股市：投资者的冬天

从年初3587点算起，6个月的时间上证综指下跌了23%，市场一致认可股市进入熊市。投资本来就是一件孤独的事，面对手中跌跌不休的个股，投资者更是无所适从。该坚守？该加仓？还是离场？要回答好这个问题，首先需给现阶段定位。

回顾下本轮下跌的背景。

1、 估值：2018年1月29日，上证综指高点3587点。此时，上证综指PE17，无论是纵向上与A股历史时间估值比，还是横向上与同一时间国外市场估值比，都属于中等偏低位置。

2、 走势：此时，大部分个股由于2015年牛市的疯涨，处在降估值的下跌途中；以茅台、伊利、平安、恒瑞、片仔癀等为代表的少数白马股因15年涨幅不大估值不高，股价继续创历史新高；两级分化严重。

3、 市场热度：市场气氛一般，以赵军、但斌、林园等为代表的部分老牌私募因享受到价值股的上涨而热情高涨；以辛宇、任泽松等为代表的新兴明星基金因风格没踏准而跌落神坛；部分价值、趋势选股的大V净值也屡创新高；大部分投资者还处在16年信心熔断的恢复中。

4、 金融环境：贸易战；去杠杆；IPO过度；人民币贬值；政治因素不确定。

可见，本轮的下跌属于较低位下跌。不像类似2001年、2007年、2015年的高位下跌，只是大跌的开始，这个阶段的下跌已经是下跌的后半场，进入了冬天。在自然界生存，每种动物在每个季节都有一套属于自己的生存法则。那么，在股市的冬天，投资者该怎么做？

孙子兵法说，善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。

冬天来了，重要的是熬过去，等到春天的到来。

首先就是不要轻易满仓。谁也不知道春天哪天来，冬天还会有多冷。要保留一定比例的现金，一是确保可以打持久战，一是可以在更低位从容加仓。

其次要精选个股。牛市看势，熊市看质。冬天来的时候，要确保伴随过冬的是经得起风雪考验的，有确实业绩支撑的个股。

最后是不要空仓。投资者的最终目的是赚钱。如何才能赚钱，一个是赚投资企业成长的钱，一个是赚其他投资者亏损的钱。面对遍地打折货，人人亏损时，投资者不买点股票，还怎么指望未来从市场赚钱？此基础上的每一次再下跌，都是买入优质股的机会。

其他的，就交给时间。

冬天来了，春天还会远吗？

度过这个冬天，即将迎来生机盎然的春天和热情似火的夏天，我们将相聚在硕果累累的秋天。（作者：我的园林）