公牛集团很有可能就是下一个海天味业

今天大盘又弱鸡了，科技股跌的稀里哗啦！弱势行情之下，不仅分外想念海天味业这样能够穿越牛熊的超级牛股，省心又省力，不用天天盯着做短线，一样能够给你创造巨大的财富。

海天味业2014年2月上市，截止到目前，股价一路向上翻了10倍，可谓真正的超级大牛股。涨这么多，估计很多人每天看着她涨，但却下不去手。

那么A股还有其他类似于海天味业这样的大白马股吗？

当然有的，今年2月刚上市的公牛集团很有可能就是下一个海天味业！

1主业及产品优势分析

说起公牛，给我们的第一印象就是安全可靠！

公牛的定位非常清晰明确，1995年成立，一直专注于以转换器、墙壁开关插座为核心的民用电工产品的研发、生产和销售。

转换器业务2019Q3收入占比 50%，主要包括有线插座、无线插座、USB 插座、旅行转换器等，目前在售产品含 41 大系列，2800 多个品种。

墙壁开关业务2019Q3收入占比 31%，主要分为装饰开关、白开关两 大类，目前在售产品超过 3,000 个品种。

转换器和插座，两者的收入占比超过80%。其他的业务也是相关性业务，没有别的乱七八糟的业务。而且主营业务毛利率占比在40%以上。

公牛产品的价格不仅比同类产品高，而且还卖的很好。自2001年以来已经连续15年占据全国销量第一。并且在插线板领域积累了200多项国家专利，多次参与了插线板国家标准的制定。

如今，“公牛”已成为一个家喻户晓的公众品牌，依托其高品质产品、多年以来经营的产品渠道及品牌优势，公牛已经构筑了自己强大的护城河，市场上一直未出现能够明显跟他抗争的对手。强大的护城河正是白马股能够高速增长的常见特征之一。

（公牛五金店招牌图片，全国类似的五金店、日杂货店等超百万家，终端渠道类似于海天，渠道优势无人能及）

作为一个老牌名企，公牛集团近年也在不断拓展自己的业务，其拓展的业务均为跟主营业务相关性极高的民用电工领域。依托渠道和品牌优势，目前已逐步拓展至 LED 照明、数码配件等领域。

其中LED 照明业务 2019H1 收入占比 10.78%，主要产品包括球泡灯、灯贴等 产品，目前在售 19 大系列、200 多个品种；数码配件业务 2019H1 收入占比 3.54%，主要产品包括数据线、车充、移动电源、无线充电器等，目前在售产品含 8 大系列、超过 200 个品种；其他民用电工配套业务 2019H1 收入占比约 4.33%，主要包括断路器、耦合器、电工胶带、底盘、线盘等。

2财务分析

其他的不赘述，我们看看他的财务状况。

资产端：最新财务报表，公司总资产近70亿，其中流动资产53亿占公司总资产比例的76%。其中货币资金+其他流动资产两项加起来就接近公司总资产的50%，说明公司的现金流比较充裕。

流动资产里还有两个占比较大的资产科目是存货和应收账款。

2018年公司的存货金额为8.7亿，占当期营收的近10%，从开关的使用年限来看，10%的存货比例并不高。

应收账款方面，公司的第一大债务人是京东，占比26%，账龄结构上看，99.9%都是1年内的应收账款，而且历史上的回款比例超过95%，风险相对比较低。

负债端

其中，短期借款竟然为0，更没有什么有息负债，说明公司的现金流十分充裕，一点也不差钱，A股上市这样的公司确实很少见。

那么就有人问，既然这么有钱，为何还上市？

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笔者公#众#号：二哥聊股

$鱼跃医疗(SZ002223)$ $中国平安(SH601318)$$公牛集团(SH603195)$

公牛上市前的招股书这样说明，IPO募集资金35亿元主要用于产能扩建。年产4.1亿套墙壁开关插座生产基地建设、年产4亿套转换器自动化升级建设、年产1.8亿套LED灯生产基地建设。而这三项业务在2018年营收的分别保持着增长，分别是20%、20.7%、76.2%

负债端里其中应付账款有12亿，一查居然是对上游供应商的负债，占到总资产规模的60%以上，这就是很典型的拥有产业链中的话语权。

综合来说，公司的财务状况还是很健康的，很符合优质牛股的财务特征。

3估值分析

前面分析了那么多，公牛的主营业务很牛，品牌优势强大，财务也非常健康，但什么价位买入合适呢？也就是说公牛的合理估值中枢在什么区间呢?这也是一直以来择股最难判断的困难点。

从公牛的渠道和未来品类拓展特质来看，其跟海天味业比较相似。就以海天味业来作为参考，但海天味业的确定性高于公牛集团，市场愿意给海天味业更高的估值，预计公牛的估值上限在40-45倍左右。

若公司未来产品拓展不及预期，可参考飞科电器，飞科电器股价一直徘徊不上正是市场对飞科新品拓展能力弱的回应，预计公牛的估值下限在22倍左右。

再者公牛上市前，高瓴资本入股时为28倍估值，叠加高瓴资本的投资表现及带来的管理改善预期，预计35倍的估值较为合理。

综上，合理的估值区间大概30-35倍左右，而目前的估值为41倍左右。

分析过后发现公牛各方面都很优秀，但上市之后，能否经得住市场的考验，成长为苏泊尔或者海天味业这样的白马牛股呢？（当然以上的分析都是基于公牛上市前的数据，因为公牛上市的第一个年报--2019年报还未出炉）

不管如何，对这种龙头名企，我们有必要时刻关注，说不定又是一个超级大牛，提前研究做好准备，当机会来临时，我们才能抓住，并且不放手！

公牛，在A股你到底会有多牛？