%），环比0.0%。

【平安观点】

1、春节和疫情共同推动CPI涨幅扩大

2020年1月份CPI上涨5.4%，涨幅比上月扩大0.9个百分点。同比涨幅扩大既有春节及新冠肺炎疫情影响的因素，也有今年与去年春节错月、去年对比基数较低的因素。其中，食品价格上涨20.6%，涨幅扩大3.2个百分点，影响CPI上涨约4.10个百分点，仍是拉动CPI上涨的主要因素；非食品价格上涨1.6%，涨幅扩大0.3个百分点，影响CPI上涨约1.29个百分点。

从环比来看，CPI由上月持平转为上涨1.4%，主要是受春节及新型冠状病毒感染的肺炎疫情因素影响。其中，食品价格由上月下降0.4%转为上涨4.4%，影响CPI上涨约0.96个百分点；非食品价格上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，影响CPI上涨约0.43个百分点。食品价格的大幅上涨是推动CPI环比增加的主要因素。具体来看，食品中，鲜菜、鲜果受春节因素影响出现季节性上涨，分别上涨15.3%和5.5%；猪肉价格环比在上月转为下跌后本月再次转为上涨。鸡蛋、鸡肉和鸭肉供应充足，价格分别下降3.7%、1.7%和1.0%。非食品中，受春节前城市务工人员返乡影响，部分服务价格上涨明显，其中美发、家政服务、车辆修理与保养价格分别上涨5.2%、4.7%和4.6%。受前期成品油调价影响，汽油和柴油价格分别上涨2.7%和3.0%。

2、短期CPI通胀食品和非食品变化有望分化

2020年1月份非食品同比和环比皆出现一定幅度的反弹，这主要受春节期间服务类价格的上涨和原油价格上调带动交通通讯分项的上涨，更多的源于季节性因素，而非全面的通胀预期发散。从核心CPI来看，核心CPI同比增速1.5%，较上月略高0.1个百分点，仍相对较弱，这意味着总需求还较为低迷。后续来看，2月受疫情的影响，居民大多在家隔离，服务类需求大幅下降，除医疗保健外，服务类相关分项有望回落，整体非食品环比增速有可能转负。

受疫情的影响，居民对食品的囤货需求增加，尤其是对保鲜要求较高的蔬菜和水果。同时，疫情期间农产品的采摘和运输也会受到一定影响，供需矛盾相对突出。虽然政府采取一定措施来确保生活必需品供应，短期来看，2月份食品仍处于紧平衡之中，这会给食品价格带来通胀压力。叠加猪肉价格的影响，短期判断食品价格仍将位于高位。短期预测2020年2月CPI环比增速0.9%，同比增速5.2%。

3、疫情打破经济企稳节奏，PPI短期存在下行压力

2020年1月PPI由上月下降0.5%转为上涨0.1%，主要受去年的低基数以及油价上涨的影响。其中，生产资料价格下降0.4%，生活资料价格上涨1.3%。主要行业中，涨幅扩大的有石油和天然气开采业，上涨17.5%，比上月扩大11.7个百分点；有色金属冶炼和压延加工业，上涨2.4%，扩大1.3个百分点。从环比来看，PPI连续两个月持平，生产资料和生活资料价格均持平。从调查的40个工业行业大类看，价格上涨的有17个，下降的18个，持平的5个。

在2019年底我们看好PPI短期上涨的逻辑主要是由于宏观经济呈现弱势企稳、工业企业库存较低、部分行业存在补库存需求以及基建投资增速有望在年初显著反弹，不过新型疫情的出现打乱了经济短期企稳的节奏。受全国假期延长和企业复工延迟的影响，短期工业生产活动大幅走弱，我们跟踪的六大发电集团耗煤量在2月的首周相对春节期间不仅没有反弹，反而走弱。即便2月9日全国开始复工，但考虑到人员管控和交通限制、防疫医护产品紧缺以及部分员工需要隔离，企业的真实复工乐观估计需等到2月下旬才会完全步入正轨，短期PPI存在较大的下行压力。短期预测2020年2月PPI环比增速-1.0%，同比增速-0.9%。

招商策略：“宅消费”渗透率或许加速提升 积极关注相关投资机会

从C端来看，“宅消费”渗透率或许加速提升。“宅消费”渗透率的提升对游戏、电商直播、快递、“宅饮食”、在线阅读板块有直接影响，对内容创作、OTT、VR/AR以及背后消费电子大产业也将形成更多需求支撑。

游戏板块：移动游戏增长快，龙头效应明显。短期来看，近两周IOS用户热搜前30的词汇中，游戏及游戏运营平台共占据40%，移动游戏的渗透率将进一步提升。长期来看，我国游戏行业步入成熟阶段，移动游戏份额不断提升，且头部效应明显，建议关注头部开发商与运营商。

OTT:视频网站加码与科技推动下，行业进入高速发展。短期来看，各大视频APP增长较快，渗透率有望进一步提升。长期来看，OTT电视普及率不断提高，用户观看终端向OTT持续转移。并且各大视频网站加码内容创作，用户付费率提升。随着5G时代的到来，华为推出智慧屏，有望作为家庭娱乐及流量的入口，推动硬件设备的更新，OTT行业或迎来新机遇。

直播电商：直播引流明显，行业进入爆发期。短期来看，疫情期间，抖音、快手、拼多多推广力度纷纷加码，用户增长较快。长期来看，移动互联网流量红利已经接近末期，电子商务步入存量时代，媒介变迁带来的流量再分配成为推动整个行业发展的规律。直播引流效应明显，将带动直播电商进入爆发期。并且，随着5G时代到来，“5G+直播”解决了高清直播的卡顿问题，将带来更好的用户体验。

VR/AR:应用多领域开花，巨头纷纷布局。疫情期间VR购物、VR博物馆、VR医疗、VR游戏、VR视频会议等应用在各个领域呈现。VR技术沉浸式的体验，让用户对现有内容VR化充满了想象，预计2020年全球整体终端出货量接近4000万台，中国VR消费级内容市场规模有望达到278.9亿元，市场潜力巨大。此外，联想、三星等巨头近来在VR/AR领域动作频频，预计疫情过后随着5G的提速，AR/VR大范围的应用将加速落地。

内容创作：价值成为全局用户的新共识。网红直播、各种视频影视平台的兴起，推动了对内容创作的巨大需求。随着人口红利的消失，互联网竞争进入白热化阶段，各大平台逐渐从扩流量向增强用户粘性切换，优质的内容创作逐渐成为各个平台的核心竞争力。同时一二线以及下沉市场网民对优质内容的需求明确。本次疫情，居民出行受限，短期将更多的文娱需求转移至线上，长期用户习惯得到了进一步培养，叠加字节等巨头的加码，优质内容创作将获得更多溢价，优质内容创作商将获得更多机会。

此外，在传统领域，国内快递、速食与休闲零食的需求也将提升，建议投资者关注相关产业链。

风险提示：相关领域短期估值过高、波动过大。

港股动态

港股小幅反弹，观望企稳力度

暂时市场缺乏利好消息支持，投资者继续关注疫情进展及本周美联储主席鲍威尔的演说，预计短线恒指下方首个支持位仍在27000点关口。

港股市场回顾

周二港股走高，恒指昨日随外围市场高开272点后升幅扩大，最多曾升433点高见27674点，随后恒指跌幅收窄，截至收盘，恒指收报27583点，上升342点或1.26%；国指收报10808点，上升154点或1.45%，大市成交小幅增加至1110.15亿元。港股通资金净流入42.62亿，其中港股通(沪)净流入30.42亿，港股通(深)净流入12.2亿。板块方面，内银股、内房股、物业管理股、餐饮股、体育用品股、航空股、钢铁股、重型机械股普遍走高，吉利拟与沃尔沃合并并于瑞典上市，股价升5.7%，为升幅最大蓝筹股；部分内需股逆市走低。

港股市场分析

港股进一步走低，恒指继上周五回吐后，由于周末未有利好消息出台，周一低开逾300点，失守100天线（27112点），其后受汇控（5HK）提振市场跌幅收窄，最终恒指小幅下跌，但仍企稳27000点关口。

港股周二小幅反弹，重磅股腾讯、友邦及吉利支持大市走高，带动恒指收复50天线（27573点），报道指港股通暂不纳入同股不同权股份，阿里巴巴受消息影响逆市下跌。

周二恒指高开，盘中突破50天线水平（27573点），但在「牛熊线」250天线水平(27688点)遇到较大阻力，近日内地新增确诊人数略有下滑，但目前累计确诊病例超过42000例，累计死亡人数超过1000人，市场仍担忧新冠病毒肺炎疫情对经济的负面影响。暂时市场缺乏利好消息支持，投资者继续关注疫情进展及本周美联储主席鲍威尔的演说，预计短线恒指下方首个支持位仍在27000点关口，若跌破则以本月初低位26145点为支持，短线上方阻力位在28000点关口。

市场热点

特斯拉首席执行官马斯克（Elon Musk）表示，特斯拉正在美国加紧安装太阳能屋顶，且该业务将很快进军中国和欧洲市场。特斯拉光伏及储能业务的发展为中国光伏行业生产商带来需求，支持光伏相关股走高。

新股申购

良品铺子（申购代码：732719）

发行价格：11.9元

申购数量上限：1.2万股

主营业务：休闲食品的研发、采购、销售和运营业务

华润微（申购代码：787396）

发行价格：12.8元

申购数量上限：8.45万股

主营业务：半导体产品与系统解决方案

本文来源：平安证券财富顾问中心

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