市场回顾
3月31日，在隔夜美股市场上涨的影响下，A股市场高开低走，收盘上证指数上涨0.11%，沪深300上涨0.33%，创业板指上涨0.61%；盘中农林牧渔、食品饮料、酿酒、化纤、仓储物流等行业表现居前。
可转债市场表现相对较好，中证转债微跌-0.06%，转债平均上涨0.74%。可转债市场中，金农转债、新天转债、天康转债涨幅最高，富祥转债、太极转债、振徳转债涨幅最低，见下图。
上期笔记回顾
《华体转债发行——可转债市场观察（2020.3.26）》中，预期满额申购中 0.01-0.03签，实际中0.01签，符合预期。
《四只转债上市争艳，谁最好看？——可转债市场观察（20200330）》中，
预期盛屯转债上市首日定位在108-112之间，实际收盘在106.88元，略低于预期下限，满额申购的投资者平均首日盈利28.16元。
预期翔港转债上市首日定位在120-124之间，实际收盘在137.30 元，高于预期，满额申购的投资者平均首日盈利6.34元。
预期康弘转债上市首日定位在128-132之间，实际收盘在127.99元，基本符合预期，满额申购的投资者平均首日盈利83.69元。
预期正元转债上市首日定位在118-122之间，实际收盘在138.89 元，超过预期，满额申购的投资者平均首日盈利11.97元。
可转债日历
大事精选
博特转债上市
4月1日，博特转债上市，当前转股价值：103.13元，纯债价值：88.65元，保本价：120.8元，债券收益率：3.27%，AA-级。
公司简介
江苏苏博特新材料股份有限公司（股票简称：苏博特，股票代码：603916）作为行业领先的新型土木工程材料供应商，主营混凝土外加剂的研发、生产和销售，在防水与修复材料、交通工程材料等功能性产品的研发和推广方面不断取得新突破。公司是混凝土外加剂行业龙头企业，被认定为国家高新技术企业、国家认定企业技术中心，获全国制造业单项冠军示范企业、工业强省六大行动重点项目单位等荣誉称号。2017年11月10日，公司在上海证券交易所主板挂牌上市，正式登陆资本市场，开启了发展新篇章。
其他信息参见《三祥、雷迪、红相、博特、搜特、华安6转债齐发，再升转债赎回——可转债市场观察（2020.3.9）》。
苏博特2019年年度业绩预增公告
1. 经财务部门初步测算，公司预计2019年年度归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增加6700万元到9400万元，同比增加25%到35%。
2. 公司预计2019年年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比增加19100万元到22000万元，同比增加130%到150%。
报告期内，公司秉承“人无我有，人有我优”的理念，科技研发的转化成果显著，进一步提升了产品性能与市场竞争力；公司继续加强市场开拓力度，主营业务产品订单有较大幅度增长；同时，公司提高信息化管理水平，改善经营管理效率，从而促使主营业务收入与利润水平均取得较快增长。
正股估值
按照2019年预增中值和机构一致预期业绩增速22.19%，当前苏博特静态估值PE：17.58倍，成长性估值PEG：0.79。
首日定位
按照近似评级和转股价值转债比较，预期博特转债上市首日定位在118-122元之间，中位数在120元附近。
新希望:2019年年度报告
主要会计数据和财务指标
公司近年来一直坚持“做强饲料、做大养猪、做精肉禽、做优食品、做深海外”的中长期战略，打造产业间畜禽多元化与产业内农食一体化的均衡布局，致力于成为具有稳定成长性的优质蓝筹股，引领行业科技创新的现代化企业，中国农牧食品企业国际化的排头兵，投资者友好型公司，以及积极承担社会责任的美好公司。
2019年国内农牧行业从行情角度看呈现出猪禽齐升局面，但从经营环境角度看则各有不同 。在猪产业上，非洲猪瘟继续从北到南在全国更多的省份蔓延扩散，虽然猪价已走出底部区域并在下半年出现大幅上涨，吸引企业和农户重新开始补栏，但非洲猪瘟防控形势依然严峻，全行业的补栏增产举步维艰，年末生猪存栏下降27.5%，全年生猪出栏下降21.6%。在禽产业上，从去年中期开始的景气上行，在非洲猪瘟引发的禽肉替代效应的加持下，一直延续至今，但长期的禽价高位运行也引发了禽养殖的又一轮产能扩张，使得行业内供求关系发生逆转，全国全年白羽肉鸡种鸡存栏同比增长11.8%，禽肉产量也同比增长了12.3%，过剩风险逐步加大。在饲料产业上，非洲猪瘟导致猪料需求大幅减少，但业务均衡、料种齐全的大型饲料企业能够从禽产业的旺盛需求中获得禽料的增长机会，中美贸易摩擦的反反复复依然使大宗农产品进口面临巨大的不确定性，但相比去年刚刚爆发之时，中国企业已然具备了更平和的心态与更丰富的办法有效应对，化解风险。2019年初发布的中央一号文件，在过去五年间侧重于农业现代化、供给侧改革、发展新动能等主题的基础上，进一步强调决战决胜扶贫攻坚，也为当前公司发展战略结合社会综合效益指明了方向。
为了支撑多元化业务组合与一体化商业模式的顺畅运行，进一步提升专业化经营能力，公司在2018年底进行了组织架构优化调整，改变了自2011年重组上市以来，为了保证平稳过渡而采用的区域主导型架构，转变为业务主导型架构，组建了饲料BU、禽产业BU、猪产业委员会、食品事业群、海外特区五大战略业务单元。2019年是公司以五大战略业务单元的新架构运行的第一年，各项业务运行良好，专业能力进一步提升，饲料、禽、食品、海外都取得不同程度的增长，猪产业也在抵御非洲猪瘟的同时加大力度发展。在资本运作方面，公司在2019年完成了大股东股份增持，实施了公司股份回购与股权激励计划，并在2020年1月初顺利完成40亿元可转债的发行与上市，借助资本市场支持实业发展，有效维护广大投资者利益，实现管理团队与公司整体、广大股东的共同发展，为股东持续提升投资价值。公司也凭借在环境、社会、公司治理（ESG）方面的优秀表现，被中财绿金院评为A级，位列评选公司的前20%。通过上述努力，报告期内，公司共实现营业收入820.51亿元，同比增长129.87亿元，增幅为18.80%；实现归属于上市公司股东的净利润50.42亿元，同比增长33.37亿元，增幅为195.78%。
笔记
当前新希望静态估值PE：26.99倍，成长性估值PEG：0.56。希望转债属于偏股型，现价：157.6元，保本价：109.66元，转股溢价率：-0.82%，债券收益率：-6.1%，AAA级，余额：40亿。
实盘操作笔记
1. 31日申购了华体转债。1日将申购利群转债。
2. 持债观望。
下期笔记
4月2日，新春转债上市，上市笔记待发布，敬请期待！
4月3日，君禾转债上市，上市笔记待发布，敬请期待！
说 明
1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。
2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。
3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。
4. 纯债价值：按照同评级、期限的企业债收益率对转债的利息和赎回价进行折现，即可转债的债底。
5. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。
6. PE：市盈率股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。
7. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。
8. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。
9. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。
10. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。
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