经历过危机之后，往往都会遭遇到“资产荒”，一般在这种情况下，中长资金会有两种选项，一类是在《危机后更显价值，细数那些长牛的“核心资产股”（名单）》中总结过的核心资产股，实际上盘面已经体现了，一批个股的新高表现，它们的稳定度非常强。另一类是高股息、低波动品种的走强，尤其是在如今国债率持续走低的情况下，高股息股中稳定群体意义就非常大，往往会有超额收益，今儿也来梳理这方面因素，明确其中机会点和对应的组合模式。

负油价背后的惨烈与新因素启示

　　这一次“负油价”打破了不少人的认知的局限。包括之前3月初市场出现原油下跌时，玉名就多次提醒大家低油价周期长期化，千万不要轻易去尝试“抄底”油价，当时我仅仅是因为原油期货风险大，供大于求很难在短期逆转，但也没预计到这样负油价现象。

　　实际上，一般来说不论是股票还是商品在各国交易系统中都不会出现负数，但这一次不同，实际上在4月15日就出现了，芝加哥商品交易所公告进行付价格测试，CME的所有交易和清算系统将在价格为负数之后继续正常运行；而就是这样测试之后，我们看到了4月20日5月WTI原油期货就史无前例的打到负值。随后芝加哥商品交易所集团表示，从4月22日起，该交易所将把其期权定价和估值模型改为巴舍利耶模型，以适应基础期货的负价格，并允许报价为负的期权合约上市。也就是说，以后不仅仅是原油期货，很可能还会出现新的负值期权或期货品种的。

　　很多人觉得负油价了，那就交割呗。交割，首先1000桶最低单位，储存的地方是个大问题，更关键的是你运输费用也不低，这些都算下来，比卖出亏得还多，还要一堆麻烦的事儿。导致了连续多杀多的， 正所谓多头不死空头不止，这也是期货的残酷。其实，这一次全球跟踪油价的被动型原油ETF基金都是不会进行实物交割，所以空头就是紧紧抓住了这一因素，利用了这样的时间节点，进行了一次全面的围剿，最终就有了这一次多头溃败的事件。

　　玉名从自身的经历也说一点感悟：“期货方面，这种对于不认赔资金的搏杀太多了，这就是市场的残酷；而很多股民没有操作纪律这个概念，说实话，就是市场太过温柔了，经过几次期货的爆仓，谁都会学乖的。”

价格负值揭示衍生品的高风险特性

　　低迷了油价也吸引了一大批投资者。但相较于期货产品的高风险和高门槛性，部分投资者将目光放到了“账户原油”上。包括工商银行、中国银行等多家银行，都推出了“账户原油”产品，该产品大多为个人客户提供的，采取只计份额、不提取实物能源的方式，因为其交易起点数量仅为0.1桶，也就是说，投资者仅需不到20元，即可投资原油市场，这样低门槛埋下了高风险。

　　目前油价走低，看起来是抄底时期，所以一些人迫不及待就进行了类似的操作，而是中国银行公告自4月22日起暂停客户原油宝（包括美油、英油）新开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。人民币美国原油2005合约的多头与空头平仓结算价为-266.12元/桶。这意味着投资者，不但亏光了买入的资金，还倒欠银行266.12元/桶，史无前例的行为出现，但投资者也必须承担这样的损失。

　　因此，随着负值的出现，市场未来的期货等衍生品市场中，如果不严格执行操作纪律的，其风险不言而喻，那么这引出来了新的思路，既然这些品种风险大，那么有没有收益稳定风险低品种博弈呢？实际上，在这样周期中，具备高股息特征股票资产往往会受到追捧，而这里面也有很多门道，并不是股民想得那样高分红就是好，而是需要满足很多的条件，接下来重点分析。